美元作為避險資產逐漸不敵黃金

黃金創下 3,245 美元歷史新高，美國美元指數三年來首次跌破 100。高盛現預測，至 2025 年黃金價格將達到 3,700 美元。

美元的身份危機

全球市場正在發生難以想像的變化。美元正失去其作為全球金融避風港的地位。

隨著美元指數（DXY）跌破 100 —— 這是三年來的最低點 —— 投資者在市場動盪時不再急於買入美元。反而，他們正以創紀錄的速度購買黃金。

Deriv 專家 Prakash Bhudia 將此歸因於不僅僅是典型的市場波動。他解釋道：「我們在此見證的是『Triffin 困境』的實際運作。」該困境指的是美國為了向全球供應美元，必須經常出現貿易赤字。「關稅根本性地誤解了全球資金流動的運作方式。全球對美元的需求使該貨幣人為地保持強勢，自然而然地產生貿易赤字。」

貿易戰對黃金價格的影響

美中貿易關係惡化至數十年未見的水準。近期事件講述了戲劇性的故事：

• 美國對中國進口產品加徵高達 145% 的巨額關稅
• 中國以 125% 關稅回應美國商品
• 金融市場隨即出現劇烈波動

Bhudia 對這些關稅表達了深切的擔憂。他說：「這些關稅不僅與經濟現實脫節，還可能引發更深層的金融不穩定。大幅減少貿易赤字將有可能導致全球美元短缺，進而引發類似我們 2020 年 3 月美元資金危機的國際金融動盪。」

投資者這次的行為與以往不同，他們不僅拋售美元，同時賣出美國股票與債券，德意志銀行分析師 George Saravelos 稱此為「未曾涉足的領域」。甚至白宮經濟顧問委員會的 Stephen Miran 承認弱勢美元可能提升競爭力，這是罕見的承認，象徵著重大政策轉變。

美元失去避險地位，歐洲穩定

在這場混亂中，黃金成為最大贏家，價格達到前所未有的每盎司 3,245 美元。Bhudia 表示，近期黃金價格下跌不是失敗，而是「經典的流動性調整」。他解釋說：「在壓力瞬間，黃金往往被賣出，並非因為它疲弱，而是因為它具流動性——換句話說，是交易員在追加保證金時所用的提款機。」

高盛保持看多立場，預測至 2025 年底黃金將達到每盎司 3,700 美元，甚至在最壞情況下有機會達到 4,500 美元。促使這種看多展望的因素包括加劇的經濟衰退擔憂、機構對 ETF 和實物黃金的大規模投資，以及特別是在亞洲的中央銀行積極購買。

黃金與美元爭奪避險霸主地位

在這場混亂中，黃金脫穎而出，價格達到前所未有的每盎司 3,245 美元。Bhudia 表示，近期黃金價格下跌不是失敗，而是「經典的流動性調整」。他說：「在壓力瞬間，黃金往往被賣出，並非因為它疲弱，而是因為它具流動性——基本上是交易員在追加保證金時使用的提款機。」

高盛維持看漲觀點，預計黃金至 2025 年底將達到每盎司 3,700 美元，最壞情況則有機會達 4,500 美元。此看多預期的驅動力包括加劇的經濟衰退憂慮、機構大舉投資於 ETF 及實物黃金，以及中央銀行特別是亞洲地區的積極購買。

儘管在川普對部分關稅提案作出緩和後（將針對中國電子產品的關稅降至 20% 而非更廣泛的措施），價格有所回落，但高盛認為這僅是黃金上漲的暫停。這家投資巨頭今年第三次上調黃金預測，展望如下：

• 至 2025 年底每盎司 3,700 美元（基本情況）
• 「最壞情況」下有可能達到每盎司 4,500 美元

推動此看多展望的原因為何？ 專家指出，包括持續的貿易爭端引發的加劇衰退恐懼、機構對 ETF 和實物黃金的鉅額投資，以及尤其在亞洲地區中央銀行的大規模購買。

市場平靜或更深層金融轉型

儘管美元在市場穩定時短暫回升，Bhudia 警告投資者需保持謹慎。近期幾乎所有資產類別的賣壓不單是獲利了結。Bhudia 認為，這實際上是對市場的一次更深層次重新評估，以前關於 AI 推動生產力、柔性軟著陸及地緣政治穩定的敘事迅速瓦解。

他強調：「近期在傳統上不相關資產如比特幣、黃金、科技股中出現的波動性激增，不是資產輪動，而是流動性壓力。」這帶來重大尾部風險，加劇不確定性，並削弱投資者信心。

他指出潛在的實體經濟傳染風險，並提及小企業尤其可能面臨嚴重衝擊。「部分小型企業已因新增海關成本而凍結訂單。若這影響至勞動市場或零售消費，我們可能面臨更廣泛的經濟放緩。」

而 IG 的分析師 Tony Sycamore 則警告市場波動僅剛開始。川普不一致的關稅政策製造了永久性不確定性，Wells Fargo Investment Institute 的 Gary Schlossberg 也指出，即便美元因預設地位仍是主導貨幣，投資者的不安感持續升溫。

黃金價格預測與技術分析

黃金目前交易於約 3,231 美元左右，日線圖顯示主要看漲訊號。然而，技術指標暗示可能將出現盤整：

• RSI 在超買區持平
• 價格接近布林帶上軌
• 若出現修正，關鍵支撐位為 2,982 美元和 2,888 美元
• 若漲勢恢復，心理目標價位為 3,300 美元

為何現在美元轉向黃金格外重要

理解這一轉變的深層意義對您的財務決策至關重要。Bhudia 視黃金為在持續不確定環境中導航的關鍵，尤其當全球中央銀行越來越多地從美元多元化配置時。

「若保護主義升級，」Bhudia 表示，「黃金作為多極世界中中立抵押品的角色將愈加重要。」

無論您是尋求投資組合保護的投資者，是探索機會的交易者，或僅僅關心經濟穩定，黃金的上升都象徵著一場可能重塑全球市場多年的根本性調整。

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