O que a divergência de políticas e a política significam para o EUR USD em setembro de 2025

August 27, 2025
Illustration of international currency trading showing rectangular icons of country flags, with the US and EU flags in focus and other flags like Japan and Switzerland blurred in the background.

Muitos preveem que o EUR USD entrará em setembro num momento crítico, enquanto os traders ponderam a divergência de políticas entre o Federal Reserve e o Banco Central Europeu, juntamente com o aumento do risco político na Europa. Com base em dados recentes, o par recuou após a valorização pós-Jackson Hole da semana passada, com o euro pressionado pela turbulência política francesa, enquanto o dólar encontra suporte de curto prazo em rendimentos mais elevados. A questão chave é se os dados e as reuniões dos bancos centrais de setembro confirmarão uma recuperação sustentada para o euro ou prolongarão o domínio do dólar.

Principais conclusões

  • Espera-se que o Fed corte as taxas a 17 de setembro de 4,50 para 4,25 devido ao agravamento da fraqueza no mercado de trabalho.

  • O BCE deverá manter a taxa de depósito em 2,00 a 10 de setembro, com a inflação de volta à meta.

  • A incerteza política em França aumenta a pressão sobre o euro antes da votação de confiança a 9 de setembro.

  • EUR USD a negociar perto de 1,1630 com volatilidade comprimida antes das divulgações de dados.

  • O risco de ruptura aumenta, pois as reuniões e dados de setembro podem realinhar as expectativas de taxas.

Diferença das taxas de juro Fed e BCE

A posição atual do BCE reflete a estabilização da inflação e uma perspetiva económica mais equilibrada. O índice de preços ao consumidor de julho mostrou um aumento anual de 2%, perfeitamente alinhado com a meta do BCE. 

Gráfico de barras mostrando valores mensais de julho de 2024 a julho de 2025.
Fonte: Trading Economics, EUROSTAT

Isto representa uma melhoria significativa em relação ao pico de inflação de 2022–2023, quando o IPC da zona euro ultrapassou os 8% e forçou aumentos agressivos.

Gráfico de barras mostrando valores de meados de 2022 a maio de 2025. O gráfico atinge o pico acima de 10 no final de 2022, depois declina constantemente durante 2023, chegando a cerca de 2 no final de 2023.
Fonte: Trading Economics, EUROSTAT

Em Jackson Hole, Christine Lagarde enfatizou que o BCE monitorará de perto os indicadores económicos em vez de se comprometer com um aperto adicional. Ela apontou fatores como migração, apoio aos mercados de trabalho e crescimento salarial estável como razões pelas quais a economia da zona euro permanece estável apesar das taxas elevadas.

Os mercados agora veem uma probabilidade de 87% de manutenção na reunião de 10 de setembro. 

Gráfico de barras mostrando probabilidades da taxa alvo para a reunião do Fed a 17 de setembro de 2025.
Fonte: CME

Espera-se amplamente que a taxa de depósito se mantenha em 2,00, com o BCE a sinalizar essencialmente que a política não é nem restritiva nem acomodativa – uma postura de espera. Para os traders, isto significa que o euro não tem um catalisador imediato impulsionado por taxas, deixando o foco claramente nos fatores externos como o Fed.

Decisão de corte da taxa do Fed

O contraste com o Federal Reserve é marcante. O mercado de trabalho dos EUA, antes um pilar de força, mostra fissuras visíveis.

 O relatório de empregos não agrícolas de julho adicionou apenas 73.000 postos, muito abaixo da média de mais de 200.000 observada em 2023–24. O desemprego subiu para 4,2% e o crescimento salarial desacelerou.

Jerome Powell reconheceu esta desaceleração em Jackson Hole, marcando sua primeira grande mudança de tom este ano. Ele notou que a inflação parece “mais contida” e que a prioridade do Fed agora é o emprego e a sustentação do crescimento. 

Esta mudança prepara o terreno para um possível corte de taxa a 17 de setembro, com o CME FedWatch mostrando uma probabilidade de 87% de redução para 4,25%. Se confirmado, seria o primeiro corte do ciclo de 2025 – um ponto de viragem importante na política.

 Para o EUR USD, isso estreitaria a diferença das taxas de juro que tem apoiado o dólar nos últimos dois anos. A questão de curto prazo é se o Fed agirá de forma agressiva em setembro ou adotará um caminho mais lento e gradual.

