Почему металлы снова растут на фоне усиливающейся неопределённости в отношении политики Fed

Металлы снова растут, поскольку инвесторы сталкиваются с Федеральной резервной системой, которая демонстрирует осторожность, а не уверенность. Данные по рынку труда США за ноябрь показали рост безработицы до 4,6% — это самый высокий уровень с 2021 года, а создание новых рабочих мест резко замедлилось по сравнению с началом года. Тем не менее инфляция остаётся достаточно высокой, чтобы удерживать регуляторов от решительных действий. Такое сочетание замедления роста и сохраняющегося давления на цены вновь подогрело спрос на драгоценные металлы как на инструмент хеджирования политической неопределённости.

Ралли серебра до рекордных максимумов около $66,50 за унцию и резкий прорыв платины выше долгосрочного сопротивления отражают не только спекулятивный энтузиазм. Рынки всё активнее закладывают в цены снижение ставок в США в 2026 году, реальные доходности снижаются, а физические ограничения предложения ужесточаются. Пока инвесторы ожидают новых сигналов по инфляции из Индекса потребительских цен, металлы вновь становятся барометром доверия к глобальным денежно-кредитным перспективам.

Что движет ралли металлов?

Непосредственным катализатором нового роста металлов стала неопределённость в отношении направления и сроков изменения денежно-кредитной политики США. Последний отчёт по Non-Farm Payrolls подтвердил, что рынок труда остывает, но не рушится. В ноябре количество рабочих мест увеличилось всего на 64 000, а данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения, что усилило представление о затухании экономического импульса. 

В то же время, инфляция не замедлилась достаточно быстро, чтобы дать Fed пространство для решительного смягчения политики. Эта неопределённость оставила рынки в подвешенном состоянии. Член Совета управляющих Fed Кристофер Уоллер недавно заявил, что стоимость заимствований в США может в итоге снизиться на один процентный пункт, если рынок труда ослабнет, что побудило трейдеров заложить в цены два снижения ставок в 2026 году. Ожидания более низких ставок обычно ослабляют реальные доходности, что напрямую повышает привлекательность не приносящих доход активов, таких как золото и серебро.

Динамика предложения усиливает движение. Серебро входит в пятый подряд годовой дефицит на рынке, чему способствует высокий промышленный спрос со стороны солнечных панелей, электромобилей и дата-центров. Запасы уже ограничены, поэтому даже небольшие изменения инвестиционных потоков могут существенно повлиять на цены.

Почему это важно

Ралли металлов важно, потому что, по мнению аналитиков, оно отражает более глубокую переоценку рисков на финансовых рынках. Инвесторы больше не делают ставку исключительно на рост или рецессию, а готовятся к затяжному периоду экономической неопределённости, когда инфляция, процентные ставки и рост не движутся синхронно. В таких условиях металлы вновь обретают свою традиционную роль средств сбережения, а не используются только для тактических сделок.

Возрождение платины особенно показательно. Часто оставаясь в тени золота и серебра, платина сейчас выигрывает от структурного дефицита предложения. World Platinum Investment Council ожидает дефицит в несколько сотен тысяч унций в 2025 году, что станет третьим подряд годом недостатка предложения. 

Как отметил один из рыночных аналитиков, «низкая эластичность переработки, ограниченные реинвестиции на уровне шахт и постоянные производственные ограничения делают будущие риски для предложения всё более заметными». Это говорит о том, что текущее движение больше похоже на переоценку, чем на краткосрочный всплеск.

Влияние на рынки и инвесторов

Для инвесторов ралли металлов меняет структуру портфелей. Золото по-прежнему служит якорем для защитных вложений, чему способствуют покупки центральных банков и геополитическая неопределённость. Серебро, однако, приобрело более сложную роль. Его цена теперь отражает как спрос на защиту, так и ожидания того, что промышленное потребление останется устойчивым даже при замедлении мирового роста.

Рост платины добавляет ещё один слой к этой истории. Южная Африка, на долю которой приходится от 70% до 80% мировой добычи платины, неоднократно сталкивалась с перебоями в добыче, что ограничивало предложение. В то же время экспорт в Китай остаётся высоким, а запуск фьючерсов на платину на Guangzhou Futures Exchange повысил уверенность в долгосрочном спросе со стороны Азии.

