Il Giappone resta cauto mentre gli USA subiscono downgrade del credito
Per decenni, Con il calo dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, i Treasury sono stati il rifugio indiscusso nei momenti di tensione nel market - prevedibili, liquidi e garantiti dalla piena fiducia del governo federale. Ma il più affidabile sostegno finanziario al mondo sta iniziando a mostrare qualche cedimento.
Moody’s ha appena declassato il rating creditizio degli Stati Uniti, chiudendo un calo durato anni, che ha visto passare dalla disciplina fiscale a deficit crescenti e stallo politico. La mossa non ha sorpreso i market - ma ha confermato ciò che molti temevano: il problema del debito americano non è più una preoccupazione futura.
Nel frattempo, oltre il Pacifico, il Giappone sta affrontando la sua tempesta. Crescita stagnante, debito strutturale e nuove tariffe statunitensi, tariffe. Ma a differenza di Washington, Tokyo mostra segni di prudenza. Con i rialzi dei tassi ancora sul tavolo e i leader politici che si oppongono a spese pre-elettorali, il Giappone non sta prosperando, ma cammina con cautela.
Quando l’economia più grande del mondo riceve un segnale d’allarme, potremmo essere davanti a una crisi globale?
Declassamento del rating di Moody's: il credito perfetto dell’America è sparito
Il 16 maggio, tardi venerdì sera e dopo la chiusura dei market per la settimana, Moody’s ha silenziosamente lanciato una bomba: ha declassato il rating sovrano degli Stati Uniti da Aaa a Aa1. L’annuncio ha chiuso un trend lento ma costante: tutte e tre le principali agenzie di rating hanno ora ridotto lo status un tempo immacolato dell’America.
Le loro motivazioni sono difficili da ignorare. Il debito nazionale degli Stati Uniti ha superato i 36 trilioni di dollari e non esiste alcun piano credibile per contenerlo. Il nuovo pacchetto di taglio fiscale del presidente Donald Trump, approvato da un comitato chiave dopo giorni di lotte interne repubblicane, potrebbe aggiungere fino a 5,2 trilioni di dollari al deficit entro il 2034, secondo alcune stime. Il nuovo pacchetto di tagli fiscali del presidente Donald Trump, approvato da un comitato chiave dopo giorni di conflitti tra repubblicani, potrebbe aumentare il deficit fino a 5,2 trilioni di dollari entro il 2034, secondo alcune stime.
Tuttavia, Washington mostra scarso interesse a bilanciare le elargizioni con la cautela nella spesa. Moody’s ha avvertito che “le amministrazioni successive non sono riuscite a invertire la tendenza all’aumento dei deficit fiscali e del debito.” L’agenzia non prevede miglioramenti significativi da nessuna delle proposte attualmente sul tavolo. In altre parole, gli Stati Uniti non sono solo indebitati - sono in negazione.
Rendimenti dei Treasury USA e prospettive del mercato obbligazionario
La risposta del market è stata rapida. Gli Stati Uniti i rendimenti dei Treasury a 30 anni hanno superato brevemente il 5%, mentre quelli a 10 anni sono aumentati a due cifre.
Testo alternativo: Un grafico che mostra recenti picchi nei rendimenti dei Treasury degli Stati Uniti, con l’obbligazione a 30 anni che supera il 5%, riflettendo una crescente preoccupazione degli investitori sulla stabilità fiscale degli Stati Uniti. stabilità fiscale.
Fonte: Tullet Prebon, WSJ
I rendimenti in aumento sono più di una semplice nota a piè di pagina: sono un segnale che gli investitori chiedono una maggiore compensazione per detenere il debito degli Stati Uniti, che non è più considerato a prova di proiettile.
“Stiamo entrando in un’era in cui l’incoscienza fiscale ha un costo reale,” ha detto uno stratega. Il ritorno dei cosiddetti bond vigilantes - investitori che puniscono i governi per politiche insostenibili - non è più una minaccia teorica. Sta succedendo.
Anche il dollaro ha iniziato a risentirne. Sebbene non sia crollato, sta vacillando. La coppia USD/JPY è scesa sotto la soglia chiave di 145.00, riflettendo uno yen più forte e un dollaro più debole. Questo cambiamento è in parte guidato dai divergi nei percorsi delle banche centrali - la Federal Reserve degli Stati Uniti è prevista tagliare i tassi più tardi quest'anno, mentre la Bank of Japan potrebbe ulteriormente irrigidire. Si prevede che la Federal Reserve taglierà i tassi più avanti quest’anno, mentre la Banca del Giappone potrebbe inasprire ulteriormente.
