ماذا يعني تباين السياسات والسياسة لـ EUR USD في سبتمبر 2025

يتوقع الكثيرون أن يدخل زوج EUR USD سبتمبر عند نقطة حرجة حيث يزن المتداولون تباين السياسات بين Federal Reserve والبنك المركزي الأوروبي إلى جانب تصاعد المخاطر السياسية في أوروبا. استنادًا إلى البيانات الأخيرة، تراجع الزوج من ارتفاع ما بعد Jackson Hole الأسبوع الماضي، مع تعرض اليورو لضغوط بسبب الاضطرابات السياسية في فرنسا بينما يجد الدولار دعمًا قصير الأجل في ارتفاع العوائد. السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت بيانات واجتماعات البنوك المركزية في سبتمبر ستؤكد انتعاشًا مستدامًا لليورو أو تمدد هيمنة الدولار.

النقاط الرئيسية

• من المتوقع أن يقوم Fed بخفض الفائدة في 17 سبتمبر من 4.50 إلى 4.25 مع تعمق ضعف سوق العمل.
  
  
• من المرجح أن يحتفظ ECB بسعر الإيداع عند 2.00 في 10 سبتمبر مع عودة التضخم إلى الهدف.
  
  
• عدم اليقين السياسي في فرنسا يضيف ضغوطًا على اليورو قبل تصويت الثقة في 9 سبتمبر.
  
  
• يتداول EUR USD بالقرب من 1.1630 مع تقليل التقلبات قبل صدور البيانات.
  
  
• يرتفع خطر الاختراق مع إمكانية إعادة ترتيب توقعات الفائدة خلال اجتماعات وبيانات سبتمبر.
  
  

فرق سعر الفائدة بين Fed و ECB

يعكس موقف ECB الحالي استقرار التضخم ونظرة اقتصادية أكثر توازنًا. أظهر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو زيادة سنوية بنسبة 2 في المئة، وهو ما يتماشى تمامًا مع هدف ECB. 

يمثل هذا تحسنًا كبيرًا مقارنة بارتفاع التضخم في 2022–2023، عندما تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو 8 في المئة مما أجبر على رفع أسعار الفائدة بشكل حاد.

في Jackson Hole، أكدت Christine Lagarde أن ECB سيراقب المؤشرات الاقتصادية عن كثب بدلاً من الالتزام بمزيد من التشديد. أشارت إلى عوامل مثل الهجرة، ودعم أسواق العمل، ونمو الأجور المستقر كأسباب لاستقرار اقتصاد منطقة اليورو رغم ارتفاع أسعار الفائدة.

ترى الأسواق الآن احتمال 87 في المئة لبقاء سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع 10 سبتمبر. 

من المتوقع على نطاق واسع أن يبقى سعر الإيداع عند 2.00، مع إشارة ECB بشكل أساسي إلى أن السياسة ليست تقييدية ولا تيسيرية - موقف الانتظار والترقب. بالنسبة للمتداولين، يعني هذا أن اليورو لا يملك محفزًا فوريًا مدفوعًا بالفائدة، مما يترك التركيز بشكل واضح على المحركات الخارجية مثل Fed.

قرار خفض سعر الفائدة من Fed

التباين مع Federal Reserve واضح. سوق العمل الأمريكي، الذي كان يومًا ركيزة قوة، يظهر الآن تشققات واضحة.

أضاف تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو 73,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من المتوسط الذي يزيد عن 200,000 خلال 2023–24. ارتفع معدل البطالة إلى 4.2 في المئة، وتباطأ نمو الأجور.

أقر Jerome Powell بهذا التباطؤ في Jackson Hole، مما يمثل أول تحول كبير في نبرته هذا العام. أشار إلى أن التضخم يبدو "أكثر احتواءً" وأن أولوية Fed الآن هي التوظيف والحفاظ على النمو. 

يمهد هذا التحول الطريق لاحتمال خفض سعر الفائدة في 17 سبتمبر، حيث يظهر مؤشر CME FedWatch احتمال 87 في المئة لخفض إلى 4.25 في المئة. إذا تم التأكيد، فسيكون هذا أول خفض في دورة 2025 - نقطة تحول كبيرة في السياسة.

 بالنسبة لـ EUR USD، سيقلص هذا الفارق في سعر الفائدة الذي دعم الدولار خلال العامين الماضيين. السؤال قصير الأجل هو ما إذا كان Fed سيتحرك بشكل حاد في سبتمبر أو يتبع مسارًا أبطأ وتدريجيًا.

المخاطر السياسية الفرنسية على اليورو

على الجانب الأوروبي، تضيف السياسة طبقة من التعقيد. يواجه رئيس الوزراء فرانسوا بايرو تصويت ثقة في 9 سبتمبر، مع توحد أحزاب المعارضة ضد خطة الميزانية البالغة 44 مليار يورو. قد يهدد فشل تمرير التصويت استقرار حكومته الأقلية، مما قد يجبر على محادثات ائتلاف أو حتى انتخابات جديدة.