Также появляются признаки напряжённости на физическом рынке. Сообщается, что финансовые институты перемещают запасы металлов в США для хеджирования тарифных рисков, а лондонский рынок демонстрирует признаки ужесточения. Эти изменения подчёркивают растущее влияние геополитической фрагментации и безопасности цепочек поставок на ценообразование сырья.

Мнение эксперта

Смотря за пределы ближайшего цикла данных, эксперт Deriv Винс Станционе утверждает, что фундаментальные предпосылки для бычьего рынка драгоценных металлов сохраняются по мере приближения к 2026 году. 

После того, что он называет «выдающимся» 2025 годом — когда золото выросло примерно на 60% до $4 200 за унцию, а серебро прибавило почти 80% на фоне высокого промышленного спроса — импульс сохранился и в новом году. По его мнению, ралли вряд ли повторит такие экстремальные значения, но потенциал для роста ещё есть.

Станционе прогнозирует дальнейший двузначный рост, ожидая, что золото подорожает на 20–25%, а серебро — на 25–30% в 2026 году, что значительно опередит акции, где ожидаемая доходность по S&P 500 составляет около 3–5% на фоне растущих оценок. Он предупреждает, что на пути возможны резкие коррекции, но подчёркивает, что доминирующий тренд остаётся восходящим, поскольку инвесторы продолжают искать защиту от политической неопределённости и обесценивания валют.

Фундаментальная поддержка исходит в первую очередь от поведения центральных банков. По словам Станционе, официальные институты добавили более 1 000 тонн золота в резервы в 2025 году, лидерами стали Народный банк Китая и Резервный банк Индии, а в 2026 году может быть добавлено ещё 800–900 тонн на фоне ускоряющейся диверсификации от доллара США. Только Китай демонстрировал стабильные покупки на протяжении тринадцати месяцев с конца 2022 года, за которыми последовала короткая пауза в мае 2024 года.

Перспективы серебра подкрепляются его двойной ролью — как средства хеджирования и промышленного сырья, при этом спрос со стороны солнечных панелей и электромобилей, как ожидается, превысит добычу, что ещё больше сократит запасы.

Станционе также выделяет золотодобывающие компании как способ с повышенным потенциалом заработать на теме металлов. Несмотря на сильный 2025 год, оценки остаются сжатыми. Newmont Corporation, крупнейший в мире производитель золота, торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль значительно ниже рынка в целом, чему способствуют низкие издержки производства и высокий свободный денежный поток. 

Исторически, отмечает он, 10%-ное движение цены на золото приводило примерно к 25–30%-ному росту прибыли золотодобывающих компаний, хотя такие риски, как укрепление доллара США или ослабление спроса из Китая, могут сдерживать рост.

Месячный график цен Newmont Corporation (NEM) с 1997 года по ноябрь 2025 года

Что касается платины и палладия, Станционе сохраняет конструктивный, но избирательный подход. Оба металла показали уверенный рост в 2025 году и выиграли от промышленного спроса, особенно в катализаторах, но остаются значительно ниже своих прежних максимумов. Хотя они менее ликвидны и более волатильны, чем золото и серебро, за ними стоит следить как за потенциальными догоняющими активами, если ограничения предложения сохранятся. Чтобы узнать больше о торговле сырьевыми товарами, прочитайте этот бесплатный ebook, эксклюзивно опубликованный компанией Deriv.

Главный вывод

Металлы снова растут, поскольку рынки адаптируются к миру, где отсутствует прозрачность денежно-кредитной политики, а экономические риски распределены неравномерно. Рекордные максимумы серебра и быстрый рост платины указывают на ужесточение предложения и возобновление защитных позиций. Пока данные по инфляции и сигналы Fed продолжают тянуть рынки в разные стороны, металлы остаются важным инструментом хеджирования и индикатором. Следующий релиз CPI может повлиять на краткосрочную динамику цен, но общий тренд выглядит всё более устойчивым.

Технический анализ серебра

Серебро уверенно сохраняет восходящий тренд, цена держится у верхней полосы Боллинджера, что сигнализирует о сильном бычьем импульсе. Однако RSI вышел далеко в зону перекупленности, увеличивая риск краткосрочной консолидации или фиксации прибыли.

Снизу ключевой поддержкой выступает уровень $50,00, за которым следует $46,93; пробой этих отметок может спровоцировать ликвидацию длинных позиций и более глубокую коррекцию. Пока серебро держится выше $50, общая бычья структура сохраняется, хотя дальнейший рост может замедлиться без коррекции.