Der spektakuläre Anstieg des Nikkei Index

In Japan geschieht etwas Bemerkenswertes – ihre lokalen Aktien reiten auf einer starken Welle, die den Nikkei 225 Index (auch bekannt als Japan 225) zu Höhen treibt, die an seine Glanzzeit in den späten 1980er Jahren erinnern. 

Das BlackRock Investment Institute, eine Forschungseinheit des globalen Finanzgiganten, hat kürzlich seine Einschätzung zu japanischen Aktien von negativ auf neutral angepasst. Dieser Schritt wird als ein entscheidender Moment in der Wiederbelebung des Nikkei angesehen, der möglicherweise mehr kapitalstarke Investoren anzieht, um an der Aufwärtsdynamik teilzunehmen.

Nomura Securities, Japans größtes Brokerage-Unternehmen, sieht einen Ripple-Effekt voraus. Sie schätzen, dass rund 10 Billionen Yen (entspricht 70 Milliarden USD) in den japanischen Markt fließen könnten, während ausländische Investoren, die nur langfristig investieren, ihre Portfolios neu ausbalancieren, um neutrale Allokationen zu erreichen.

Eine bedeutende treibende Kraft hinter diesem Zustrom von ausländischen Investitionen in Japan ist der milliardenschwere Investor Warren Buffett, der bereits 2020 Schlagzeilen mit seinen Investitionen in japanische Aktien machte. Die nachfolgenden Zuflüsse wurden weitgehend von schnelllebigen algorithmischen Händlern und Hedgefonds, die geliehenes Geld nutzen, angetrieben. Dann fand ein bemerkenswerter Wandel statt, bei dem eine erhebliche Menge an langlebigen Investitionen nach Japan floss.

Archie Ciganer, ein Portfoliomanager bei T. Rowe Price, hob hervor, wie ihre Firma Anfragen zu Japan-Investitionen von Kunden und Regionen erhält, die zuvor kein Interesse gezeigt hatten. Dieser Wandel wurde einem wachsenden Zahl von Vermögensinhabern zugeschrieben, die sich entschieden haben, sich von Chinas langsamer als erwarteter Erholung fernzuhalten, wodurch Japan effektiv in den Vordergrund Asiens rückte.

Der Nikkei erreichte sogar ein bemerkenswertes 33-Jahres-Hoch von 33.772,89 am 19. Juni 2023. Obwohl es gegen Ende des Monats aufgrund von kurzfristigen Investoren, die Gewinne mitgenommen haben, zu einem kurzen Rückgang kam, gab es Ende Juni eine geringfügige Wendung mit einem Nettverkauf von 543,8 Milliarden Yen. Viele Experten argumentieren, dass diese Rückgänge eine gesunde Korrektur vor dem nächsten Anstieg des Marktes darstellen.

Einige grundlegende Faktoren treiben den bemerkenswerten Aufschwung des Nikkei an.

Robustes Wirtschaftswachstum

Die japanische Wirtschaft hat die Rezessionsprognosen widerlegt und zeigt in der ersten Hälfte von 2023 robuste BIP-Zahlen, insbesondere im zweiten Quartal, als sie mit einer jährlichen Rate von 6 % wuchs. Dies ist nicht nur Japans beste BIP-Leistung seit den mittleren 1990ern; es ist auch eine der höchsten Wachstumsraten unter allen großen Volkswirtschaften der Welt.

Handelsbilanzüberschuss

Im Juli 2023 stieg der japanische Leistungsbilanzüberschuss im Vergleich zum Vorjahr um mehr als das Dreifache und erreichte 2,77 Billionen Yen (19 Milliarden USD). Dies markiert den sechsten aufeinanderfolgenden Monat mit positiven Leistungsbilanzsalden im Jahr 2023. Diese positiven Trends deuten auf eine starke Handelsbilanz, eine Wiederbelebung des Incoming-Tourismus und gesunde Anlageerträge hin, die möglicherweise auch durch den niedrigeren Wert des Yen beeinflusst werden.

Von Deflation zu Inflation

Ein moderates Inflationsniveau ist vorteilhaft und zeigt eine wachsende Wirtschaft an. Japan macht Fortschritte beim Abbau seines langen Kampfes gegen die Deflation, und es gibt ermutigende Anzeichen für wirtschaftliches Wachstum, wie das Erreichen des Inflationsziels von 2 %. Ein Beispiel dafür ist, dass die Verbraucherpreise in Japan, ohne frische Lebensmittel, in diesem Jahr positiv geblieben sind. Dies ist ein positives Zeichen für die Bewertungen an den Aktienmärkten, was sie attraktiver macht.

