Perché l'oro sta nuovamente salendo: il rally può durare?

L'oro sta nuovamente salendo; i dati di mercato suggeriscono che gli investitori si stanno riposizionando per un mondo definito da un crescente rischio geopolitico e da aspettative di politica monetaria in evoluzione. I prezzi spot sono tornati ai massimi storici, superando i 4.460 dollari per oncia, portando i guadagni da inizio anno a circa il 70%, mentre i mercati reagiscono alle azioni degli Stati Uniti contro le spedizioni di petrolio venezuelano e alla rinnovata incertezza sulle rotte commerciali energetiche globali.

Allo stesso tempo, gli analisti segnalano che le prospettive per i tassi d'interesse statunitensi sono diventate decisamente più favorevoli. Con i rendimenti reali scesi ai livelli più bassi dalla metà del 2022 e i mercati dei futures che prezzano diversi tagli dei tassi della Federal Reserve per il prossimo anno, il costo opportunità di detenere asset privi di rendimento è diminuito drasticamente. La domanda ora è se queste forze siano abbastanza potenti da sostenere il rally o se l'oro sia vicino a un punto di svolta.

Cosa sta guidando l'oro?

Il catalizzatore immediato dell'ultima impennata dell'oro è l'aumento delle tensioni geopolitiche incentrate sul Venezuela. La US Coast Guard ha recentemente sequestrato una superpetroliera sanzionata che trasportava petrolio venezuelano e ha tentato di intercettare altre due navi, una delle quali sarebbe stata diretta in Cina. Queste azioni hanno sollevato timori di interruzioni più ampie nel mercato energetico, anche se la ridotta produzione del Venezuela limita i rischi diretti di approvvigionamento.

La sensibilità del mercato agli shock geopolitici rimane elevata, soprattutto quando coinvolgono materie prime strategiche e grandi partner commerciali. La dichiarazione del presidente Donald Trump di un “blocco navale” contro le petroliere sanzionate ha rafforzato l'incertezza invece di portare chiarezza. La storia mostra che l'oro risponde meno all'entità del danno economico e più all'imprevedibilità che tali confronti introducono nei mercati globali.

Le condizioni monetarie hanno aggiunto un secondo livello di supporto altrettanto importante. I tassi d'interesse reali statunitensi - un fattore chiave della domanda di oro - sono scesi ai livelli più bassi da oltre tre anni. 

Secondo i prezzi dei futures, i trader continuano ad aspettarsi almeno due tagli dei tassi della Federal Reserve nel 2026, dopo segnali di raffreddamento del mercato del lavoro e di attenuazione delle pressioni inflazionistiche. Con la diminuzione dei rendimenti, l'attrattiva relativa dell'oro aumenta, soprattutto per gli investitori istituzionali in cerca di stabilità e diversificazione.

Perché è importante

Il rally dell'oro è importante perché riflette una rivalutazione più ampia del rischio piuttosto che una breve fuga verso la sicurezza. Il metallo non solo ha recuperato dal calo di fine ottobre, ma si è riaffermato come uno degli asset con le migliori performance dell'anno. Gli strateghi di UBS osservano che il lingotto sta ora consolidando i guadagni su livelli record dopo una rapida ascesa, rafforzando il suo status di asset difensivo fondamentale.

Questa performance segnala ciò che molti analisti interpretano come preoccupazioni più profonde sulla resilienza finanziaria. Punti caldi geopolitici persistenti, incertezza sulla leadership monetaria statunitense e crescente scetticismo sulla sostenibilità del debito a lungo termine hanno spinto gli investitori verso asset percepiti come politicamente neutrali. La liquidità dell'oro, la sua accettazione globale e la sua storia come riserva di valore lo pongono in una posizione unica quando la fiducia nei sistemi fiat inizia a vacillare.

Impatto su mercati e investitori

La domanda istituzionale e delle banche centrali sta rimodellando la struttura del mercato dell'oro. UBS stima che le banche centrali acquisteranno tra 900 e 950 tonnellate metriche d'oro quest'anno, vicino ai massimi storici. Questa accumulazione costante ha ridotto la volatilità al ribasso e contribuito a stabilire un nuovo livello minimo di prezzo ben al di sopra dei 4.300 dollari per oncia.

Le dinamiche valutarie hanno ulteriormente rafforzato la tendenza. Il dollaro statunitense è sceso ai minimi di una settimana rispetto alle principali valute, rendendo il lingotto prezzato in dollari più accessibile agli acquirenti esteri. Per gli investitori al di fuori degli Stati Uniti, l'oro ha funzionato sia come copertura contro la debolezza valutaria sia come protezione contro l'aumento dell'incertezza geopolitica.

L'impennata parallela dell'argento aggiunge un'altra dimensione. I prezzi sono saliti vicino ai 70 dollari per oncia dopo aver guadagnato circa il 140% quest'anno, superando di gran lunga l'oro. Quando entrambi i metalli salgono insieme, spesso indica un'avversione al rischio diffusa combinata con una partecipazione speculativa, piuttosto che una semplice strategia difensiva.

Previsioni degli esperti

Guardando avanti, gli analisti si aspettano in generale che l'oro consolidi piuttosto che invertire bruscamente la rotta. UBS sostiene che i prezzi stanno assimilando i guadagni dopo un movimento aggressivo al rialzo, sostenuti dal calo dei rendimenti reali e dalla domanda istituzionale costante. La banca sottolinea inoltre che l'oro ha beneficiato del calo del tasso d'interesse reale statunitense ai livelli più bassi dalla metà del 2022, riducendo il costo opportunità di detenere lingotti.

Ci sono tuttavia rischi da monitorare. Qualsiasi improvvisa de-escalation delle tensioni geopolitiche o una ripresa dei rendimenti reali potrebbe innescare correzioni a breve termine. Tuttavia, i gestori di portafoglio vedono sempre più i ribassi come opportunità piuttosto che segnali di allarme. Con alcune previsioni che indicano i 5.000 dollari per oncia nel 2026, il ruolo dell'oro sia come copertura sia come asset strategico appare ormai ben consolidato.

Punto chiave

La rinnovata impennata dell'oro sembra essere guidata da una rara convergenza di rischio geopolitico, calo dei rendimenti reali e domanda istituzionale persistente. Gli analisti suggeriscono che il rally rifletta un riposizionamento strategico piuttosto che acquisti dettati dalla paura. Con le banche centrali ancora in fase di accumulo e i tagli dei tassi ormai all'orizzonte, il ruolo dell'oro nei portafogli sta evolvendo. Gli investitori osserveranno i dati sull'inflazione, i segnali della Federal Reserve e gli sviluppi geopolitici in attesa del prossimo catalizzatore decisivo.

Analisi tecnica sull'oro

L'oro rimane decisamente rialzista, con il prezzo che rompe al rialzo e si muove lungo la banda superiore di Bollinger, segnalando un forte slancio rialzista e acquisti sempre più guidati dal FOMO. L'ampia espansione delle bande evidenzia una volatilità crescente a favore dei rialzisti.

Al ribasso, i 4.365 dollari rappresentano ora una resistenza di breve termine e una zona di reazione, mentre i 4.035 e 3.935 dollari restano i principali supporti. Una rottura sotto questi livelli probabilmente innescherebbe liquidazioni da parte dei venditori, ma per ora i ribassi continuano ad attirare acquirenti. Il momentum è tirato, con l'RSI che sale rapidamente in territorio di ipercomprato, aumentando il rischio di una pausa o di un ritracciamento superficiale.