L'incertitude liée aux tarifs a-t-elle culminé avec l’accord américano-chinois ou simplement fait une pause ?

Alors que les marchés s'apprêtaient à davantage de tensions commerciales, les deux plus grandes économies mondiales ont décidé de mettre les relations en pause. La guerre tarifaire entre les États-Unis et la Chine, qui avait secoué les actifs mondiaux, prend une pause de 90 jours - ce qui incite les investisseurs à se demander : le pire est-il passé ou respirons-nous simplement avant un nouveau cycle d'incertitude et de turbulence ?

L'or et l'argent, ces valeurs refuges fiables, semblent sceptiques. Alors que les marchés actions ont flambé et que le dollar américain a montré sa force, les métaux précieux se sont discrètement repliés en mode défensif. Alors, que se passe-t-il réellement - et cette accalmie pourrait-elle être plus fragile qu'elle n'en a l'air ?

Une pause tarifaire - ou un tournant ?

Pendant le week-end, les délégations américaines et chinoises ont conclu un accord surprise pour réduire leurs tarifs les plus agressifs pendant une période de 90 jours.

• Les États-Unis réduiront les tarifs sur les importations chinoises de 145 % à 30 %
  
  
• La Chine baissera les droits de douane sur les produits américains de 125 % à 10 %

Les marchés ont réagi avec enthousiasme. Les actions ont grimpé en flèche, les craintes de récession se sont apaisées, et le sentiment de risque est revenu avec force. Mais voici l'essentiel : de nombreux investisseurs ne s'attendaient qu'à un vague engagement à des « pourparlers ». C'était plus que cela - une véritable réduction, même si temporaire.

Alors, naturellement, le dollar américain a fortement progressé. L’indice du dollar a grimpé de 1,5 %, et les devises refuges comme le yen japonais ont perdu de leur éclat. Mais dans ce scénario optimiste, l'or et l'argent ont été exclus de la fête.

Repli de l'or et de l'argent à mesure que l'appétit pour le risque revient

• L'or (XAU/USD) a chuté vers 3 235 $, sous la pression d'un dollar plus fort et de rendements en hausse.
  
  
• L'argent (XAG/USD) a perdu plus de 0,40 % lundi et était stable lors des échanges matinaux mardi en Asie à 32,56 $.

Pourquoi ce recul ? Lorsque les marchés se sentent plus sûrs, ils abandonnent les couvertures « au cas où » - et les métaux précieux sont en tête de liste. Les nouvelles États-Unis-Chine ont renforcé la confiance juste assez pour rendre l’or un peu… eh bien, ennuyeux.

Mais ne le comptez pas encore hors-jeu.

Certains disent que les États-Unis ont cédé - et l'horloge tourne

Tout le monde n’est pas convaincu qu'il s’agisse d’une véritable avancée.

« Ce n’est que 90 jours – cela ne fait que gagner du temps. Je pense que les États-Unis ont cédé », a déclaré Marc Chandler, stratège en chef chez Bannockburn Global Forex.

Son avis ? Les États-Unis ont abandonné leur levier tarifaire sans obtenir grand-chose en retour. En d’autres termes, c’est une pause stratégique - pas une paix. Et en juillet, si les problèmes plus profonds ne sont pas résolus (accès à la technologie, subventions et droits sur les données), tout cela pourrait rapidement s'effondrer.

C’est là que l’or et l’argent pourraient reprendre du service.

L'inflation menace, et la Fed pourrait ne pas être pressée de baisser les taux

Au-delà du commerce, le prochain grand moteur de marché est déjà en place. 

L'indice des prix à la consommation de base, hors alimentation et énergie, devrait augmenter de 2,8 % en glissement annuel en avril, stable par rapport au plus bas de quatre ans enregistré en mars. Les prix de base mensuels devraient augmenter de 0,3 %, contre 0,1 % en mars.

Ces chiffres comptent. Si l'inflation dépasse les attentes, cela pourrait retarder les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine - une autre raison pour laquelle l'or pourrait rester modéré pour l'instant.

Les marchés ont déjà repoussé leurs attentes concernant la prochaine action de la Fed, visant désormais une première baisse de 25 points de base en septembre plutôt qu'en juillet. Cela laisse plus de temps au dollar pour rester fort - et à l'or pour stagner.

La géopolitique n'a pas disparu - et pourrait rebondir rapidement

Même si la situation entre les États-Unis et la Chine s’apaise, d'autres risques géopolitiques continuent de couver :

• Le Premier ministre indien Modi a averti que les opérations contre le Pakistan ne sont que « suspendues »
  
  
• Le président ukrainien Zelensky a manifesté sa volonté de rencontrer Vladimir Poutine, après que Trump l'a exhorté à accepter des pourparlers en Turquie

Les analystes prévoient que toute escalade dans ces zones pourrait inverser le sentiment en un clin d'œil et faire affluer l'argent vers les métaux refuges.

Alors, l'incertitude a-t-elle atteint son paroxysme - ou sommes-nous simplement en attente ?

Cet accord est un soulagement, mais il ne résout pas les problèmes à long terme entre les États-Unis et la Chine. C’est une trêve, pas un traité. Et si les marchés célèbrent actuellement, la volatilité sous-jacente n’a pas disparu - elle fait peut-être simplement une pause café.

Pour l’or et l’argent, cela signifie une faiblesse à court terme mais un potentiel à long terme. Si les pourparlers échouent, que l'inflation repart à la hausse ou que les tensions géopolitiques reprennent, les métaux précieux pourraient redevenir très demandés - rapidement.

L’or et l’argent ont peut-être reculé, mais leur rôle d’assurance de portefeuille ne disparaît pas. Surtout pas dans un monde qui aime les rebondissements.

Perspective technique :

Au moment de la rédaction, l'or tient un niveau de support majeur avec une pression vendeuse évidente sur le graphique journalier alors que les tensions commerciales s'apaisent. Le récit vendeur est contrecarré par les barres de volume qui indiquent la présence d'une forte pression acheteuse autour de la zone de support, repoussée seulement par des vendeurs faibles - suggérant un potentiel retournement. 

Si un rebond des prix se produit, des résistances pourraient se former aux niveaux de 3 400 $ et 3 450 $ en route vers des records historiques à 3 500 $. Si la baisse se poursuit au-delà du niveau de support, de nouveaux supports pourraient être trouvés autour de 3 000 $.

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