Perché i metalli stanno tornando a salire mentre l’incertezza sulla Fed si approfondisce

I metalli stanno tornando a salire perché gli investitori si trovano ad affrontare una Federal Reserve che segnala cautela piuttosto che convinzione. I dati sul lavoro negli Stati Uniti di novembre hanno mostrato un aumento della disoccupazione al 4,6%, il livello più alto dal 2021, mentre la creazione di posti di lavoro è rallentata bruscamente rispetto all’inizio dell’anno. Tuttavia, l’inflazione rimane abbastanza elevata da mantenere i responsabili politici esitanti. Questa combinazione di crescita in rallentamento e pressioni sui prezzi irrisolte ha riacceso la domanda di metalli preziosi come copertura contro l’incertezza delle politiche.

Il rally dell’argento verso i massimi storici vicino a 66,50 dollari l’oncia e la forte rottura del platino sopra la resistenza di lungo periodo riflettono più di un semplice entusiasmo speculativo. I mercati stanno sempre più prezzando tagli dei tassi USA nel 2026, i rendimenti reali stanno scendendo e le restrizioni sull’offerta fisica si stanno intensificando. Con gli investitori in attesa di nuovi segnali sull’inflazione dall’Indice dei Prezzi al Consumo, i metalli sono tornati a essere un barometro della fiducia nelle prospettive monetarie globali.

Cosa sta guidando il rally dei metalli?

Il catalizzatore immediato dietro la nuova impennata dei metalli è l’incertezza sulla direzione e sui tempi della politica monetaria statunitense. L’ultimo rapporto sui Non-Farm Payrolls ha confermato che il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non sta crollando. I posti di lavoro sono aumentati solo di 64.000 a novembre, mentre i mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso, rafforzando l’idea che lo slancio economico stia svanendo. 

Allo stesso tempo, l’inflazione non è rallentata abbastanza rapidamente da dare alla Fed spazio per un allentamento deciso. Questa ambiguità ha lasciato i mercati in una situazione di stallo. Il governatore della Fed Christopher Waller ha recentemente dichiarato che i costi di finanziamento negli Stati Uniti potrebbero alla fine essere fino a un punto percentuale più bassi se il mercato del lavoro si indebolisse, spingendo i trader a prezzare due tagli dei tassi nel 2026. Tassi attesi più bassi tendono a indebolire i rendimenti reali, il che migliora direttamente l’attrattiva relativa di asset privi di rendimento come oro e argento.

Le dinamiche dell’offerta stanno amplificando il movimento. L’argento si avvia verso il suo quinto deficit annuale consecutivo di mercato, trainato da una robusta domanda industriale proveniente da pannelli solari, veicoli elettrici e data center. Le scorte sono già limitate, il che significa che anche modesti spostamenti nei flussi di investimento possono avere un impatto significativo sui prezzi.

Perché è importante

Il rally dei metalli è importante perché riflette una rivalutazione più profonda del rischio nei mercati finanziari, secondo gli analisti. Gli investitori non si stanno più posizionando solo per la crescita o la recessione, ma piuttosto per un periodo prolungato di incertezza economica in cui inflazione, tassi d’interesse e crescita non si muovono all’unisono. In questo contesto, i metalli recuperano il loro ruolo tradizionale di riserva di valore invece di essere utilizzati come strumenti tattici.

La ripresa del platino è particolarmente significativa. Spesso oscurato da oro e argento, il platino sta ora beneficiando di carenze strutturali nell’offerta. Il World Platinum Investment Council prevede un deficit di diverse centinaia di migliaia di once nel 2025, segnando il terzo anno consecutivo di sottoproduzione. 

Come ha osservato un analista di mercato, “la bassa elasticità nel riciclo, il limitato reinvestimento a livello minerario e le persistenti restrizioni produttive stanno rendendo i rischi futuri sull’offerta sempre più difficili da ignorare.” Questo suggerisce che il movimento attuale assomiglia più a una rivalutazione che a un picco di breve durata.

Impatto su mercati e investitori

Per gli investitori, il rally dei metalli sta rimodellando la dinamica dei portafogli. L’oro continua a essere il pilastro delle allocazioni difensive, sostenuto dagli acquisti delle banche centrali e dall’incertezza geopolitica. L’argento, tuttavia, ha assunto un ruolo più complesso. Il suo prezzo ora riflette sia la domanda di bene rifugio sia le aspettative che il consumo industriale rimarrà resiliente anche in caso di rallentamento della crescita globale.

L’avanzata del platino aggiunge un ulteriore livello alla storia. Il Sudafrica, che rappresenta tra il 70% e l’80% della produzione mondiale di platino, ha affrontato ripetute interruzioni minerarie che hanno limitato l’offerta. Allo stesso tempo, le esportazioni verso la Cina sono state forti e il lancio dei future sul platino presso la Guangzhou Futures Exchange ha aumentato la fiducia nella domanda a lungo termine dall’Asia.

