Nvidia财报超预期，AI支出争议仍在持续

市场关注Nvidia财报，以判断AI资本支出是否正在降温。

然而，该公司再次交出创纪录的季度业绩。

营收激增，利润率保持稳健，前瞻指引远超预期。目前，许多分析师表示，这一业绩进一步强化了AI基础设施周期的强劲势头——尽管估值和集中度问题仍然存在。

营收增长73%，数据中心需求领跑

截至2026年1月25日的季度，Nvidia报告营收为681亿美元，同比增长73%，较上一季度增长20%。非GAAP摊薄每股收益达到1.62美元，超出预期。

数据中心营收占据了增长的主要部分。该板块创收约623亿美元，同比大增70%以上。

大型云服务商的需求依然强劲。企业和公共部门客户也持续投资于AI基础设施。非GAAP毛利率保持高位，反映出Nvidia在AI平台和软件生态系统中的定价能力。

结论：需求尚未出现明显放缓迹象。

支出广度缓解短期放缓担忧

在财报发布前，一些投资者质疑，经历强劲的2025年后，AI相关资本支出是否已见顶。

管理层则表示，受更广泛AI部署推动，计算需求正发生结构性转变。

几个主要驱动因素尤为突出：

• 超大规模云服务商仍是数据中心产品的核心买家。
• 主权AI和企业基础设施投资持续扩张。
• 网络营收快速增长，反映出高效连接大型AI芯片集群的需求。

超大规模、企业和主权需求的组合表明，支出并未集中于单一来源。这对于评估周期持续性的交易者来说至关重要。

业绩指引超出市场预期

2027财年第一季度，Nvidia指引营收为780亿美元，正负2%。

财报前市场一致预期在720亿美元低位区间。因此，指引明显高于市场预期。

管理层还强调：

• 长期供应协议持续推进。
• 2026财年盈利能力和现金流强劲。
• 持续投资于Blackwell和Rubin等下一代平台。

宏观环境、监管和竞争仍存不确定性。但短期需求预期依然高企。

市场反应：波动率收敛，AI动能不减

Nvidia业绩被视为更广泛AI交易的关键考验。

财报发布后，股价上涨。与AI相关的科技股在随后的交易日也重新受到关注。

从交易角度看，出现了几个动态：

• 业绩超预期后，事件波动率有所缓解，财报前累积的隐含波动率收缩。
• 受Nvidia在科技股指数中的影响，美国大型科技股基准指数也反映了这一走势。
• 交易者继续关注板块集中度，因为少数AI驱动的公司在指数表现中占据重要权重。

即时反应显示，AI多头动能依然强劲。

AI周期的新参考点

Nvidia本季度的表现并未终结关于AI支出长期可持续性的争论。

但它确实提供了明确的短期信号。一家领先的AI硬件供应商仍在报告快速的营收增长，并给出高于市场一致预期的指引。

目前，数据支持AI基础设施投资依然稳健。未来能否保持这一速度，将取决于后续财报周期——以及需求能否继续从当前的领先者扩展到更广泛的领域。

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