Risco político francês para o euro

No lado europeu, a política acrescenta uma camada de complicação. O Primeiro-Ministro François Bayrou enfrenta uma votação de confiança a 9 de setembro, com os partidos da oposição unidos contra o seu plano orçamental de 44 mil milhões de euros. A falha em aprovar a votação ameaçaria a estabilidade do seu governo minoritário, potencialmente forçando negociações de coligação ou até novas eleições.

Os mercados reagiram rapidamente: o CAC 40 caiu 1,7% no início desta semana e os spreads dos títulos franceses alargaram-se face aos Bunds alemães. A instabilidade política pesa diretamente sobre o euro ao minar a confiança dos investidores nos ativos europeus num momento em que o BCE tenta projetar estabilidade.

Esta dinâmica contrasta com os EUA, onde o risco político surgiu na forma da independência do banco central. A demissão pelo Presidente Donald Trump da Governadora do Fed Lisa Cook devido a alegações relacionadas com hipotecas levantou preocupações sobre interferência política na política monetária. Embora o dólar inicialmente tenha ignorado isto, a credibilidade institucional pode tornar-se um obstáculo a médio prazo se a independência for vista como comprometida.

Volatilidade do EUR USD: fatores a observar

Setembro está repleto de divulgações de dados que moldarão as expectativas de taxas:

  • Esta semana:

    • Confiança do consumidor dos EUA (esperada em 98, acima dos 97 de julho).

    • Índice de preços das casas e encomendas de bens duradouros para insights sobre investimento doméstico e empresarial.

    • Índice de manufatura do Richmond Fed para atividade regional.

    • PIB (segunda estimativa) para o impulso do crescimento do 2º trimestre.

    • Relatório de inflação PCE, a medida preferida do Fed, para confirmar se as pressões de preços estão a diminuir.

  • Próxima semana:

    • Empregos não agrícolas de agosto. Outro resultado fraco confirmaria as expectativas de corte.

  • Semana seguinte:

    • Dados do IPC pouco antes da reunião do Fed, cruciais para avaliar a trajetória da inflação.

Cada divulgação tem o potencial de alterar o EUR USD. Uma confiança do consumidor ou PIB mais fortes poderia reduzir a urgência dos cortes do Fed, enquanto dados fracos fariam o contrário.

Impacto no mercado e cenários

  • Cenário otimista para o euro: Fed corta as taxas em setembro, BCE mantém-se estável. A diferença de rendimentos estreita, elevando o EUR USD dos seus mínimos.

  • Cenário otimista para o dólar: Dados dos EUA surpreendem positivamente e o Fed adia cortes. O dólar mantém-se forte enquanto o euro luta com a política.

  • Cenário misto: Fed corta, mas a turbulência política francesa intensifica-se, compensando ganhos e mantendo o EUR USD numa faixa limitada.

Por agora, o EUR USD negocia perto de 1,1607, um nível que reflete hesitação em vez de convicção. Os traders posicionam-se de forma leve até que os eventos de setembro forneçam direção.

Perspetiva técnica do Euro Dólar

Tecnicamente, o EUR USD está a consolidar após recuar dos máximos da semana passada. O suporte está a formar-se em torno de 1,1594, um nível que se manteve em vendas anteriores. Uma quebra sustentada para baixo poderia abrir caminho para 1,1424. Na subida, a resistência situa-se perto de 1,1724 e 1,1790, que coincide com o pico da recente valorização.

Os indicadores de momentum sugerem que a volatilidade está comprimida, com os traders à espera de um catalisador. Assim que os dados e reuniões de setembro ocorrerem, é provável uma ruptura em qualquer direção.

Gráfico diário de velas do EUR/USD com níveis de suporte e resistência.
Fonte: Deriv MT5

Implicações para o investimento

Para os traders, o EUR USD está num padrão de espera, mas a volatilidade está a aumentar. Estratégias de curto prazo podem focar-se na negociação em faixa entre 1,16 e 1,18 até à chegada de grandes divulgações de dados. O posicionamento de médio prazo deve preparar-se para dois cenários:

  • O euro recupera se o Fed cortar e o BCE mantiver, estreitando o diferencial de rendimentos.

  • Resiliência do dólar se os dados dos EUA forem mais fortes do que o esperado, adiando o afrouxamento do Fed.

A política francesa acrescenta mais incerteza, o que significa que setembro pode ser decisivo para o EUR USD. Os traders devem esperar que a calma do final de agosto dê lugar a uma maior volatilidade à medida que a divergência de políticas e a política colidem.

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