Le Japon reste prudent tandis que les États-Unis voient leur note de crédit dégradée

Pendant des décennies, les T reasuries américaines ont été le refuge incontesté en période de tension sur le marché - prévisibles, liquides et soutenues par la pleine confiance du gouvernement fédéral. Mais le pilier financier le plus fiable au monde commence à paraître un peu fragile.

Moody’s vient de dégrader la note de crédit américaine, marquant la fin d'une chute de plusieurs années, allant de la discipline fiscale à des déficits croissants et un blocage politique. Cette décision n’a pas choqué les marchés, mais elle a confirmé ce que beaucoup redoutaient : le problème de la dette américaine n'est plus une question pour l'avenir. 

Pendant ce temps, de l'autre côté du Pacifique, le Japon affronte sa propre tempête. La croissance est lente, la dette structurelle importante, et de nouveaux tarifs commerciaux américains viennent s'ajouter. tariffs. Mais contrairement à Washington, Tokyo montre des signes de retenue. Avec des hausses de taux toujours possibles et des dirigeants politiques qui freinent les dépenses avant les élections, le Japon ne prospère pas, mais il avance prudemment. 

Quand la première économie mondiale reçoit un signal d'alerte, sommes-nous sur le point de vivre une crise globale ?

Dégradation de la note Moody's : le crédit parfait de l’Amérique a disparu 

Le 16 mai, tard le vendredi soir, après la fermeture des marchés pour la semaine, Moody’s a lâché une bombe : elle a dégradé la note souveraine des États-Unis de Aaa à Aa1. Cette annonce a couronné une tendance lente, les trois principales agences de notation ayant désormais dégradé le statut autrefois immaculé de l'Amérique.

Leurs raisons sont difficiles à ignorer. La dette nationale américaine a dépassé les 36 000 milliards de dollars, et il n'y a aucun plan crédible pour la maîtriser. Le nouveau paquet de baisse d'impôts du président Donald Trump, approuvé par un comité clé après des jours de querelles républicaines, pourrait accroître le déficit jusqu'à 5,2 billions de dollars d'ici 2034, selon certaines estimations.  Le nouveau paquet de réductions fiscales du président Donald Trump, approuvé par un comité clé après plusieurs jours de conflits au sein du Parti républicain, pourrait ajouter jusqu'à 5,2 billions de dollars au déficit d'ici 2034, selon certaines estimations. 

Pourtant Washington montre peu d’intérêt pour associer générosité et retenue des dépenses. Moody’s a averti que « les gouvernements successifs n’ont pas réussi à inverser la tendance des déficits fiscaux croissants et de la dette. » L'agence ne prévoit pas d’amélioration significative des propositions actuellement sur la table. En d'autres termes, les États-Unis ne sont pas seulement endettés, ils sont dans le déni.

Rendements du Trésor américain et perspectives du marché obligataire

La réaction du marché a été rapide. États-Unis les rendements des obligations du Trésor à 30 ans ont brièvement dépassé 5 %, tandis que ceux à 10 ans ont augmenté à deux chiffres. 

Texte alternatif : Un graphique montrant les pics récents dans les rendements du Trésor américain, avec l'obligation à 30 ans franchissant les 5 %, reflétant une inquiétude croissante des investisseurs concernant la stabilité fiscale américaine. stabilité fiscale.

Source : Tullet Prebon, WSJ

La hausse des rendements n’est pas une simple note de bas de page - c’est un signal que les investisseurs exigent une plus grande compensation pour détenir la dette américaine, qui n’est plus considérée comme infaillible.

« Nous entrons dans une ère où l’imprudence fiscale a réellement un coût », a déclaré un stratège. Le retour des soi-disant vigilantes des obligations - des investisseurs qui punissent les gouvernements pour des politiques insoutenables - n’est plus une menace théorique. Cela se produit.

Le dollar lui aussi commence à ressentir la pression. Il ne s’est pas effondré, mais il vacille. La paire USD/JPY est passée sous la barre clé de 145,00, reflétant un yen plus fort et un dollar plus faible. Ce changement est en partie dû aux divergences des politiques des banques centrales - la Réserve fédérale américaine devrait réduire ses taux plus tard cette année, tandis que la Banque du Japon pourrait resserrer davantage. La Réserve fédérale devrait réduire les taux plus tard cette année, tandis que la Banque du Japon pourrait resserrer davantage.

