الارتفاع المذهل لمؤشر نيكاي

حدث شيء رائع في اليابان — أسهمها المحلية تستفيد من موجة قوية تدفع مؤشر نيكاي 225 (المعروف أيضًا باسم Japan 225) إلى ارتفاعات تذكر بأيامه الذهبية في أواخر الثمانينات. 

قام معهد بلاك روك للاستثمار، الذراع البحثية للعملاق المالي العالمي، مؤخرًا بتعديل توقعاته بشأن الأسهم اليابانية من سلبية إلى محايدة. تُعتبر هذه الخطوة لحظة محورية في انتعاش نيكاي، مما قد يجذب المزيد من المستثمرين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة للانضمام إلى الزخم الصاعد.

تتوقع شركة نومورا للأوراق المالية، أكبر شركة وساطة في اليابان، تأثيرًا متسلسلًا. يقدرون أن حوالي 10 تريليونات ين (ما يعادل 70 مليار دولار أمريكي) قد تتدفق إلى السوق اليابانية حيث يقوم المستثمرون الأجانب بإعادة ضبط محافظهم للوصول إلى تخصيصات محايدة.

يمكن تتبع قوة محرك رئيسي وراء هذا influx من الاستثمار الأجنبي في اليابان إلى المستثمر الملياردير وارن بافيت، الذي برز لأول مرة لأخباره عن استثماراته في الأسهم اليابانية منذ عام 2020. كان دافع هذه التدفقات اللاحقة جزئيًا التداولات السريعة من قبل تجار الخوارزميات وصناديق التحوط باستخدام أموال مقترضة. ثم حدث تحول ملحوظ، حيث بدأت مبالغ كبيرة من الاستثمار المستدام تتجه إلى اليابان.

أشار آرتشي سيغانر، مدير المحافظ في T. Rowe Price، إلى كيف كانت شركتهم تستقبل استفسارات حول الاستثمارات في اليابان من عملاء ومناطق لم تُظهر اهتمامًا سابقًا. يُنسب هذا التحول إلى عدد متزايد من أصحاب الأصول الذين اختاروا الابتعاد عن الانتعاش الأبطأ من المتوقع في الصين، مما يعزز اليابان إلى الصدارة في آسيا.

حقق نيكاي حتى ارتفاعًا مذهلاً بلغ 33,772.89 في 19 يونيو 2023. على الرغم من وجود تراجع قصير في نهاية الشهر بسبب جني المستثمرين قصير الأجل للأرباح، كان هناك انعكاس طفيف في أواخر يونيو مع مبيعات صافية بلغت 543.8 مليار ين. يجادل العديد من الخبراء بأن هذه الانخفاضات هي تصحيح صحي قبل الارتفاع التالي للسوق.

ت fueling بعض العوامل الأساسية انتعاش نيكاي الرائع.

نمو اقتصادي قوي

تحدت اقتصاد اليابان التوقعات الركودية، حيث أظهرت أرقام الناتج المحلي الإجمالي القوية في النصف الأول من عام 2023، وخاصة في الربع الثاني عندما نما بمعدل سنوي قدره 6%. هذه ليست فقط أفضل أداء للناتج المحلي الإجمالي في اليابان منذ منتصف التسعينات؛ بل إنها أيضًا واحدة من أعلى معدلات النمو بين جميع الاقتصادات الكبرى في العالم.

فائض الحساب التجاري

في يوليو 2023، زاد فائض الحساب الجاري لليابان أكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة بالعام السابق، ليصل إلى 2.77 تريليون ين (19 مليار دولار أمريكي). يمثل هذا الشهر السادس على التوالي من الفوائض الإيجابية في الحساب الجاري في عام 2023. تشير هذه الاتجاهات الإيجابية إلى توازن تجاري قوي، وإحياء السياحة الواردة، ودخل استثماري صحي، قد يتأثر أيضًا بانخفاض قيمة الين.

من الانكماش إلى التضخم

مستوى معتدل من التضخم مفيد ويدل على اقتصاد ينمو. تحقق اليابان تقدمًا في الابتعاد عن صراعها الطويل مع الانكماش، وهناك إشارات مشجعة على نمو اقتصادي، مثل تحقيق هدف التضخم البالغ 2%. أحد الأمثلة هو أن أسعار المستهلكين في اليابان، باستثناء المواد الغذائية الطازجة، لا تزال إيجابية هذا العام. هذا يشير إلى علامة إيجابية لتقييمات سوق الأسهم، مما يجعلها أكثر جاذبية.

