Por qué el oro vuelve a dispararse: ¿Puede durar el rally?

El oro vuelve a dispararse; los datos de mercado sugieren que los inversores se están reposicionando para un mundo definido por el aumento del riesgo geopolítico y el cambio en las expectativas de política monetaria. Los precios al contado han vuelto a alcanzar máximos históricos, superando los $4,460 por onza y elevando las ganancias en lo que va del año a alrededor del 70%, mientras los mercados responden a las acciones de Estados Unidos contra los envíos de petróleo venezolano y la renovada incertidumbre en las rutas comerciales energéticas globales.

Al mismo tiempo, los analistas informan que las perspectivas para las tasas de interés en EE. UU. se han vuelto decididamente más favorables. Con los rendimientos reales cayendo a sus niveles más bajos desde mediados de 2022 y los mercados de futuros descontando múltiples recortes de tasas de la Federal Reserve para el próximo año, el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento ha caído drásticamente. Ahora la pregunta es si estas fuerzas son lo suficientemente poderosas como para sostener el rally o si el oro se acerca a un punto de inflexión.

¿Qué impulsa al oro?

El catalizador inmediato detrás del último repunte del oro es el aumento de la tensión geopolítica centrada en Venezuela. La Guardia Costera de EE. UU. incautó recientemente un superpetrolero sancionado que transportaba petróleo venezolano e intentó interceptar dos embarcaciones adicionales, una de las cuales, según informes, se dirigía a China. Estas acciones han generado preocupación sobre posibles interrupciones más amplias en el mercado energético, incluso cuando la menor producción de Venezuela limita los riesgos directos de suministro.

La sensibilidad del mercado a los shocks geopolíticos sigue siendo alta, especialmente cuando involucran materias primas estratégicas y socios comerciales importantes. La declaración del presidente Donald Trump de un “bloqueo” naval dirigido a petroleros sancionados ha reforzado la incertidumbre en lugar de aportar claridad. La historia muestra que el oro responde menos a la magnitud del daño económico y más a la imprevisibilidad que tales enfrentamientos introducen en los mercados globales.

Las condiciones monetarias han añadido una segunda capa de apoyo igualmente importante. Las tasas de interés reales en EE. UU. —un factor clave de la demanda de oro— han caído a niveles no vistos en más de tres años. 

Según los precios de los futuros, los operadores siguen esperando al menos dos recortes de tasas de la Federal Reserve en 2026, tras señales de enfriamiento en el mercado laboral y una disminución de las presiones inflacionarias. A medida que caen los rendimientos, el atractivo relativo del oro aumenta, especialmente para los inversores institucionales que buscan estabilidad y diversificación.

Por qué importa

El rally del oro es importante porque refleja una reevaluación más amplia del riesgo y no solo una huida temporal hacia la seguridad. El metal no solo se ha recuperado de su retroceso de finales de octubre, sino que se ha reafirmado como uno de los activos con mejor desempeño del año. Los estrategas de UBS señalan que el lingote ahora está consolidando ganancias en niveles récord tras un fuerte avance, reforzando su estatus como activo defensivo central.

Este desempeño señala lo que muchos analistas interpretan como preocupaciones más profundas sobre la resiliencia financiera. Los persistentes focos de tensión geopolítica, la incertidumbre en torno al liderazgo monetario de EE. UU. y el creciente escepticismo sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo han llevado a los inversores a desplazarse hacia activos percibidos como políticamente neutrales. La liquidez, aceptación global e historia del oro como reserva de valor lo colocan en una posición única cuando la confianza en los sistemas fiduciarios comienza a resquebrajarse.

Impacto en los mercados y los inversores

La demanda institucional y de bancos centrales está remodelando la estructura del mercado del oro. UBS estima que los bancos centrales comprarán entre 900 y 950 toneladas métricas de oro este año, cerca de niveles récord. Esta acumulación constante ha reducido la volatilidad a la baja y ayudado a establecer un nuevo piso de precios muy por encima de los $4,300 por onza.

La dinámica de las divisas ha reforzado aún más la tendencia. El dólar estadounidense ha caído a mínimos de una semana frente a sus principales pares, haciendo que el oro cotizado en dólares sea más asequible para compradores extranjeros. Para los inversores fuera de EE. UU., el oro ha servido tanto como cobertura frente a la debilidad de la moneda como protección ante la creciente incertidumbre geopolítica.

El repunte paralelo de la plata añade otra dimensión. Los precios han subido cerca de $70 por onza tras ganar aproximadamente un 140% este año, superando ampliamente al oro. Cuando ambos metales suben juntos, suele indicar una aversión al riesgo generalizada combinada con participación especulativa, más que una operación defensiva limitada.

Perspectiva de los expertos

De cara al futuro, los analistas en general esperan que el oro consolide en lugar de revertir bruscamente. UBS sostiene que los precios están asimilando las ganancias tras un movimiento agresivo al alza, apoyados por la caída de los rendimientos reales y la demanda institucional sostenida. El banco también destaca que el oro se ha beneficiado de que la tasa de interés real de EE. UU. haya caído a su nivel más bajo desde mediados de 2022, reduciendo el costo de oportunidad de mantener lingotes.

Sin embargo, hay riesgos a vigilar. Cualquier desescalada repentina de las tensiones geopolíticas o un resurgimiento de los rendimientos reales podría provocar correcciones a corto plazo. Aun así, los gestores de carteras ven cada vez más los retrocesos como oportunidades y no como señales de advertencia. Con algunas previsiones apuntando a los $5,000 por onza en 2026, el papel del oro como cobertura y activo estratégico parece estar firmemente restablecido.

Conclusión clave

El renovado repunte del oro parece estar impulsado por una rara convergencia de riesgo geopolítico, caída de los rendimientos reales y demanda institucional persistente. Los analistas sugieren que el rally refleja un reposicionamiento estratégico más que compras motivadas por el miedo. Con los bancos centrales aún acumulando y los recortes de tasas firmemente en el horizonte, el papel del oro en las carteras está evolucionando. Los inversores estarán atentos a los datos de inflación, las señales de la Federal Reserve y los acontecimientos geopolíticos en busca del próximo catalizador decisivo.

Perspectiva técnica del oro

El oro se mantiene claramente alcista, con el precio rompiendo al alza y avanzando a lo largo de la banda superior de Bollinger, lo que indica un fuerte impulso alcista y compras cada vez más impulsadas por FOMO. La marcada expansión de las bandas resalta la creciente volatilidad a favor de los alcistas.

Por el lado bajista, los $4,365 ahora actúan como resistencia a corto plazo y zona de reacción, mientras que los $4,035 y $3,935 siguen siendo los soportes clave. Una ruptura por debajo de estos niveles probablemente desencadenaría liquidaciones por parte de los vendedores, pero por ahora, las caídas siguen atrayendo compradores. El impulso está sobreextendido, con el RSI subiendo bruscamente a territorio de sobrecompra, lo que aumenta el riesgo de una pausa o un retroceso superficial.