Japón se mantiene cauteloso mientras EE.UU. sufre degradaciones crediticias

Durante décadas, los bonos del Tesoro de EE.UU. fueron el refugio indiscutible durante tiempos de estrés de mercado: previsibles, líquidos y respaldados por la plena confianza del gobierno federal. Pero el respaldo financiero más confiable del mundo comienza a mostrar signos de inestabilidad.

Moody’s acaba de degradar la calificación crediticia de EE.UU. cerrando una caída que lleva años, de la disciplina fiscal a déficits crecientes y estancamiento político. El movimiento no sorprendió a los mercados, pero sí confirmó lo que muchos temían: el problema de la deuda de América ya no es algo del futuro. 

Mientras tanto, al otro lado del Pacífico, Japón navega su propia tormenta. Crecimiento lento, deuda estructural y nuevos aranceles de EE.UU. aranceles. Pero a diferencia de Washington, Tokio muestra señales de moderación. Con las subidas de tasas aún sobre la mesa y los líderes políticos resistiéndose a los gastos excesivos previos a las elecciones, Japón no prospera,  pero camina con cuidado. 

Cuando la economía más grande del mundo recibe una bandera roja, ¿podríamos estar ante una crisis global?

Degradación de la calificación de Moody's: se acabó el crédito perfecto de América 

El 16 de mayo, tarde el viernes y después de que los mercados cerraran por la semana, Moody’s soltó silenciosamente una bomba: degradó la calificación crediticia soberana de Estados Unidos de Aaa a Aa1. El anuncio cerró una tendencia latente; las tres agencias principales han recortado ahora el estatus antes inmaculado de América.

Sus razones son difíciles de descartar. La deuda nacional de EE.UU. ha superado los $36 billones, y no existe un plan creíble para controlarla. El nuevo paquete de recortes fiscales del presidente Donald Trump, aprobado por un comité clave tras días de disputas republicanas, podría aumentar el déficit en hasta $5.2 billones para 2034, según algunas estimaciones. 

Sin embargo, Washington muestra poco interés en equilibrar las concesiones con la moderación del gasto. Moody’s advirtió que “las administraciones sucesivas no han logrado revertir la tendencia de déficits fiscales y deuda en aumento.” La agencia no espera una mejora material de ninguna propuesta actualmente sobre la mesa. En otras palabras, EE.UU. no sólo está endeudado, está en negación.

Rendimientos del Tesoro de EE.UU. y perspectiva del mercado de bonos

La respuesta del mercado fue rápida. EE.UU. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años superaron brevemente el 5%, mientras que los de 10 años subieron en dos dígitos. 

Texto alternativo: Un gráfico que muestra picos recientes en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. los rendimientos del Tesoro, con el bono a 30 años superando el 5%, reflejando la creciente preocupación de los inversores sobre la estabilidad fiscal de EE.UU. estabilidad fiscal.

Fuente: Tullet Prebon, WSJ

Los rendimientos crecientes son más que una nota al pie: son una señal de que los inversores demandan una mayor compensación por mantener la deuda de EE.UU. que ya no se considera a prueba de balas.

“Estamos entrando en una era donde la imprudencia fiscal realmente tiene un costo,” dijo un estratega. El regreso de los llamados vigilantes de bonos - inversores que castigan a gobiernos por políticas insostenibles - ya no es una amenaza teórica. Está sucediendo.

El dólar también ha empezado a sentir la presión. Aunque no se ha colapsado, está tambaleándose. El par USD/JPY cayó por debajo de la marca clave de 145.00, reflejando un yen más fuerte y un dólar más débil. Ese cambio se debe en parte a caminos divergentes de los bancos centrales: se espera que la Reserva Federal de EE.UU. recorte las tasas más adelante este año, mientras que el Banco de Japón podría endurecer aún más.

Pero también se trata de confianza. Cuando el activo "libre de riesgo" del mundo es degradado, la gente comienza a plantear preguntas incómodas.

