Porque é que o ouro está a disparar novamente: Pode a subida manter-se?

O ouro está a disparar novamente; os dados de mercado sugerem que os investidores estão a reposicionar-se para um mundo definido pelo aumento do risco geopolítico e pela mudança nas expectativas de política monetária. Os preços spot voltaram a atingir máximos históricos, ultrapassando os $4.460 por onça, elevando os ganhos acumulados no ano para cerca de 70%, à medida que os mercados reagem às ações dos EUA contra envios de petróleo venezuelano e à renovada incerteza nas rotas globais de comércio de energia.

Ao mesmo tempo, os analistas relatam que as perspetivas para as taxas de juro dos EUA tornaram-se claramente mais favoráveis. Com os rendimentos reais a caírem para os níveis mais baixos desde meados de 2022 e os mercados de futuros a precificarem múltiplos cortes de taxas da Federal Reserve no próximo ano, o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento caiu drasticamente. A questão agora é se estas forças são suficientemente poderosas para sustentar a subida ou se o ouro está a aproximar-se de um ponto de viragem.

O que está a impulsionar o ouro?

O catalisador imediato por detrás da mais recente subida do ouro é o aumento da tensão geopolítica centrada na Venezuela. A Guarda Costeira dos EUA apreendeu recentemente um superpetroleiro sancionado que transportava petróleo venezuelano e tentou intercetar mais dois navios, um dos quais estaria supostamente a caminho da China. Estas ações aumentaram as preocupações sobre perturbações mais amplas no mercado de energia, mesmo com a produção reduzida da Venezuela a limitar os riscos diretos de oferta.

A sensibilidade do mercado a choques geopolíticos mantém-se elevada, especialmente quando envolvem commodities estratégicas e grandes parceiros comerciais. A declaração do Presidente Donald Trump de um “bloqueio” naval direcionado a petroleiros sancionados reforçou a incerteza em vez de trazer clareza. A história mostra que o ouro responde menos à escala dos danos económicos e mais à imprevisibilidade que estes confrontos introduzem nos mercados globais.

As condições monetárias acrescentaram uma segunda camada de suporte, igualmente importante. As taxas de juro reais dos EUA – um fator-chave da procura de ouro – caíram para níveis não vistos há mais de três anos. 

De acordo com a precificação dos futuros, os traders continuam a esperar pelo menos dois cortes de taxas da Federal Reserve em 2026, após sinais de arrefecimento do mercado de trabalho e alívio das pressões inflacionistas. À medida que os rendimentos caem, o apelo relativo do ouro aumenta, especialmente para investidores institucionais que procuram estabilidade e diversificação.

Porque é importante

A subida do ouro é importante porque reflete uma reavaliação mais ampla do risco, e não apenas uma fuga temporária para a segurança. O metal não só recuperou da correção de finais de outubro, como também reafirmou a sua posição como um dos ativos com melhor desempenho do ano. Os estrategas do UBS observam que o ouro está agora a consolidar ganhos em níveis recorde após uma subida acentuada, reforçando o seu estatuto como ativo defensivo central.

Este desempenho sinaliza o que muitos analistas interpretam como preocupações mais profundas sobre a resiliência financeira. Pontos de tensão geopolítica persistentes, incerteza em torno da liderança monetária dos EUA e crescente ceticismo quanto à sustentabilidade da dívida a longo prazo levaram os investidores a deslocar-se para ativos considerados politicamente neutros. A liquidez, aceitação global e história do ouro como reserva de valor colocam-no numa posição única quando a confiança nos sistemas fiduciários começa a enfraquecer.

Impacto nos mercados e investidores

A procura institucional e dos bancos centrais está a remodelar a estrutura do mercado do ouro. O UBS estima que os bancos centrais irão comprar entre 900 e 950 toneladas métricas de ouro este ano, próximo de níveis recorde. Esta acumulação constante reduziu a volatilidade descendente e ajudou a estabelecer um novo piso de preços bem acima dos $4.300 por onça.

As dinâmicas cambiais reforçaram ainda mais a tendência. O dólar americano caiu para mínimos de uma semana face aos principais pares, tornando o ouro cotado em dólares mais acessível para compradores estrangeiros. Para investidores fora dos EUA, o ouro tem servido tanto como proteção contra a fraqueza cambial como contra o aumento da incerteza geopolítica.

A subida paralela da prata acrescenta outra dimensão. Os preços subiram para perto dos $70 por onça após um ganho de cerca de 140% este ano, superando largamente o ouro. Quando ambos os metais sobem em conjunto, geralmente indica uma aversão ao risco generalizada combinada com participação especulativa, em vez de uma negociação defensiva restrita.

Perspetiva dos especialistas

Olhando para o futuro, os analistas esperam de forma geral que o ouro consolide em vez de reverter abruptamente. O UBS argumenta que os preços estão a digerir os ganhos após um movimento agressivo em alta, apoiados pela queda dos rendimentos reais e pela procura institucional sustentada. O banco também destaca que o ouro beneficiou da descida da taxa de juro real dos EUA para o nível mais baixo desde meados de 2022, reduzindo o custo de oportunidade de manter ouro físico.

No entanto, há riscos a monitorizar. Qualquer desescalada súbita das tensões geopolíticas ou um ressurgimento dos rendimentos reais pode provocar correções de curto prazo. Ainda assim, os gestores de carteiras veem cada vez mais as correções como oportunidades e não como sinais de alerta. Com algumas previsões a apontar para $5.000 por onça em 2026, o papel do ouro como proteção e ativo estratégico parece firmemente restabelecido.

Principais conclusões

A nova subida do ouro parece ser impulsionada por uma rara convergência de risco geopolítico, queda dos rendimentos reais e procura institucional persistente. Os analistas sugerem que a subida reflete um reposicionamento estratégico e não compras baseadas no medo. Com os bancos centrais ainda a acumular e cortes de taxas firmemente no horizonte, o papel do ouro nas carteiras está a evoluir. Os investidores estarão atentos aos dados de inflação, sinais da Federal Reserve e desenvolvimentos geopolíticos para o próximo catalisador decisivo.

Perspetiva técnica do ouro

O ouro mantém-se firmemente bullish, com o preço a romper em alta e a avançar ao longo da banda superior de Bollinger, sinalizando um forte momentum ascendente e compras cada vez mais impulsionadas pelo FOMO. A expansão acentuada das bandas destaca a volatilidade crescente a favor dos bulls.

Pelo lado negativo, os $4.365 servem agora como resistência de curto prazo e zona de reação, enquanto os $4.035 e $3.935 permanecem como suportes-chave. Uma quebra abaixo destes níveis provavelmente desencadearia liquidações do lado vendedor, mas por agora, as quedas continuam a atrair compradores. O momentum está esticado, com o RSI a subir acentuadamente para território de sobrecompra, aumentando o risco de uma pausa ou correção ligeira.