Ci sono anche segnali di tensione nei mercati fisici. Secondo quanto riferito, le istituzioni finanziarie hanno trasferito scorte di metallo negli Stati Uniti per coprirsi dai rischi di dazi, mentre il mercato di Londra mostra segnali di irrigidimento. Questi cambiamenti sottolineano la crescente influenza della frammentazione geopolitica e della sicurezza delle catene di approvvigionamento sulla formazione dei prezzi delle materie prime.

Prospettive degli esperti

Guardando oltre il ciclo dei dati a breve termine, l’esperto di Deriv Vince Stanzione sostiene che il quadro rialzista più ampio per i metalli preziosi rimane solido mentre ci avviciniamo al 2026. 

Dopo quello che definisce un 2025 “da record” – con l’oro salito di circa il 60% fino a circa 4.200 dollari l’oncia e l’argento cresciuto di quasi l’80% grazie alla forte domanda industriale – lo slancio si è trasferito nel nuovo anno. Secondo lui, il rally difficilmente ripeterà quegli estremi, ma ha ancora margini di crescita.

Stanzione prevede ulteriori guadagni a doppia cifra, stimando che l’oro salirà del 20-25% e l’argento del 25-30% nel 2026, superando comodamente le azioni, dove i rendimenti attesi per l’S&P 500 si aggirano intorno al 3-5% a causa delle valutazioni elevate. Avverte che lungo il percorso sono probabili forti correzioni, ma sottolinea che la tendenza dominante rimane al rialzo, poiché gli investitori continuano a cercare protezione dall’incertezza delle politiche e dalla svalutazione valutaria.

La tesi strutturale si basa fortemente sul comportamento delle banche centrali. Secondo Stanzione, le istituzioni ufficiali hanno aggiunto oltre 1.000 tonnellate di oro alle riserve nel 2025, guidate dalla People’s Bank of China e dalla Reserve Bank of India, con altre 800-900 tonnellate potenzialmente in arrivo nel 2026 mentre si accelera la diversificazione dal dollaro USA. La sola Cina ha registrato una costante serie di acquisti per tredici mesi consecutivi dalla fine del 2022, seguiti da una breve pausa a maggio 2024.

Le prospettive per l’argento sono rafforzate dal suo duplice ruolo di copertura monetaria e input industriale, con la domanda da pannelli solari e veicoli elettrici che dovrebbe superare l’offerta estratta, stringendo ulteriormente le scorte.

Stanzione evidenzia anche i produttori di oro come modo con leva per esprimere il tema dei metalli. Nonostante un 2025 forte, le valutazioni restano compresse. Newmont Corporation, il più grande produttore di oro al mondo, tratta con un rapporto prezzo/utili prospettico ben al di sotto del mercato più ampio, sostenuto da bassi costi di produzione e forte flusso di cassa libero. 

Storicamente, osserva, un movimento del 10% nei prezzi dell’oro si è tradotto in una crescita degli utili per i produttori di circa il 25-30%, anche se rischi come un dollaro USA più forte o una domanda cinese più debole potrebbero limitare i guadagni.

Grafico mensile dei prezzi di Newmont Corporation (NEM) dal 1997 a novembre 2025

Su platino e palladio, Stanzione rimane costruttivo ma selettivo. Entrambi i metalli hanno registrato solidi guadagni nel 2025 e hanno beneficiato della domanda industriale, in particolare nei catalizzatori, ma restano ben al di sotto dei loro massimi precedenti. Pur essendo più piccoli e volatili rispetto a oro e argento, restano da monitorare come potenziali operazioni di recupero se le restrizioni sull’offerta dovessero persistere. Per saperne di più su come fare trading sulle materie prime, leggi questo ebook gratuito pubblicato in esclusiva da Deriv.

Punto chiave

I metalli stanno tornando a salire perché i mercati si stanno adattando a un mondo in cui manca chiarezza sulla politica monetaria e i rischi economici sono disomogenei. I massimi storici dell’argento e il rapido recupero del platino indicano un’offerta in contrazione e un rinnovato posizionamento difensivo. Con i dati sull’inflazione e i segnali della Fed che continuano a tirare i mercati in direzioni diverse, i metalli restano una copertura e un indicatore fondamentali. Il prossimo rilascio del CPI potrebbe influenzare l’andamento dei prezzi nel breve termine, ma la tendenza più ampia appare sempre più solida.

Analisi tecnica dell’argento

L’argento rimane saldamente in trend rialzista, con il prezzo vicino alla banda superiore di Bollinger, segnalando un forte slancio rialzista. Tuttavia, l’RSI si è spinto ben oltre la zona di ipercomprato, aumentando il rischio di una fase di consolidamento o prese di profitto nel breve termine.

Al ribasso, 50,00 dollari rappresenta il primo supporto chiave, seguito da 46,93 dollari, dove una rottura potrebbe innescare liquidazioni dal lato delle vendite e un movimento correttivo più profondo. Finché l’argento rimane sopra i 50 dollari, la struttura rialzista più ampia resta intatta, anche se i guadagni potrebbero rallentare senza una correzione.