Porque é que os metais estão a disparar novamente à medida que aumenta a incerteza em relação à Fed

Os metais estão a disparar novamente porque os investidores estão a lidar com uma Federal Reserve que sinaliza cautela em vez de convicção. Os dados laborais dos EUA de novembro mostraram que o desemprego subiu para 4,6%, o nível mais alto desde 2021, enquanto a criação de emprego abrandou acentuadamente em comparação com o início do ano. No entanto, a inflação mantém-se suficientemente elevada para deixar os decisores políticos hesitantes. Essa combinação de crescimento em desaceleração e pressões inflacionistas não resolvidas reacendeu a procura por metais preciosos como proteção contra a incerteza política.

A valorização da prata para máximos históricos próximos de $66,50 por onça e a forte quebra da platina acima de uma resistência de longo prazo refletem mais do que entusiasmo especulativo. Os mercados estão a precificar cada vez mais cortes nas taxas de juro dos EUA em 2026, os rendimentos reais estão a descer, e as restrições de oferta física estão a apertar. Com os investidores à espera de novos sinais de inflação do Consumer Price Index, os metais voltaram a ser um barómetro de confiança na perspetiva monetária global.

O que está a impulsionar a valorização dos metais?

O catalisador imediato por detrás do novo surto nos metais é a incerteza quanto à direção e ao timing da política monetária dos EUA. O mais recente relatório Non-Farm Payrolls confirmou que o mercado de trabalho está a arrefecer, mas não a colapsar. As folhas de pagamento cresceram apenas 64.000 em novembro, enquanto os meses anteriores foram revistos em baixa, reforçando a ideia de que o dinamismo económico está a esmorecer. 

Ao mesmo tempo, a inflação não abrandou o suficiente para dar à Fed margem para um alívio decisivo. Essa ambiguidade deixou os mercados num impasse. O governador da Fed, Christopher Waller, afirmou recentemente que os custos de financiamento dos EUA poderiam eventualmente ser até um ponto percentual mais baixos se o mercado de trabalho enfraquecer, levando os traders a precificarem dois cortes nas taxas em 2026. Taxas esperadas mais baixas tendem a enfraquecer os rendimentos reais, o que melhora diretamente o apelo relativo de ativos sem rendimento, como o ouro e a prata.

A dinâmica da oferta está a amplificar o movimento. A prata caminha para o seu quinto défice anual consecutivo de mercado, impulsionada pela forte procura industrial de painéis solares, veículos elétricos e centros de dados. Os inventários já estão apertados, o que significa que até mudanças modestas nos fluxos de investimento podem ter um impacto significativo nos preços.

Porque é que isto importa

A valorização dos metais é importante porque reflete uma reavaliação mais profunda do risco nos mercados financeiros, segundo os analistas. Os investidores já não se posicionam apenas para crescimento ou recessão, mas sim para um período prolongado de incerteza económica em que inflação, taxas de juro e crescimento não evoluem em sintonia. Nesse ambiente, os metais recuperam o seu papel tradicional como reserva de valor, em vez de serem usados apenas como trades táticos.

O ressurgimento da platina é particularmente revelador. Muitas vezes ofuscada pelo ouro e pela prata, a platina está agora a beneficiar de carências estruturais de oferta. O World Platinum Investment Council prevê um défice de várias centenas de milhares de onças em 2025, marcando o terceiro ano consecutivo de escassez. 

Como observou um analista de mercado, “a baixa elasticidade na reciclagem, o investimento limitado ao nível das minas e as restrições persistentes na produção estão a tornar os riscos futuros de oferta mais difíceis de ignorar.” Isto sugere que o movimento atual se assemelha mais a uma reavaliação do que a um pico de curta duração.

Impacto nos mercados e investidores

Para os investidores, a valorização dos metais está a remodelar a dinâmica das carteiras. O ouro continua a ancorar alocações defensivas, apoiado pela compra de bancos centrais e pela incerteza geopolítica. A prata, no entanto, assumiu um papel mais complexo. O seu preço reflete agora tanto a procura de refúgio como as expectativas de que o consumo industrial se mantenha resiliente mesmo que o crescimento global abrande.

A valorização da platina acrescenta outra camada à história. A África do Sul, responsável por entre 70% e 80% da produção global de platina, tem enfrentado repetidas interrupções na mineração que restringiram a oferta. Ao mesmo tempo, as exportações para a China têm sido fortes, e o lançamento de futuros de platina na Guangzhou Futures Exchange aumentou a confiança na procura de longo prazo da Ásia.

