美中协议是否意味着关税不确定性达到顶峰，还是仅仅停顿？

就在市场准备应对更多贸易戏剧时，全球两大经济体按下了暂停键。 这场令全球资产震动的美中关税战正在休息90天——这让投资者开始思考：最糟糕的情况过去了吗，还是我们只是暂时喘息，为下一轮不确定和动荡做准备？

黄金和白银，这些可靠的避险资产，似乎并不买账。 当股市飙升、美元展现实力时，贵金属却悄悄地进入了防御模式。 那么，究竟发生了什么——这种平静可能比看起来更脆弱吗？

关税暂停——还是转折点？

周末，美中代表团达成了意外的协议，将最激烈的关税回调90天。

• 美国将把对中国进口商品的关税从145%降至30%。
  
  
• 中国将把对美国商品的关税从125%降至10%。

市场充满热情地作出反应。 股票飙升，衰退担忧缓解，风险偏好强势回归。 但关键是：许多投资者原本只期待“会谈”的模糊承诺。 这不仅仅是那样——而是真正的关税回调，即使只是暂时的。

所以，美元自然强劲反弹。 美元指数上涨了1.5%，而日元等避险货币则退居幕后。 但在这个乐观的情景下，黄金和白银却未能参与庆祝。

随着风险偏好回归，黄金和白银退场。

• 黄金（XAU/USD）因美元走强和收益率上升，下滑至约3235美元。
  
  
• 白银（XAG/USD）周一下跌超过0.40%，周二亚洲早盘持平报32.56美元。

为何出现回调？ 当市场感觉更安全时，他们会抛弃“如果”式的对冲——贵金属位居首位。 美中消息刚好提升了信心，令黄金看起来有点……呃，平淡无奇。

但别急着放弃它。

有人说美国眨眼了——时钟开始倒计时。

并非所有人都认可这是真正的突破。

“这只是90天——只是买时间。 我认为美国眨眼了，”班诺克本全球外汇首席策略师Marc Chandler说道。

他的看法？ 美国放弃了关税杠杆，却未获得多少回报。 换句话说，这是一种战略暂停——不是和平。 而到了七月，如果深层次问题未解决（如技术访问、补贴和数据权利），整个局面可能迅速瓦解。

那时黄金和白银可能重新发挥作用。

通胀将至，美联储可能不会迅速降息。

贸易之外，下一个重大市场推动因素已经排队等待。 

扣除食品和能源的核心CPI预计4月同比上升2.8%，与3月的四年低点持平。 预计核心月度价格将上升0.3%，高于3月的0.1%。

这些数据很重要。 如果通胀高于预期，可能会推迟美联储降息——这是黄金暂时低迷的另一个原因。

市场已经推迟了对美联储下一步行动的预期，现在预计首次25个基点的降息将在九月，而非七月。 这给美元保持强势和黄金持稳提供了更多时间。

地缘政治问题并未消失——可能会迅速反弹。

即使美中局势趋缓，其他地缘政治风险仍在酝酿：

• 印度总理莫迪警告说对巴基斯坦的行动仅是“暂时中止”。
  
  
• 乌克兰总统泽连斯基在特朗普敦促其接受土耳其会谈后，表示愿意与普京会面。

分析师预测，一旦这些地区局势升级，情绪会瞬间逆转，资金迅速流向避险金属。

那么，不确定性已经达到顶峰，还是我们仅仅处于等待状态？

这笔交易带来缓解，但并未解决美中之间的长期问题。 这是一场停战，不是条约。 虽然市场现在在庆祝，潜在的波动性并未消失——它可能只是在喝杯咖啡稍作休息。

对黄金和白银来说，这意味着短期疲软但长期潜力仍存。 如果谈判破裂、通胀上升或地缘政治紧张重新燃起，贵金属可能迅速重新被需求旺盛。

黄金和白银或许退后了一步，但它们作为投资组合保险的角色不会消失。 尤其是在这个充满变数的世界里。

技术展望：

写作时，黄金在日线图上守住了一个重要支撑位，随着贸易紧张局势缓解，卖压明显。 卖方叙述被成交量柱状图所抵消，显示在支撑区附近存在强劲的买盘，只被较弱的卖方推迟，暗示可能出现反转。 

如果价格反弹，可能会在3400美元和3450美元遇到阻力，最终冲击历史高点3500美元。 如果下滑突破支撑位，价格可能在3000美元附近找到新的支撑位。

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