La postura cautelosa de Japón atrae atención silenciosa

Japón, por su parte, sigue bajo considerable presión. La economía se contrajo un 0.7% (anualizado) en el primer trimestre de 2025, su primera caída en un año. 

Persisten problemas estructurales, desde dificultades demográficas hasta una relación deuda-PIB que sigue siendo una de las más altas del mundo desarrollado. Y nuevos aranceles de EE.UU. agregan otra capa de incertidumbre.

Aun así, la postura política de Japón ha sido relativamente medida. Después de años de política monetaria ultra flexible, el Banco de Japón ahora señala que sigue sobre la mesa un mayor endurecimiento. El subgobernador Shinichi Uchida señaló esta semana que la inflación podría repuntar y que el banco central respondería en consecuencia.

En el lado fiscal, el primer ministro Shigeru Ishiba ha adoptado una postura firme. Recientemente resistió las llamadas para reducir el impuesto al consumo antes de una elección clave, advirtiendo que la posición fiscal de Japón sigue siendo frágil. Su mensaje no fue llamativo, pero caló claramente en los mercados: la popularidad a corto plazo no se comprará a costa de la estabilidad a largo plazo.

Esto no implica fortaleza, ni sugiere que Japón sea repentinamente un modelo a seguir. Pero en un entorno financiero donde la disciplina vuelve a ser valorada, tales señales tienen peso.

Revalorando el riesgo en un panorama cambiante

Tradicionalmente, cuando aumenta la incertidumbre, el dinero fluye casi por defecto hacia activos de EE.UU. pero ese reflejo está perdiendo fuerza. Los inversores ahora están más dispuestos a reevaluar supuestos que antes no se cuestionaban. Los inversores ahora están más dispuestos a reevaluar supuestos que antes no se cuestionaban.

La degradación de la deuda de EE.UU. no ha desencadenado una crisis, pero ha eliminado una capa de comodidad. Con la Reserva Federal acercándose al final de su ciclo de endurecimiento y perspectivas fiscales empeorando, el terreno bajo los activos “libres de riesgo” se siente menos firme.

También hay una consideración práctica: si Japón continúa gestionando su propio mercado de bonos mediante el endurecimiento, podría comenzar a reducir sus tenencias extranjeras, incluidos los bonos del Tesoro de EE.UU., donde es el segundo mayor tenedor. donde sigue siendo el segundo mayor poseedor. Eso podría impulsar aún más al alza los rendimientos de EE.UU., agregando presiones de financiamiento ya existentes en Washington. aún más alto, añadiendo presión sobre la financiación que ya se está acumulando en Washington.

Perspectiva técnica: pronóstico USD/JPY

Para ser claros, nadie dice que el dólar será destronado de la noche a la mañana, ni que Japón esté preparado para convertirse en la capital financiera del mundo. Pero la percepción importa. Y ahora mismo, la percepción de que América siempre hace lo correcto al final está comenzando a erosionarse.

La ironía es patente: Japón, largamente criticado por su estancamiento, se está convirtiendo en un símbolo de disciplina. Estados Unidos, antes ejemplo de fortaleza fiscal, ahora coquetea con una deuda insostenible, parálisis partidista y degradaciones crediticias.

El mundo observa y, cada vez más, se protege.

Al momento de redactar, el par USD/JPY se desploma hacia la marca de $144.00. El sesgo de venta es evidente en el gráfico diario. Sin embargo, las barras de volumen muestran una disminución en la presión de venta, lo cual podría significar un repunte en los precios. Si el par continúa cayendo, los precios podrían encontrar un piso de soporte en el nivel de $142.10. Si vemos un repunte, los precios podrían encontrar resistencias en los niveles de $145.51 y $148.29. 

¿Continuará el deslizamiento del par USDJPY? Puede especular sobre la trayectoria del precio de USDJPY con una cuenta Deriv MT5 o Deriv X.