La montée impressionnante de l'indice Nikkei

Quelque chose de remarquable s'est produit au Japon — leurs actions locales surfent sur une puissante vague qui propulse l'indice Nikkei 225 (également connu sous le nom de Japan 225) vers des sommets rappelant son âge d'or à la fin des années 1980. 

L'Institut d'Investissement BlackRock, un bras de recherche du géant financier mondial, a récemment ajusté son point de vue sur les actions japonaises, passant de négatif à neutre. Ce mouvement est considéré comme un moment charnière dans la résurgence du Nikkei, attirant possiblement davantage d'investisseurs bien capitalisés pour se joindre à l'élan ascendant.

Nomura Securities, le plus grand courtier au Japon, prévoit un effet d'entraînement. Ils estiment qu'environ 10 trillions de yens (équivalent à 70 milliards USD) pourraient affluer sur le marché japonais alors que les investisseurs étrangers en position longue réajustent leurs portefeuilles afin d'atteindre des allocations neutres.

Une force motrice significative derrière cet afflux d'investissement étranger au Japon remonte à l'investisseur milliardaire Warren Buffett, qui a d'abord fait les gros titres pour ses investissements dans des actions japonaises dès 2020. Les flux subséquents ont été largement entraînés par des traders algorithmiques rapides et des fonds spéculatifs utilisant des fonds empruntés. Puis, un changement notable est survenu, avec une quantité substantielle d'investissement durable arrivant au Japon.

Archie Ciganer, un gestionnaire de portefeuille chez T. Rowe Price, a souligné comment leur société reçoit des demandes d'informations sur les investissements au Japon de la part de clients et de régions qui n'avaient pas montré d'intérêt auparavant. Ce changement a été attribué à un nombre croissant de propriétaires d'actifs choisissant d'éviter la reprise plus lente que prévu de la Chine, propulsant efficacement le Japon au premier plan en Asie.

Le Nikkei a même atteint un remarquable sommet de 33 ans de 33 772,89 le 19 juin 2023. Bien qu'il y ait eu un léger recul vers la fin du mois en raison des investisseurs à court terme encaissement des bénéfices, il y a eu un léger renversement à la fin juin avec une vente nette de 543,8 milliards de yens. De nombreux experts estiment que ces baisses sont un retracement sain avant la prochaine poussée du marché.

Quelques facteurs fondamentaux alimentent la remarquable résurgence du Nikkei.

Croissance économique robuste

L'économie japonaise a défié les attentes récessionnistes, affichant des chiffres de PIB robustes dans la première moitié de 2023, particulièrement au cours du deuxième trimestre où elle a connu une croissance à un taux annualisé de 6%. Ce n'est pas seulement la meilleure performance du PIB du Japon depuis le milieu des années 1990 ; c'est aussi l'un des taux de croissance les plus élevés parmi toutes les grandes économies mondiales.

Surplus de compte commercial

En juillet 2023, le surplus du compte courant du Japon a augmenté de plus de trois fois par rapport à l'année précédente, atteignant 2,77 trillions de yens (19 milliards USD). C'est le sixième mois consécutif de soldes positifs du compte courant en 2023. Ces tendances positives suggèrent un solde commercial solide, un renouveau du tourisme entrant, et des revenus d'investissement sains, qui pourraient également être influencés par la valeur plus faible du yen.

De la déflation à l'inflation

Un niveau modéré d'inflation est bénéfique et indique une économie en croissance. Le Japon progresse vers une sortie de sa longue lutte contre la déflation, et il existe des signes encourageants de croissance économique, comme l'atteinte de l'objectif d'inflation de 2%. Un exemple est que les prix à la consommation au Japon, hors produits frais, sont restés positifs cette année. C'est un signe positif pour les évaluations du marché boursier, les rendant plus attractives.

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Réformes d'entreprise et engagement des actionnaires

L'optimisme des investisseurs envers les actions japonaises est en partie dû aux exigences spécifiques établies par la Bourse de Tokyo. Ils ont récemment établi de nouvelles règles de restructuration du marché, qui défient les entreprises avec de faibles ratios prix/valeur comptable à améliorer leur rentabilité et à stimuler le prix de leurs actions.

En réponse à ces règles, de nombreuses entreprises ont initié des réformes, entraînant d'importants rachats d'actions et un engagement accru envers les actionnaires. Les actionnaires activistes mettent également la pression sur les entreprises japonaises pour améliorer leurs opérations et découvrir de la valeur cachée. Les efforts pour aborder des problèmes comme le faible retour sur capitaux propres (ROE) et les marges d'exploitation sont en pleine vigueur. Alors que les entreprises mettent en œuvre des stratégies de restructuration et de réduction des coûts, cela rend le cas d'investissement à long terme dans les actions japonaises plus attrayant.

Politique monétaire accommodante

Au cours des 2 dernières années, l'inflation mondiale a été exacerbée par la crise en Ukraine. Pendant ce temps, le Japon est enfin capable de contrer sa longue bataille contre la déflation et il est très probable qu'il continue à respecter son objectif d'inflation de 2% dans un avenir proche. L'afflux d'inflation importée, un environnement de dépenses en capital en amélioration et un marché du travail tendu sont des facteurs supplémentaires contribuant à la transition du Japon hors d'une ère de déflation, ce qui, en termes simples, signifie des signes positifs pour la croissance économique.

Un aspect clé de la résurgence du Nikkei est l'ajustement des contrôles de la courbe des taux par la Banque du Japon (BOJ). La BOJ a enfin augmenté le plafond de ses rendements à 10 ans de 0,5% à 1%. Cela signale que le Japon devient progressivement plus flexible dans sa politique monétaire, ce qui pourrait renforcer la crédibilité des marchés financiers du Japon. En général, une courbe des taux plus plate signifie la prudence concernant les perspectives de croissance d'un pays, tandis que la hausse des rendements à long terme indique généralement que l'économie japonaise se dirige vers une croissance supplémentaire.

Impact sur les évaluations boursières

Dans une interview de septembre 2023, Bloomberg a rapporté qu'un membre du conseil de politique de la BOJ, Hajime Takata, a mentionné qu'il était très peu probable que le Japon augmente les taux d'intérêt, car des taux ultra-bas sont essentiels pour maintenir une croissance économique saine. Ces faibles taux encouragent les investisseurs à rechercher de meilleurs rendements sur le marché boursier, augmentant ainsi la demande pour les actions japonaises. 

De plus, le contraste entre les faibles taux du Japon et les taux en hausse dans d'autres régions du monde entraînerait probablement un affaiblissement significatif du yen. Un yen plus faible, à son tour, rend les actions plus abordables pour les investisseurs, contribuant encore à une hausse des prix des actions et à une augmentation des évaluations boursières au Japon.

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En résumé, en prenant en compte tous les facteurs et opinions mentionnés ci-dessus, la montée impressionnante du Japon au premier plan des actions asiatiques n'est pas une coïncidence mais le résultat de multiples forces convergeant de manière propice. Les sentiments changeants des fonds étrangers, soutenus par des réformes d'entreprise, la croissance économique et des ajustements de politiques, ont propulsé le Nikkei sur une trajectoire vers son sommet historique. La seconde moitié de l'année promet encore plus d'excitation, avec tout recul du marché étant interprété comme une opportunité d'achat par des investisseurs avisés. Alors que les étoiles s'alignent pour le marché boursier japonais, il semble que le moment soit venu pour le Japon de sortir de sa dépression de valorisation à long terme et de se négocier à nouveau à un prix premium.