Há também sinais de tensão nos mercados físicos. Instituições financeiras têm, alegadamente, transferido inventários de metais para os Estados Unidos para se protegerem contra riscos de tarifas, enquanto o mercado de Londres mostra sinais de aperto. Estas mudanças sublinham a crescente influência da fragmentação geopolítica e da segurança das cadeias de abastecimento na formação dos preços das commodities.

Perspetiva dos especialistas

Olhando para além do ciclo de dados de curto prazo, o especialista da Deriv, Vince Stanzione, defende que o cenário de alta para os metais preciosos permanece sólido à medida que avançamos para 2026. 

Depois do que descreve como um “ano de blockbuster” em 2025 – com o ouro a subir cerca de 60% para cerca de $4.200 por onça e a prata a ganhar quase 80% devido à forte procura industrial – o momentum prolongou-se para o novo ano. Na sua opinião, é improvável que a valorização repita esses extremos, mas ainda há margem para continuar.

Stanzione prevê novos ganhos de dois dígitos, projetando que o ouro suba 20-25% e a prata 25-30% em 2026, superando confortavelmente as ações, onde os retornos esperados para o S&P 500 se situam mais perto dos 3-5% à medida que as avaliações se esticam. Ele alerta que são prováveis correções acentuadas pelo caminho, mas sublinha que a tendência dominante continua a ser de subida, já que os investidores continuam a procurar proteção contra a incerteza política e a desvalorização cambial.

O argumento estrutural assenta fortemente no comportamento dos bancos centrais. Segundo Stanzione, as instituições oficiais adicionaram mais de 1.000 toneladas de ouro às reservas em 2025, lideradas pelo People’s Bank of China e pelo Reserve Bank of India, com mais 800-900 toneladas potencialmente a entrarem em 2026 à medida que a diversificação em relação ao dólar dos EUA se acelera. Só a China registou uma sequência de compras de treze meses consecutivos desde o final de 2022, seguida de uma breve pausa em maio de 2024.

A perspetiva para a prata é reforçada pelo seu duplo papel como proteção monetária e insumo industrial, com a procura de painéis solares e veículos elétricos a superar a oferta extraída, apertando ainda mais os inventários.

Stanzione destaca ainda as mineradoras de ouro como uma forma alavancada de expressar o tema dos metais. Apesar de um forte 2025, as avaliações permanecem comprimidas. A Newmont Corporation, o maior produtor mundial de ouro, negoceia com um rácio preço/lucro futuro bem abaixo do mercado em geral, apoiada por baixos custos de produção e forte fluxo de caixa livre. 

Historicamente, observa, um movimento de 10% nos preços do ouro traduziu-se em cerca de 25-30% de crescimento dos lucros para as mineradoras, embora riscos como um dólar dos EUA mais forte ou uma procura chinesa mais fraca possam limitar os ganhos.

Gráfico mensal de preços da Newmont Corporation (NEM) de 1997 a novembro de 2025

Sobre a platina e o paládio, Stanzione mantém-se construtivo mas seletivo. Ambos os metais registaram ganhos sólidos em 2025 e beneficiaram da procura industrial, especialmente em catalisadores automóveis, mas continuam bem abaixo dos seus máximos anteriores. Embora sejam mercados mais pequenos e voláteis do que o ouro e a prata, continuam a merecer atenção como potenciais trades de recuperação caso as restrições de oferta persistam. Para saber mais sobre como negociar commodities, leia este ebook gratuito publicado exclusivamente pela Deriv.

Principais conclusões

Os metais estão a disparar novamente porque os mercados estão a ajustar-se a um mundo onde a clareza da política monetária está ausente e os riscos económicos são desiguais. Os máximos históricos da prata e a rápida recuperação da platina apontam para uma oferta mais apertada e um reposicionamento defensivo renovado. Com os dados de inflação e os sinais da Fed ainda a puxar os mercados em direções diferentes, os metais continuam a ser uma proteção e um indicador críticos. A próxima divulgação do CPI pode influenciar a ação dos preços a curto prazo, mas a tendência mais ampla parece cada vez mais duradoura.

Perspetiva técnica da prata

A prata mantém-se firmemente em tendência de alta, com o preço a situar-se próximo da banda superior de Bollinger, sinalizando um forte momentum de subida. No entanto, o RSI avançou bem para território de sobrecompra, aumentando o risco de consolidação de curto prazo ou realização de lucros.

Pela negativa, os $50,00 são o primeiro suporte chave, seguidos dos $46,93, onde uma quebra pode desencadear liquidações do lado vendedor e uma correção mais profunda. Enquanto a prata se mantiver acima dos $50, a estrutura de alta mais ampla permanece intacta, embora os ganhos possam abrandar sem uma correção.