Sự khác biệt chính sách và chính trị có ý nghĩa gì đối với EUR USD trong tháng 9 năm 2025

Nhiều người dự đoán EUR USD sẽ bước vào tháng 9 tại một ngã rẽ quan trọng khi các nhà giao dịch cân nhắc sự khác biệt chính sách giữa Federal Reserve và European Central Bank cùng với rủi ro chính trị gia tăng ở châu Âu. Dựa trên dữ liệu gần đây, cặp tiền này đã giảm từ đợt tăng sau Jackson Hole tuần trước, với đồng euro chịu áp lực từ tình trạng hỗn loạn chính trị ở Pháp trong khi đồng đô la tìm được sự hỗ trợ ngắn hạn từ lợi suất cao hơn. Câu hỏi then chốt là liệu dữ liệu và các cuộc họp ngân hàng trung ương trong tháng 9 có xác nhận sự phục hồi bền vững cho đồng euro hay kéo dài sự thống trị của đồng đô la.

Những điểm chính

• Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 từ 4,50 xuống 4,25 khi thị trường lao động yếu đi.
  
  
• ECB có khả năng giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00 vào ngày 10 tháng 9 khi lạm phát trở lại mục tiêu.
  
  
• Sự bất ổn chính trị ở Pháp tạo áp lực lên đồng euro trước cuộc bỏ phiếu tín nhiệm ngày 9 tháng 9.
  
  
• EUR USD giao dịch gần mức 1,1630 với biến động bị nén trước các đợt công bố dữ liệu.
  
  
• Rủi ro bứt phá tăng lên khi các cuộc họp và dữ liệu tháng 9 có thể điều chỉnh lại kỳ vọng lãi suất.
  
  

Chênh lệch lãi suất Fed và ECB

Vị thế hiện tại của ECB phản ánh sự ổn định của lạm phát và triển vọng kinh tế cân bằng hơn. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 cho thấy mức tăng hàng năm 2%, hoàn toàn phù hợp với mục tiêu của ECB. 

Điều này đánh dấu sự cải thiện đáng kể so với đỉnh lạm phát năm 2022–2023, khi CPI khu vực đồng euro vượt trên 8% và buộc phải tăng lãi suất mạnh mẽ.

Tại Jackson Hole, Christine Lagarde nhấn mạnh rằng ECB sẽ theo dõi chặt chẽ các chỉ số kinh tế thay vì cam kết thắt chặt thêm. Bà chỉ ra các yếu tố như di cư, hỗ trợ thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương ổn định là lý do khiến nền kinh tế khu vực đồng euro vẫn ổn định mặc dù lãi suất cao.

Thị trường hiện thấy xác suất 87% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 10 tháng 9. 

Lãi suất tiền gửi được dự đoán sẽ giữ ở mức 2,00, với ECB về cơ bản phát tín hiệu rằng chính sách không mang tính hạn chế cũng không mang tính hỗ trợ - một thái độ chờ đợi và quan sát. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là đồng euro không có chất xúc tác nào ngay lập tức từ lãi suất, tập trung hoàn toàn vào các yếu tố bên ngoài như Fed.

Quyết định cắt giảm lãi suất của Fed

Sự tương phản với Federal Reserve rất rõ ràng. Thị trường lao động Mỹ, từng là trụ cột vững chắc, đang cho thấy những dấu hiệu rạn nứt rõ ràng.

 Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 chỉ tăng thêm 73.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình trên 200.000 trong giai đoạn 2023–24. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%, và tăng trưởng tiền lương đã chậm lại.

Jerome Powell thừa nhận sự chậm lại này tại Jackson Hole, đánh dấu sự thay đổi lớn đầu tiên trong giọng điệu của ông trong năm nay. Ông lưu ý rằng lạm phát có vẻ “được kiểm soát hơn” và ưu tiên của Fed hiện nay là việc làm và duy trì tăng trưởng. 

Sự chuyển hướng này mở đường cho khả năng cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9, với CME FedWatch cho thấy xác suất 87% giảm xuống 4,25%. Nếu được xác nhận, đây sẽ là lần cắt giảm đầu tiên trong chu kỳ 2025 - một bước ngoặt lớn trong chính sách.

 Đối với EUR USD, điều này sẽ thu hẹp khoảng cách lãi suất đã hỗ trợ đồng đô la trong hai năm qua. Câu hỏi ngắn hạn là liệu Fed sẽ hành động quyết liệt trong tháng 9 hay theo con đường chậm rãi, dần dần.

Rủi ro chính trị Pháp đối với đồng euro

Ở phía châu Âu, chính trị tạo thêm một lớp phức tạp. Thủ tướng François Bayrou đối mặt với cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 9 tháng 9, với các đảng đối lập đoàn kết chống lại kế hoạch ngân sách 44 tỷ euro của ông. Việc không vượt qua cuộc bỏ phiếu sẽ đe dọa sự ổn định của chính phủ thiểu số, có thể buộc phải đàm phán liên minh hoặc thậm chí tổ chức bầu cử mới.