Ma riguarda anche la fiducia. Quando l’asset “privo di rischio” del mondo viene declassato, le persone iniziano a farsi domande scomode.
La postura prudente del Giappone attira silenziosa attenzione
Il Giappone, per parte sua, resta sotto notevole pressione. L’economia si è contratta dello 0,7% (su base annualizzata) nel primo trimestre del 2025 - il suo primo calo in un anno.
Persistono problemi strutturali, dai venti contrari demografici a un rapporto debito/PIL che resta tra i più alti nel mondo sviluppato. E nuove tariffe statunitensi stanno aggiungendo un altro strato di incertezza.
Nonostante ciò, la posizione politica del Giappone è stata comparativamente misurata. Dopo anni di politica monetaria ultra-espansiva, la Bank of Japan segnala ora che ulteriori irrigidimenti restano sul tavolo. Il vice governatore Shinichi Uchida ha osservato questa settimana che l’inflazione potrebbe riprendere e che la banca centrale risponderebbe di conseguenza.
Sul fronte fiscale, il primo ministro Shigeru Ishiba ha adottato una posizione ferma. Recentemente ha resistito alle richieste di abbassare la tassa sui consumi prima di un’elezione chiave, avvertendo che la posizione fiscale del Giappone rimane fragile. Il suo messaggio non era appariscente - ma è stato chiaro per i market: la popolarità a breve termine non sarà acquistata a scapito della stabilità a lungo termine.
Questo non implica forza, né suggerisce che il Giappone sia improvvisamente un modello. Ma in un ambiente finanziario dove la disciplina sta nuovamente venendo prezzata, segnali del genere hanno peso.
Rivalutare il rischio in un contesto in cambiamento
Tradizionalmente, quando l’incertezza aumenta, il denaro confluisce negli asset statunitensi quasi per default. Ma quel riflesso si sta indebolendo. Gli investitori ora sono più disposti a rivedere supposizioni che una volta erano incontestate. Il declassamento del debito statunitense non ha scatenato una crisi - ma ha rimosso un velo di comfort.
Con la Federal Reserve che si avvicina alla fine del suo ciclo di irrigidimento e con le prospettive fiscali in peggioramento, il terreno sotto gli asset “privi di rischio” sembra meno solido. C’è anche una considerazione pratica: se il Giappone continuerà a gestire il suo mercato obbligazionario con irrigidimenti, potrebbe cominciare a ridurre le sue partecipazioni estere - compresi i Treasury statunitensi, dove rimane il secondo più grande detentore. Questo potrebbe spingere ulteriormente al rialzo i rendimenti statunitensi, aggiungendo pressioni finanziarie già in crescita a Washington.
Prospettive tecniche: previsioni USD/JPY Titoli di Stato USA, dove resta il secondo maggiore detentore. Per essere chiari, nessuno dice che il dollaro sarà spodestato da un giorno all’altro, o che il Giappone sia pronto a diventare la capitale finanziaria del mondo. Ma la percezione conta.
E in questo momento, la percezione che l’America alla fine faccia sempre la cosa giusta sta iniziando a erodersi.
L’ironia è forte: il Giappone, a lungo preso in giro per la sua stagnazione, sta diventando un simbolo di disciplina. L’America, un tempo emblema di forza fiscale, ora flirta con debito insostenibile, paralisi partigiana e declassamenti creditizi. Il mondo sta osservando - e, sempre più, si sta coprendo.
Al momento della scrittura, la coppia USD/JPY sta scendendo verso il valore di $144.00. Il bias verso la vendita è evidente sul grafico giornaliero.
Tuttavia, le barre dei volumi dipingono un quadro di pressione di vendita in diminuzione, il che potrebbe significare un aumento dei prezzi.
Se la coppia continuerà a scendere, i prezzi potrebbero trovare un supporto a $142.10. Se vedremo un aumento, i prezzi potrebbero incontrare resistenze a $145.51 e $148.29. Un grafico a candela della coppia di valute USD/JPY mostra l’azione recente dei prezzi con indicatori tecnici che suggeriscono supporto a $142.10 e resistenza vicino a $145.51 e $148.29.
Per decenni, Con il calo dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, i Treasury sono stati il rifugio indiscusso nei momenti di tensione nel market - prevedibili, liquidi e garantiti dalla piena fiducia del governo federale.
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