O Japão mantém-se cauteloso enquanto o crédito dos EUA é desvalorizado
Durante décadas, os títulos do Tesouro dos EUA foram o refúgio indiscutível durante períodos de tensão no mercado - previsíveis, líquidos e apoiados pela total confiança do governo federal. Mas o suporte financeiro mais confiável do mundo está a começar a parecer um pouco instável.
A Moody's acabou de rebaixar a classificação dos EUA. de crédito, culminando um longo declínio da disciplina fiscal para défices crescentes e impasse político. O movimento não chocou os mercados - mas confirmou o que muitos temiam: o problema da dívida americana já não é uma preocupação futura.
Entretanto, do outro lado do Pacífico, o Japão está a navegar na sua própria tempestade. Crescimento lento, dívida estrutural e novas tarifas dos EUA. tarifas. Mas ao contrário de Washington, Tóquio está a mostrar sinais de contenção. Com aumentos das taxas ainda em consideração e líderes políticos a resistirem contra gastos pré-eleitorais, o Japão não está a prosperar, mas está a observar os seus passos.
Quando a maior economia do mundo recebe um sinal vermelho, poderíamos estar perante uma crise global?
Rebaixamento da Moody's: O crédito perfeito da América desapareceu
Em 16 de maio, na noite de sexta-feira e após o encerramento dos mercados para a semana, a Moody's lançou discretamente uma bomba: rebaixou a classificação de crédito soberano dos Estados Unidos de Aaa para Aa1. O anúncio culminou uma tendência latente, todas as três principais agências de classificação já cortaram o estatuto outrora pristino da América.
As suas razões são difíceis de ignorar. A dívida nacional dos EUA ultrapassou os 36 biliões de dólares, e não há plano credível para controlá-la. O novo pacote de cortes fiscais do Presidente Donald Trump, aprovado por um comité-chave após dias de disputas republicanas, poderia adicionar até 5,2 biliões de dólares ao défice até 2034, segundo algumas estimativas.
No entanto, Washington demonstra pouco interesse em equilibrar benefícios com contenção de gastos. A Moody's advertiu que "administrações sucessivas falharam em reverter a tendência de défices fiscais e dívida crescentes". A agência não espera melhorias substanciais de qualquer proposta atualmente em discussão. Por outras palavras, os EUA não estão apenas endividados - estão em negação.
Rendimentos do Tesouro dos EUA e perspetivas do mercado de obrigações
A resposta do mercado foi rápida. Os rendimentos do Tesouro dos EUA a 30 anos brevemente subiram acima de 5%, enquanto os rendimentos a 10 anos subiram em dois dígitos.
Texto alternativo: Um gráfico mostrando picos recentes nos rendimentos do Tesouro dos EUA, com as obrigações a 30 anos ultrapassando 5%, refletindo a crescente preocupação dos investidores com a estabilidade fiscal dos EUA. estabilidade fiscal.
Fonte: Tullet Prebon, WSJ
O aumento dos rendimentos é mais do que uma nota de rodapé - é um sinal de que os investidores estão a exigir maior compensação para deter dívida dos EUA, que já não é vista como à prova de balas.
"Estamos a entrar numa era em que a imprudência fiscal realmente custa algo", disse um estratega. O regresso dos chamados vigilantes das obrigações - investidores que punem governos por políticas insustentáveis - já não é uma ameaça teórica. Está a acontecer.
O dólar também começou a sentir a pressão. Embora não tenha colapsado, está a oscilar. O par USD/JPY caiu abaixo da marca dos 145,00, refletindo um iene mais forte e um dólar mais fraco. Essa mudança é parcialmente impulsionada por caminhos divergentes dos bancos centrais - espera-se que a Reserva Federal dos EUA corte as taxas ainda este ano, enquanto o Banco do Japão pode apertar ainda mais.
Mas também é uma questão de confiança. Quando o ativo "livre de risco" do mundo é rebaixado, as pessoas começam a fazer perguntas desconfortáveis.
A postura cautelosa do Japão atrai atenção discreta
O Japão, por sua vez, permanece sob considerável tensão. A economia contraiu 0,7% (anualizado) no primeiro trimestre de 2025 - o seu primeiro declínio num ano.
Persistem questões estruturais, desde obstáculos demográficos até um rácio dívida/PIB que se mantém entre os mais elevados no mundo desenvolvido. E novas tarifas dos EUA estão a acrescentar outra camada de incerteza.
Mesmo assim, a postura política do Japão tem sido comparativamente ponderada. Após anos de política monetária ultraflexível, o Banco do Japão está agora a sinalizar que um maior aperto continua em consideração. O Vice-Governador Shinichi Uchida observou esta semana que a inflação poderia aumentar novamente, e o banco central responderia adequadamente.
Do lado fiscal, o Primeiro-Ministro Shigeru Ishiba adotou uma posição firme. Recentemente, resistiu a apelos para reduzir o imposto sobre o consumo antes de uma eleição importante, advertindo que a posição fiscal do Japão continua frágil. A sua mensagem não foi chamativa - mas chegou claramente aos mercados: a popularidade a curto prazo não será comprada à custa da estabilidade a longo prazo.
Isto não implica força, nem sugere que o Japão seja subitamente um modelo. Mas num ambiente financeiro onde a disciplina está novamente a ser valorizada, tais sinais têm peso.
Reavaliação do risco num panorama em mudança
Tradicionalmente, quando a incerteza aumenta, o dinheiro flui para ativos dos EUA quase por defeito. Mas esse reflexo está a enfraquecer. Os investidores estão agora mais dispostos a reavaliar suposições que antes não eram questionadas.
O rebaixamento da dívida dos EUA não desencadeou uma crise - mas removeu uma camada de conforto. Com a Reserva Federal aproximando-se do fim do seu ciclo de aperto, e as perspetivas fiscais a piorarem, o terreno sob os ativos "livres de risco" sente-se menos firme.
Há também uma consideração prática: se o Japão continuar a gerir o seu próprio mercado de obrigações através do aperto, pode começar a reduzir as suas participações estrangeiras - incluindo os títulos do Tesouro dos EUA, onde continua a ser o segundo maior detentor. Isso poderia empurrar os rendimentos dos EUA ainda mais para cima, adicionando às pressões de financiamento já em construção em Washington.
Perspetiva técnica: previsão para USD/JPY
Para ser claro, ninguém está a dizer que o dólar será destronado de um dia para o outro, ou que o Japão está prestes a assumir o lugar de capital financeira do mundo. Mas a perceção importa. E neste momento, a perceção de que a América sempre faz a coisa certa no final está a começar a deteriorar-se.
A ironia é evidente: o Japão, há muito ridicularizado pela sua estagnação, está a tornar-se um símbolo de disciplina. A América, outrora o modelo de força fiscal, está agora a flirtar com dívida insustentável, paralisia partidária e rebaixamentos de crédito.
O mundo está a observar - e, cada vez mais, está a proteger-se.
No momento da redação, o par USD/JPY está a cair em direção à marca dos 144,00 dólares. O viés de venda é evidente no gráfico diário. No entanto, as barras de volume mostram uma redução da pressão de venda, o que poderia significar um aumento nos preços. Se o par continuar a cair, os preços poderiam encontrar um suporte no nível de preço de 142,10 dólares. Se virmos uma subida, os preços poderiam encontrar resistência nos níveis de preço de 145,51 e 148,29 dólares.
Será que o par USD/JPY continuará a cair? Pode especular sobre a trajetória de preço do USD/JPY com uma conta Deriv MT5 ou Deriv X.
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