Thị trường phản ứng nhanh: chỉ số CAC 40 giảm 1,7% đầu tuần này, và chênh lệch trái phiếu Pháp so với Bund Đức mở rộng. Sự bất ổn chính trị ảnh hưởng trực tiếp đến đồng euro bằng cách làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản châu Âu trong khi ECB đang cố gắng thể hiện sự ổn định.

Động lực này trái ngược với Mỹ, nơi rủi ro chính trị xuất hiện dưới hình thức độc lập của ngân hàng trung ương. Việc Tổng thống Donald Trump sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook vì cáo buộc liên quan đến thế chấp đã làm dấy lên lo ngại về sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Mặc dù đồng đô la ban đầu không bị ảnh hưởng, nhưng uy tín thể chế có thể trở thành gánh nặng trung hạn nếu độc lập bị coi là bị xâm phạm.

Biến động EUR USD: Các yếu tố cần theo dõi

Tháng 9 đầy ắp các đợt công bố dữ liệu sẽ định hình kỳ vọng lãi suất:

• Tuần này:
  
  
  • Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ (dự kiến 98, tăng từ 97 vào tháng 7).
    
    
  • Chỉ số giá nhà và đơn đặt hàng hàng hóa bền vững để hiểu về đầu tư hộ gia đình và doanh nghiệp.
    
    
  • Chỉ số sản xuất Fed Richmond cho hoạt động khu vực.
    
    
  • GDP (ước tính lần hai) để đánh giá động lực tăng trưởng quý 2.
    
    
  • Báo cáo lạm phát PCE, thước đo ưa thích của Fed, để xác nhận liệu áp lực giá có đang giảm bớt.
    
    
• Tuần tới:
  
  
  • Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8. Một kết quả yếu nữa sẽ củng cố kỳ vọng cắt giảm.
    
    
• Tuần tiếp theo:
  
  
  • Dữ liệu CPI ngay trước cuộc họp Fed, rất quan trọng để đánh giá xu hướng lạm phát.
    
    

Mỗi đợt công bố có thể làm thay đổi EUR USD. Niềm tin người tiêu dùng hoặc GDP mạnh hơn có thể giảm bớt sự cấp bách cho việc cắt giảm của Fed, trong khi dữ liệu yếu sẽ làm ngược lại.

Tác động thị trường và các kịch bản

• Kịch bản đồng euro tăng giá: Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9, ECB giữ nguyên. Khoảng cách lợi suất thu hẹp, nâng EUR USD khỏi đáy.
  
  
• Kịch bản đồng đô la tăng giá: Dữ liệu Mỹ bất ngờ tích cực, Fed trì hoãn cắt giảm. Đồng đô la giữ vững trong khi đồng euro vật lộn với chính trị.
  
  
• Kịch bản hỗn hợp: Fed cắt giảm nhưng tình trạng hỗn loạn chính trị Pháp gia tăng, bù đắp lợi ích và giữ EUR USD trong phạm vi dao động.
  
  

Hiện tại, EUR USD giao dịch gần 1,1607, mức phản ánh sự do dự hơn là sự chắc chắn. Các nhà giao dịch đang giữ vị thế nhẹ cho đến khi các sự kiện tháng 9 cung cấp hướng đi.

Triển vọng kỹ thuật Euro Dollar

Về mặt kỹ thuật, EUR USD đang củng cố sau khi giảm từ đỉnh tuần trước. Hỗ trợ hình thành quanh mức 1,1594, mức đã giữ vững trong các đợt bán trước đó. Việc phá vỡ bền vững xuống thấp hơn có thể mở cửa đến 1,1424. Về phía trên, kháng cự nằm gần 1,1724 và 1,1790, trùng với đỉnh tăng gần đây.

Các chỉ báo động lượng cho thấy biến động đang bị nén, với các nhà giao dịch chờ đợi chất xúc tác. Khi dữ liệu và các cuộc họp tháng 9 diễn ra, khả năng bứt phá theo một trong hai hướng là rất cao.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch, EUR USD đang trong trạng thái chờ đợi, nhưng biến động đang gia tăng. Chiến lược ngắn hạn có thể tập trung vào giao dịch trong phạm vi từ 1,16 đến 1,18 cho đến khi các dữ liệu quan trọng được công bố. Vị thế trung hạn nên chuẩn bị cho hai kịch bản:

• Đồng euro phục hồi nếu Fed cắt giảm và ECB giữ nguyên, thu hẹp chênh lệch lợi suất.
  
  
• Đồng đô la bền vững nếu dữ liệu Mỹ mạnh hơn dự kiến, trì hoãn việc nới lỏng của Fed.
  
  

Chính trị Pháp tạo thêm sự bất định, có nghĩa là tháng 9 có thể là thời điểm quyết định cho EUR USD. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho sự yên tĩnh cuối tháng 8 nhường chỗ cho biến động cao hơn khi sự khác biệt chính sách và chính trị va chạm.