El estelar ascenso del Índice Nikkei

Algo notable ha estado ocurriendo en Japón: sus acciones locales están montando una poderosa ola que está impulsando el índice Nikkei 225 (también conocido como Japan 225) a alturas que recuerdan su era dorada a finales de la década de 1980. 

El BlackRock Investment Institute, un brazo de investigación del gigante financiero global, ha ajustado recientemente su perspectiva sobre las acciones japonesas de negativa a neutral. Este movimiento se ve como un momento pivotal en el resurgimiento del Nikkei, posiblemente atrayendo a más inversores con buen capital para unirse al impulso ascendente.

Nomura Securities, la firma de corretaje más grande de Japón, prevé un efecto dominó. Estiman que alrededor de 10 billones de yenes (equivalentes a 70 mil millones de USD) podrían fluir al mercado japonés a medida que los inversores extranjeros de largo plazo reajustan sus carteras para alcanzar asignaciones neutrales.

Una fuerza impulsora significativa detrás de este afluxo de inversión extranjera en Japón se puede atribuir al inversionista multimillonario Warren Buffett, quien hizo titulares por primera vez por sus inversiones en acciones japonesas ya en 2020. Los ingresos posteriores fueron impulsados en gran medida por traders algorítmicos de rápido movimiento y fondos de cobertura que utilizan fondos prestados. Luego, ocurrió un cambio notable, con una cantidad sustancial de inversión duradera llegando a Japón.

Archie Ciganer, un gestor de carteras en T. Rowe Price, destacó cómo su firma ha estado recibiendo consultas sobre inversiones en Japón de clientes y regiones que no habían mostrado interés previamente. Este cambio se ha atribuido a un número creciente de propietarios de activos que optan por evitar la recuperación más lenta de lo esperado de China, propulsando efectivamente a Japón al frente en Asia.

El Nikkei incluso alcanzó un notable máximo de 33 años de 33,772.89 el 19 de junio de 2023. Aunque hubo un breve retroceso hacia el final del mes debido a que los inversores a corto realizaban ganancias, hubo una leve inversión a finales de junio con una venta neta de 543.8 mil millones de yenes. Muchos expertos argumentan que estos descensos son un retroceso saludable antes del próximo aumento del mercado.

Varios factores fundamentales están alimentando el notable resurgimiento del Nikkei.

Crecimiento económico robusto

La economía de Japón ha desafiado las expectativas de recesión, mostrando cifras de PIB robustas en la primera mitad de 2023, en particular en el segundo trimestre cuando creció a una tasa anualizada del 6%. Esto no solo es el mejor desempeño del PIB de Japón desde mediados de la década de 1990; también es una de las tasas de crecimiento más altas entre todas las principales economías del mundo.

Superávit de cuenta corriente

En julio de 2023, el superávit de cuenta corriente de Japón aumentó más de tres veces en comparación con el año anterior, alcanzando 2.77 billones de yenes (19 mil millones de USD). Esto marca el sexto mes consecutivo de saldos positivos en la cuenta corriente en 2023. Estas tendencias positivas sugieren un fuerte saldo comercial, un renacimiento en el turismo receptivo y un ingreso por inversiones saludable, que también podría estar influenciado por el valor más bajo del yen.

De la deflación a la inflación

Un nivel moderado de inflación es beneficioso e indica una economía en crecimiento. Japón está avanzando en alejarse de su larga lucha con la deflación, y hay señales alentadoras de crecimiento económico, como el cumplimiento del objetivo de inflación del 2%. Un ejemplo es que los precios al consumidor en Japón, excluyendo alimentos frescos, se han mantenido positivos este año. Esto es una señal positiva para las valoraciones del mercado de valores, haciéndolas más atractivas.

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Reformas corporativas y compromiso con los accionistas

El optimismo de los inversores en acciones japonesas se debe en parte a los requisitos específicos establecidos por la Bolsa de Tokio. Recientemente establecieron nuevas reglas de reestructuración del mercado, que desafían a las empresas con bajos ratios precio-valor contable a mejorar su rentabilidad y aumentar sus precios de acciones.

En respuesta a estas reglas, muchas empresas han iniciado reformas, lo que ha llevado a significativas recompras de acciones y un mayor compromiso con los accionistas. Los accionistas activistas también están presionando a las empresas japonesas para mejorar sus operaciones y descubrir valor oculto. Los esfuerzos para abordar problemas como el bajo retorno sobre el capital (ROE) y los márgenes operativos están en pleno desarrollo. A medida que las empresas implementan estrategias de reestructuración y recorte de costos, esto hace que el caso de inversión a largo plazo en acciones japonesas sea más atractivo.

Política monetaria de apoyo

En los últimos 2 años, la inflación global se ha visto exacerbada por la crisis de Ucrania. Mientras tanto, Japón finalmente puede contrarrestar su larga batalla contra la deflación y es muy probable que continúe manteniendo su objetivo de inflación del 2% en el futuro cercano. La llegada de inflación importada, un entorno de gasto de capital en mejora y un mercado laboral más ajustado son factores adicionales que contribuyen a la transición de Japón desde una era deflacionaria, lo que, en términos sencillos, significa señales positivas para el crecimiento económico.

Un aspecto clave del resurgimiento del Nikkei es el ajuste del Banco de Japón (BOJ) en los controles de la curva de rendimiento. El BOJ ha aumentado finalmente el límite de sus rendimientos a 10 años del 0.5% al 1%. Esto señala que Japón se está volviendo gradualmente más flexible en su política monetaria, mejorando potencialmente la credibilidad de los mercados financieros de Japón. Típicamente, una curva de rendimiento más plana significa precaución sobre las perspectivas de crecimiento de un país, mientras que el aumento en los rendimientos a largo plazo generalmente indica que la economía de Japón se dirige hacia un mayor crecimiento.

Impacto en las valoraciones de acciones

En una entrevista en septiembre de 2023, Bloomberg informó que un miembro de la junta de políticas del BOJ, Hajime Takata, mencionó que es muy poco probable que Japón eleve las tasas de interés, ya que las tasas ultra-bajas son esenciales para mantener un crecimiento económico saludable. Estas tasas bajas alientan a los inversores a buscar mejores rendimientos en el mercado de valores, aumentando así la demanda de acciones japonesas. 

Además, el contraste entre las bajas tasas de Japón y el aumento de tasas en otras partes del mundo probablemente resultará en un debilitamiento significativo del yen. Un yen más débil, a su vez, hace que las acciones sean más asequibles para los inversores, lo que contribuye aún más a precios de acciones más altos y a valoraciones de acciones superiores en Japón.

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En resumen, teniendo en cuenta todos los factores y opiniones mencionados anteriormente, el estelar ascenso de Japón hacia el frente de las acciones asiáticas no es mera coincidencia, sino el resultado de múltiples fuerzas convergiendo de manera propicia. El cambio de sentimientos de los fondos extranjeros, respaldado por reformas corporativas, crecimiento económico y ajustes de políticas, ha impulsado al Nikkei en una trayectoria hacia su pico histórico. La segunda mitad del año promete más emoción, con cualquier retroceso del mercado siendo interpretado como una oportunidad de compra por inversores agudos. A medida que las estrellas se alinean para el mercado de acciones de Japón, parece que es hora de que Japón salga de su depresión de valoración a largo plazo y vuelva a negociarse a un precio superior.