تفاعلت الأسواق بسرعة: انخفض مؤشر CAC 40 بنسبة 1.7 في المئة في وقت سابق من هذا الأسبوع، واتسعت فروق السندات الفرنسية مقابل سندات Bund الألمانية. تؤثر حالة عدم الاستقرار السياسي مباشرة على اليورو من خلال تقويض ثقة المستثمرين في الأصول الأوروبية في وقت تحاول فيه ECB إظهار الاستقرار.

يتناقض هذا الديناميك مع الولايات المتحدة، حيث ظهرت المخاطر السياسية في شكل استقلالية البنك المركزي. أثار إقالة الرئيس دونالد ترامب لحاكمة Fed ليزا كوك بسبب مزاعم الرهن العقاري مخاوف بشأن التدخل السياسي في السياسة النقدية. بينما تجاهل الدولار ذلك في البداية، قد تصبح المصداقية المؤسسية عبئًا متوسط الأجل إذا اعتُبر الاستقلال مهددًا.

تقلبات EUR USD: المحركات التي يجب مراقبتها

يحتوي سبتمبر على العديد من إصدارات البيانات التي ستشكل توقعات الفائدة:

• هذا الأسبوع:
  
  
  • ثقة المستهلك الأمريكية (متوقعة عند 98، ارتفاعًا من 97 في يوليو).
    
    
  • مؤشر أسعار المنازل وطلبات السلع المعمرة لفهم استثمارات الأسر والأعمال.
    
    
  • مؤشر التصنيع لـ Richmond Fed للنشاط الإقليمي.
    
    
  • الناتج المحلي الإجمالي (التقدير الثاني) لزخم نمو الربع الثاني.
    
    
  • تقرير تضخم PCE، المقياس المفضل لـ Fed، لتأكيد ما إذا كانت ضغوط الأسعار تتراجع.
    
    
• الأسبوع المقبل:
  
  
  • الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس. قراءة ضعيفة أخرى ستؤكد التوقعات لخفض الفائدة.
    
    
• الأسبوع التالي:
  
  
  • بيانات مؤشر أسعار المستهلكين قبل اجتماع Fed مباشرة، حاسمة للحكم على مسار التضخم.
    
    

كل إصدار لديه القدرة على تحريك EUR USD. قد تقلل ثقة المستهلك أو الناتج المحلي الإجمالي الأقوى من الحاجة الملحة لخفضات Fed، بينما ستفعل البيانات الضعيفة العكس.

تأثير السوق والسيناريوهات

• الحالة الصاعدة لليورو: يقوم Fed بخفض الفائدة في سبتمبر، ويحتفظ ECB بالثبات. يضيق فرق العائد، مما يرفع EUR USD من أدنى مستوياته.
  
  
• الحالة الصاعدة للدولار: تفاجئ البيانات الأمريكية بالارتفاع، ويؤجل Fed الخفض. يبقى الدولار قويًا بينما يعاني اليورو من السياسة.
  
  
• الحالة المختلطة: يخفض Fed الفائدة لكن الاضطرابات السياسية الفرنسية تتصاعد، مما يعادل المكاسب ويبقي EUR USD ضمن نطاق ضيق.
  
  

حتى الآن، يتداول EUR USD بالقرب من 1.1607، وهو مستوى يعكس التردد أكثر من القناعة. يتخذ المتداولون مواقف خفيفة حتى توفر أحداث سبتمبر الاتجاه.

النظرة الفنية لليورو دولار

فنيًا، يتماسك EUR USD بعد التراجع من أعلى مستوياته الأسبوع الماضي. يتشكل الدعم حول 1.1594، وهو مستوى ثبت في عمليات البيع السابقة. قد يفتح كسر مستمر أدنى الباب نحو 1.1424. على الجانب الصاعد، يقع المقاومة بالقرب من 1.1724 و1.1790، والتي تتزامن مع ذروة الارتفاع الأخيرة.

تشير مؤشرات الزخم إلى أن التقلبات مضغوطة، مع انتظار المتداولين لمحفز. بمجرد صدور بيانات واجتماعات سبتمبر، من المرجح حدوث اختراق في أي من الاتجاهين.

تداعيات الاستثمار

بالنسبة للمتداولين، يتواجد EUR USD في نمط انتظار، لكن التقلبات تتصاعد. قد تركز الاستراتيجيات قصيرة الأجل على التداول ضمن النطاق بين 1.16 و1.18 حتى صدور البيانات الرئيسية. يجب أن تستعد المواقف متوسطة الأجل لسيناريوهين:

• انتعاش اليورو إذا خفض Fed الفائدة واحتفظ ECB بالثبات، مما يضيق فرق العائد.
  
  
• صمود الدولار إذا كانت البيانات الأمريكية أقوى من المتوقع، مما يؤخر تخفيف Fed.
  
  

تضيف السياسة الفرنسية مزيدًا من عدم اليقين، مما يعني أن سبتمبر قد يكون حاسمًا لـ EUR USD. يجب أن يتوقع المتداولون أن يحل هدوء أواخر أغسطس محل تقلبات أعلى مع تصادم تباين السياسات والسياسة.