‍

الإصلاحات المؤسسية والمشاركة مع المساهمين

تفاؤل المستثمرين في الأسهم اليابانية يرجع جزئيًا إلى المتطلبات المحددة التي وضعتها بورصة طوكيو. أنشأوا مؤخرًا قواعد جديدة لإعادة هيكلة السوق، التي تتحدى الشركات ذات النسبة المنخفضة للسعر إلى القيمة لتحسين ربحيتها وزيادة أسعار أسهمها.

استجابةً لهذه القواعد، بدأت العديد من الشركات في تنفيذ الإصلاحات، مما أدى إلى إعادة شراء كبيرة للأسهم وزيادة المشاركة مع المساهمين. يضغط المساهمون النشطاء أيضًا على الشركات اليابانية لتحسين عملياتها وكشف القيمة المخبأة. تجري الجهود لمعالجة مشاكل مثل انخفاض العائد على حقوق الملكية (ROE) وهوامش التشغيل على قدم وساق. مع قيام الشركات بتنفيذ استراتيجيات إعادة الهيكلة وتقليل التكاليف، يصبح من المنطقي الاستثماري طويل الأجل في الأسهم اليابانية أكثر جاذبية.

سياسة نقدية داعمة

في السنوات الأخيرة، تفاقم التضخم العالمي بسبب أزمة أوكرانيا. في الوقت نفسه، تتمكن اليابان أخيرًا من مواجهة صراعها الطويل مع الانكماش ومن المرجح أن تستمر في الالتزام بهدف التضخم البالغ 2% في المستقبل القريب. يساهم تدفق التضخم المستورد، وبيئة تحسين النفقات الرأسمالية، وسوق العمل المشدودة في انتقال اليابان بعيدًا عن حقبة الانكماش، مما يعني، بكلمات بسيطة، علامات إيجابية على النمو الاقتصادي.

جانب محوري في انتعاش نيكاي هو تعديل بنك اليابان (BOJ) في ضوابط منحنى العائد. زاد بنك اليابان أخيرًا الحد الأقصى لعوائده لمدة 10 سنوات من 0.5% إلى 1%. يشير هذا إلى أن اليابان تصبح تدريجيًا أكثر مرونة في سياستها النقدية، مما قد يعزز مصداقية الأسواق المالية في اليابان. عادةً ما يشير شكل منحنى العائد الأكثر سلاسة إلى الحذر بشأن آفاق النمو في أحد البلدان، بينما تشير الزيادة في العوائد على المدى الطويل عمومًا إلى أن اقتصاد اليابان يتحرك نحو مزيد من النمو.

تأثير على تقييمات الأسهم

في مقابلة في سبتمبر 2023، أفادت بلومبرغ أن عضوًا في لجنة سياسة بنك اليابان، هايم تاكاتا، ذكر أنه من غير المحتمل للغاية أن تقوم اليابان برفع أسعار الفائدة، حيث إن المعدلات المنخفضة جدًا ضرورية للحفاظ على نمو اقتصادي صحي. تشجع هذه المعدلات المنخفضة المستثمرين على البحث عن عوائد أفضل في سوق الأسهم، مما يؤدي إلى ارتفاع الطلب على الأسهم اليابانية. 

بالإضافة إلى ذلك، من المحتمل أن يؤدي التباين بين معدلات اليابان المنخفضة وزيادة المعدلات في أجزاء أخرى من العالم إلى ضعف كبير في الين. الين الأضعف، بدوره، يجعل الأسهم أكثر تكلفة للمستثمرين، مما يسهم في ارتفاع أسعار الأسهم وزيادة تقييمات الأسهم في اليابان.

‍

في الختام، عندما نأخذ في الاعتبار جميع العوامل والآراء المذكورة أعلاه، فإن صعود اليابان المذهل إلى الصدارة في الأسهم الآسيوية ليس مجرد صدفة، بل هو نتيجة لتقارب عدة قوى بطريقة مؤاتية. لقد دفعت المشاعر المتغيرة للأموال الأجنبية، مدعومة بإصلاحات الشركات، ونمو اقتصادي، وتعديلات سياسية، نيكاي إلى مسار نحو ذروته التاريخية. تعد النصف الثاني من العام بمزيد من الإثارة، مع تفسير أي تراجع في السوق كفرصة للشراء من قبل المستثمرين المتأملين. بينما تتوحد النجوم لصالح سوق الأسهم اليابانية، يبدو أن الوقت قد حان لليابان للخروج من حالة الاكتئاب في التقييمات على المدى الطويل والتداول مرة أخرى بسعر أعلى.