‍

Unternehmensreformen und Aktionärsbeteiligung

Die Optimismus der Investoren in japanische Aktien ist teilweise auf die spezifischen Anforderungen zurückzuführen, die von der Tokioer Börse festgelegt wurden. Sie haben kürzlich neue Marktstrukturierungsregeln eingeführt, die Unternehmen mit niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnissen herausfordern, ihre Rentabilität zu verbessern und ihre Aktienkurse zu steigern.

In Reaktion auf diese Regeln haben viele Unternehmen Reformen initiiert, was zu bedeutenden Aktienrückkäufen und einer erhöhten Beteiligung der Aktionäre führte. Aktivistische Aktionäre setzen ebenfalls Druck auf japanische Unternehmen aus, ihre Abläufe zu verbessern und verborgene Werte zu entdecken. Anstrengungen zur Behebung von Problemen wie niedriger Eigenkapitalrendite (ROE) und Betriebsmargen sind in vollem Gange. Während Unternehmen Restrukturierungs- und Kostensenkungsstrategien umsetzen, wird die langfristige Investitionsstrategie für japanische Aktien attraktiver.

Unterstützende Geldpolitik

In den letzten 2 Jahren wurde die globale Inflation durch die Ukraine-Krise verschärft. Inzwischen ist Japan endlich in der Lage, seinen langjährigen Kampf gegen die Deflation zu bekämpfen und wird voraussichtlich weiterhin sein Inflationsziel von 2 % in naher Zukunft einhalten. Der Zustrom von importierter Inflation, ein sich verbesserndes Umfeld für Investitionen und ein sich verschärfender Arbeitsmarkt sind zusätzliche Faktoren, die zu Japans Übergang von einer deflationären Ära beitragen, was im einfachen Sinne positive Zeichen für das Wirtschaftswachstum bedeutet.

Ein entscheidender Aspekt der Wiederbelebung des Nikkei ist die Anpassung der Bank von Japan (BOJ) an die Kontrolle der Zinsstrukturkurven. Die BOJ hat endlich die Obergrenze für ihre 10-Jahresrenditen von 0,5 % auf 1 % erhöht. Dies signalisiert, dass Japan allmählich flexibler in seiner Geldpolitik wird, was potenziell die Glaubwürdigkeit von Japans Finanzmärkten stärken könnte. Typischerweise bedeutet eine flachere Zinsstrukturkurve Vorsicht bezüglich der Wachstumsaussichten eines Landes, während der Anstieg der langfristigen Renditen im Allgemeinen darauf hindeutet, dass sich Japans Wirtschaft auf weiteres Wachstum zubewegt.

Auswirkungen auf die Aktienbewertungen

In einem Interview im September 2023 berichtete Bloomberg, dass ein Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der BOJ, Hajime Takata, erwähnte, dass es äußerst unwahrscheinlich ist, dass Japan die Zinssätze erhöht, da extrem niedrige Zinsen für das nachhaltige gesunde Wirtschaftswachstum entscheidend sind. Diese niedrigen Zinsen ermutigen Investoren, bessere Erträge am Aktienmarkt zu suchen, wodurch die Nachfrage nach japanischen Aktien steigt. 

Zusätzlich würde der Gegensatz zwischen Japans niedrigen Zinsen und steigenden Zinsen in anderen Teilen der Welt wahrscheinlich zu einer signifikanten Schwächung des Yen führen. Ein schwächerer Yen macht wiederum Aktien für Investoren erschwinglicher, was zu höheren Aktienkursen und steigenden Bewertungen japanischer Aktien beiträgt.

‍

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Japans spektakulärer Aufstieg an die Spitze der asiatischen Aktien nicht nur ein Zufall ist, sondern das Ergebnis mehrerer Kräfte, die sich auf günstige Weise zusammenfinden. Die sich ändernden Stimmungen der ausländischen Fonds, gestützt durch Unternehmensreformen, wirtschaftliches Wachstum und politische Anpassungen, haben den Nikkei auf einen Kurs in Richtung seines historischen Höchststandes gebracht. Die zweite Jahreshälfte verspricht weitere Aufregung, wobei jede Marktbereinigung von scharfsinnigen Investoren als Kaufgelegenheit interpretiert wird. Da die Sterne für den Aktienmarkt Japans in eine günstige Position geraten, scheint es an der Zeit zu sein, dass Japan seine langfristige Bewertungsdepression verlässt und wieder zu einem Premium handelt.