美中協議是否已使關稅不確定性達到頂峰，還是僅暫時中止？

正當市場準備迎接更多貿易風波時，全球兩大經濟體按下了暫停鍵。 美中關稅戰已震撼全球資產，目前進入為期90天的喘息期——投資人不禁開始思考：最壞時刻是否已過，還是我們僅在為另一波不確定與波動做準備？

黃金與白銀，這些可靠的避險資產，似乎並不買單。 當股票市場飆升、美元展現強勢時，貴金屬卻悄悄轉入防禦模式。 究竟情況如何——這種平靜是否比看上去更脆弱？

關稅暫停——還是轉捩點？

週末期間，美中代表團達成驚喜協議，將取消最激烈的關稅措施90天。

• 美國將把中國進口商品關稅從145%調降至30%
  
  
• 中國將把美國貨品關稅從125%調降至10%

市場反應熱烈。 股市飆升，經濟衰退的擔憂緩解，風險偏好強勢回歸。 但有一點最讓人意外：許多投資人原本只期待模糊的“談判”承諾。 這次不止於此——是真正的關稅回調，雖然暫時性。

所以，美元自然強力反彈。 美元指數上漲1.5%，避險貨幣如日元則退居次席。 但在這樂觀氛圍下，黃金與白銀並未加入慶祝行列。

隨著風險偏好回升，黃金與白銀回落

• 黃金 (XAU/USD) 受美元升值與收益率上升影響，跌至約3,235美元。
  
  
• 白銀 (XAG/USD) 週一跌超過0.40%，週二亞洲早盤持平於32.56美元。

為何回落？ 當市場感到較安全時，就會拋棄“萬一發生”的對沖——貴金屬正是首當其衝。 美中消息提振了信心，卻讓黃金看起來有點……無趣。

但別輕易放棄它。

有人說美國讓步了——時間在倒數

並非所有人都相信這是真正的突破。

「只有90天——這只是爭取時間。 我認為美國讓步了，」Bannockburn Global Forex首席策略師Marc Chandler如是說。

他的看法？ 美國放棄了關稅籌碼，卻未獲取相應回報。 換言之，這是策略上的暫停——非和平協議。 到了七月份，如果更深層問題（如技術訪問、補貼及數據權利）無法解決，局勢可能迅速惡化。

黃金和白銀可能因此重新發揮作用。

通膨陰影籠罩，聯準會或不會急於降息

貿易之外，下一個重要的市場驅動因素已在等待。 

核心消費者物價指數（不含食品及能源）預計四月同比上升2.8%，與三月四年低點持平。 月增率預估為0.3%，高於三月的0.1%。

這些數字很重要。 若通膨高於預期，可能延緩美聯儲降息腳步——這也是黃金短期走低的原因之一。

市場已推遲對聯準會下一步動作的預期，將首次25個基點降息時間由七月延至九月。 這為美元持續強勢、黃金持穩提供了更多時間。

地緣政治風險尚未消失——並可能迅速反彈

儘管美中局勢趨緩，其他地緣政治風險仍在醞釀：

• 印度總理莫迪警告對巴基斯坦的行動僅處於“暫停”狀態
  
  
• 烏克蘭總統澤連斯基表明願與普京會面，此前特朗普呼籲他接受在土耳其的會談

分析師預測，這些地區若有激化，將迅速翻轉市場情緒，並推動資金重新流入避險金屬。

那麼，不確定性是否已達高峰——還是我們僅在暫時觀望？

此協議令人鬆一口氣，但未解決美中之間的長期問題。 這是休戰，不是條約。 雖然市場現在在慶祝，基礎波動性並未消失——可能只是在休息喝杯咖啡。

對於黃金和白銀，這意味著短期疲軟但長期具潛力。 若談判崩潰、通膨攀升或地緣政治緊張升溫，貴金屬可能迅速重拾需求。

黃金和白銀或許退後一步，但其作為投資組合保險的角色不會消失。 尤其在一個愛好劇情反轉的世界裡。

技術前景：

撰寫本文時，黃金維持在重要支撐位，日線圖顯示隨著貿易緊張緩解，賣壓仍然明顯。 賣方敘事被成交量條形圖所抵消，顯示強勁買盤圍繞支撐區，僅被弱勢賣方稍稍壓制，暗示可能反轉。 

若價格反彈，可能於3,400與3,450美元遇阻，進一步挑戰歷史高點3,500美元。 若跌破支撐位，價格可能在3,000美元附近找到新支撐。

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