Mais c’est aussi une question de confiance. Quand l’actif « sans risque » mondial est dégradé, les gens commencent à poser des questions inconfortables.

L’attitude prudente du Japon attire une attention discrète

Le Japon, de son côté, reste sous une pression considérable. L’économie a reculé de 0,7 % (annualisé) au premier trimestre 2025 - sa première baisse en un an. 

Des problèmes structurels persistent, des vents contraires démographiques à un ratio dette/PIB qui reste parmi les plus élevés du monde développé. Et de nouveaux tarifs américains ajoutent une autre couche d'incertitude.

Pourtant, la position politique du Japon a été relativement mesurée. Après des années de politique monétaire ultra-accommodante, la Banque du Japon signale désormais qu'un resserrement supplémentaire reste à l'ordre du jour. Le gouverneur adjoint Shinichi Uchida a noté cette semaine que l'inflation pourrait repartir à la hausse, et la banque centrale réagirait en conséquence.

Sur le plan fiscal, le Premier ministre Shigeru Ishiba a adopté une position ferme. Il a récemment résisté aux appels à baisser la taxe sur la consommation avant une élection clé, avertissant que la situation fiscale du Japon reste fragile. Son message n’était pas flamboyant, mais il est bien passé auprès des marchés : la popularité à court terme ne s'achètera pas au détriment de la stabilité à long terme.

Cela n’implique pas de la force, ni ne suggère que le Japon devienne soudain un modèle. Mais dans un environnement financier où la discipline est à nouveau prise en compte, de tels signaux ont du poids.

Réévaluation du risque dans un paysage en mutation

Traditionnellement, lorsque l'incertitude augmente, l'argent afflue presque par défaut vers les actifs américains. Mais ce réflexe s'affaiblit. Les investisseurs sont désormais plus disposés à réévaluer des hypothèses qui étaient autrefois incontestées. La dégradation de la dette américaine n’a pas déclenché de crise, mais elle a retiré une couche de confort.

Avec la Réserve fédérale approchant la fin de son cycle de resserrement, et les perspectives fiscales se dégradant, le sol sous les actifs « sans risque » semble moins stable. la dette n'a pas déclenché de crise - mais elle a supprimé un niveau de confort. Il y a aussi une considération pratique : si le Japon continue à gérer son propre marché obligataire par le resserrement, il pourrait commencer à réduire ses avoirs étrangers – y compris les Treasuries américains, où il reste le deuxième détenteur en importance.

Il y a aussi une considération pratique : si le Japon continue à gérer son propre marché obligataire en resserrant, il pourrait commencer à réduire ses avoirs étrangers - y compris ceux des États-Unis. Cela pourrait encore pousser les rendements américains à la hausse, augmentant les pressions sur le financement déjà présentes à Washington. Cela pourrait pousser les États-Unis. Prévisions techniques : prévision USD/JPY

Perspectives techniques : prévision USD/JPY

Pour être clair, personne ne dit que le dollar sera détrôné du jour au lendemain, ni que le Japon est prêt à devenir la capitale financière du monde. Mais la perception compte. Et pour le moment, la perception que l’Amérique fait toujours ce qu’il faut finit par s’éroder.

L'ironie est forte : le Japon, longtemps moqué pour sa stagnation, devient un symbole de discipline. L'Amérique, autrefois le modèle de la solidité financière, flirte aujourd'hui avec une dette insoutenable, la paralysie partisane et les dégradations de crédit.

Le monde observe - et, de plus en plus, il se protège.

Au moment de la rédaction, la paire USD/JPY est en baisse vers la marque de 144,00 $. Un biais vendeur est évident sur le graphique journalier. Cependant, les barres de volume dépeignent une pression vendeuse en déclin, ce qui pourrait signifier une reprise des prix. Si la paire continue de baisser, les prix pourraient trouver un plancher de support au niveau de 142,10 $. En cas de reprise, les prix pourraient rencontrer des murs de résistance aux niveaux de 145,51 $ et 148,29 $.

La paire USDJPY continuera-t-elle de glisser ? Vous pouvez spéculer sur la trajectoire du prix USDJPY avec un compte Deriv MT5 ou Deriv X.