Nvidia 財報超預期，AI 支出爭論持續

市場關注 Nvidia 財報，以觀察 AI 資本支出是否出現降溫跡象。

結果公司再度交出創紀錄的季度成績。

營收激增，毛利率保持穩健，未來展望也遠超預期。目前，許多分析師認為這些結果進一步強化了 AI 基礎設施週期的強勁動能——即使估值與集中度的問題仍然存在。

營收成長 73%，資料中心需求領漲

截至 2026 年 1 月 25 日止季度，Nvidia 公布營收達 681 億，年增 73%，較上季成長 20%。非 GAAP 稀釋後每股盈餘達 1.62，超出市場預期。

資料中心營收是成長的主要來源。該部門創造約 623 億營收，較去年同期成長逾 70%。

大型雲端服務供應商的需求依然強勁。企業與公共部門客戶也持續投資於 AI 基礎設施。非 GAAP 毛利率維持高檔，反映 Nvidia 在 AI 平台與軟體生態系的定價能力。

重點：需求尚未出現明顯放緩跡象。

支出廣度降低即時放緩疑慮

在財報公布前，一些投資人質疑 AI 相關資本支出在 2025 年強勁成長後是否已見頂。

管理層則表示，這是一場由更廣泛 AI 部署推動的運算需求結構性轉變。

幾個主要驅動因素包括：

• 超大規模雲端供應商仍是資料中心產品的核心買家。
• 主權 AI 與企業基礎設施投資持續擴大。
• 網路營收快速成長，反映連接大型 AI 晶片叢集的需求日益增加。

超大規模、企業與主權需求的組合顯示支出並未集中於單一來源。這對評估週期持續性的交易者而言至關重要。

展望超越市場預期

Nvidia 對 2027 會計年度第一季給出 780 億營收指引，正負 2%。

財報前市場共識預估約在 720 億低檔區間。因此，這次指引明顯高於市場預期。

管理層同時強調：

• 持續的長期供應協議。
• 2026 會計年度強勁的獲利能力與現金流產生。
• 持續投資於 Blackwell 與 Rubin 等次世代平台。

總體經濟環境、監管與競爭仍存不確定性。但短期需求預期依然高檔。

市場反應：波動收斂，AI 動能不減

Nvidia 財報被視為檢驗整體 AI 交易的重要指標。

財報公布後，股價上揚。AI 相關科技股在隨後一個交易日也再度受到關注。

從交易角度來看，出現幾個明顯動態：

• 財報優於預期後，事件波動性似乎有所緩解，釋放前累積的隱含波動。
• 美國大型科技指數反映了這一走勢，因為 Nvidia 在科技權重指數中影響力巨大。
• 交易者持續關注產業集中度，因為少數 AI 驅動的公司對指數表現有重大影響。

即時反應顯示，AI 多頭動能依然強勁。

AI 週期的新參考點

Nvidia 這一季度並未終結 AI 支出長期可持續性的討論。

但它確實提供了明確的短期訊號。領先的 AI 硬體供應商仍在報告營收快速成長，並給出高於市場共識的展望。

目前數據支持 AI 基礎設施投資依然穩健。這種步調能否持續，將取決於未來的財報週期——以及需求是否能進一步擴展到現有領導者之外。

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