Nikkei Endeksi'nin stellar yükselişi

Japonya'da dikkat çekici bir şeyler oluyor — yerel hisse senetleri, Nikkei 225 endeksini (aynı zamanda Japan 225 olarak da bilinir) 1980'lerin sonlarındaki altın dönemini hatırlatan yüksekliklere taşıyan güçlü bir dalganın üstünde seyrediyor. 

Küresel finans devi BlackRock Yatırım Enstitüsü, Japon hisse senetleri üzerindeki beklentisini olumsuzdan nötre güncelledi. Bu hamle, Nikkei'nin yeniden doğuşundaki önemli bir an olarak görülüyor ve daha iyi sermaye sahiplerinin yukarı yönlü ivmeye katılmasını çekebilir.

Japonya'nın en büyük aracılık firması Nomura Securities, bir dalga etkisi öngörüyor. Yabancı uzun vadeli yatırımcılar portföylerini nötr tahsisatlara ulaşacak şekilde yeniden dengelediğinde, yaklaşık 10 trilyon yenin (70 milyar USD'ye eşdeğer) Japon pazarına akabileceğini tahmin ediyorlar.

Bu yabancı yatırımların Japonya'ya akışının önemli bir itici gücü, 2020'nin başlarından itibaren Japon hisse senetlerine yaptığı yatırımlarla manşetlere çıkan milyarder yatırımcı Warren Buffett'tır. Sonraki akışlar, büyük ölçüde hızlı hareket eden algoritmik traderlar ve borçlu fonlar kullanan hedge fonlar tarafından yönlendirildi. Sonrasında, önemli bir değişim meydana geldi; sürdürülebilir yatırımların önemli bir miktarı Japonya'ya yöneldi.

T. Rowe Price'tan portföy yöneticisi Archie Ciganer, şirketlerinin Japonya yatırımları hakkında, daha önce ilgi göstermeyen müşterilerden ve bölgelerden gelen sorguları ele aldığını vurguladı. Bu değişim, giderek artan sayıda varlık sahiplerinin Çin'in beklenenden daha yavaş toparlanmasından uzak durma kararının bir sonucu olarak Japonya'nın Asya'da ön plana çıkmasına neden oldu.

Nikkei, 19 Haziran 2023'te 33.772,89 ile 33 yıllık bir yüksekliğe ulaşmayı başardı. Ayın sonunda kısa vadeli yatırımcıların kârlarını realize etmesi nedeniyle kısa bir geri çekilme olsa da, Haziran sonlarında 543,8 milyar yenlik net satışlarla küçük bir ters gelişme yaşandı. Birçok uzman, bu düşüşlerin pazarın bir sonraki yukarı yönlü hareketi öncesinde sağlıklı bir geri çekilme olduğuna inanıyor.

Nikkei'nin dikkat çekici yeniden doğuşunu destekleyen birkaç temel faktör var.

Kuvvetli ekonomik büyüme

Japonya'nın ekonomisi, resesyon beklentilerine meydan okuyarak 2023'ün ilk yarısında özellikle ikinci çeyrekte yılda %6 oranında büyüyen güçlü GSYİH rakamları sergiliyor. Bu sadece Japonya'nın 1990'ların ortalarından bu yana en iyi GSYİH performansı değil; aynı zamanda tüm büyük dünya ekonomileri arasında en yüksek büyüme oranlarından birisidir.

Ticaret hesabı fazlası

Temmuz 2023'te, Japonya'nın cari hesap fazlası, geçen yıla göre üç katından fazla artarak 2,77 trilyon yen (19 milyar USD) ulaştı. Bu, 2023'te üst üste altıncı ay pozitif cari hesap dengeleri işaret ediyor. Bu olumlu trendler, güçlü bir ticaret dengesini, inbound turizmde bir canlanmayı ve sağlıklı yatırım gelirlerini göstermektedir; bu da yenin değerinin düşmesinden etkileniyor olabilir.

Deflasyondan enflasyona

Orta düzeyde bir enflasyon, faydalıdır ve büyüyen bir ekonomiyi işaret eder. Japonya, uzun süredir mücadelesini verdiği deflasyondan uzaklaşma konusunda ilerleme kaydediyor ve %2 enflasyon hedefini karşılama gibi ekonomik büyümeye dair cesaret verici işaretler var. Bir örnek, taze gıda hariç, bu yıl Japonya'da tüketici fiyatlarının olumlu kalmasıdır. Bu, borsa değerlemeleri için olumlu bir işarettir, bu da onları daha çekici kılar.

‍

Kurumsal reformlar ve hissedar katılımı

Japon hisse senetlerine yönelik yatırımcı optimizmi, kısmen Tokyo Borsası tarafından belirlenen özel gerekliliklerden kaynaklanıyor. Son zamanlarda düşük piyasa değerine sahip şirketleri kârlılıklarını artırmaya ve hisse fiyatlarını yükseltmeye teşvik eden yeni piyasa yeniden yapılandırma kuralları oluşturuldu.

Bu kurallara yanıt olarak birçok işletme reformlar başlattı ve bu da önemli hissedar geri alımlarına ve hissedarlarla artan etkileşime yol açtı. Aktivist hissedarlar da Japon şirketlerini operasyonlarını iyileştirmeye ve gizli değerleri ortaya çıkarmaya zorlamakta. Düşük özkaynak getirisi (ROE) ve işletme marjları gibi konuların ele alınmasına yönelik çabalar tam hızla devam ediyor. Şirketler, yeniden yapılandırma ve maliyet düşürme stratejilerini uygularken, bu durum Japon hisse senetleri için uzun vadeli yatırım durumunu daha cazip hale getiriyor.

Destekleyici para politikası

Son 2 yılda, küresel enflasyon Ukrayna krizi nedeniyle kötüleşti. Bu arada, Japonya nihayet uzun süredir sürdürdüğü deflasyonla mücadelesini aşarak yakın gelecekte %2 enflasyon hedefine bağlı kalmaya devam etme olasılığı oldukça yüksek. İthal enflasyonun akışı, iyileşen sermaye harcama ortamı ve sıkılaşan işgücü pazarı, Japonya'nın deflasyon döneminden uzaklaşmasını sağlayan ek faktörlerdir; bu da basit ifadeyle ekonomik büyüme için olumlu işaretler anlamına geliyor.

Nikkei’nin yeniden doğuşundaki önemli bir unsur, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) getiri eğrisi kontrollerindeki ayarlamalardır. BOJ, nihayetinde 10 yıllık getirileri için üst sınırı %0,5'ten %1'e yükseltti. Bu, Japonya'nın para politikası konusunda giderek daha esnek hale geldiğini gösteriyor ve Japonya'nın finansal piyasalarının güvenilirliğini artırabilir. Genellikle daha düz bir getiri eğrisi, bir ülkenin büyüme beklentilerini sorgularken, uzun vadeli getirilerdeki artış, Japonya’nın ekonomisinin daha fazla büyümeye doğru ilerlediğini gösterir.

Hisse değerlemeleri üzerindeki etkisi

Eylül 2023'te yapılan bir röportajda Bloomberg, BOJ'un para politikası kurulunun bir üyesi olan Hajime Takata'nın Japonya'nın faiz oranlarını artırmasının çok düşük bir ihtimal olduğunu belirttiğini bildirdi; çünkü ultra düşük oranlar sağlıklı ekonomik büyümeyi sürdürmek için gereklidir. Bu düşük oranlar, yatırımcıları borsa piyasasında daha iyi kazançlar aramaya teşvik ederek Japon hisse senetlerine olan talebi artırmaktadır. 

Ayrıca, Japonya'nın düşük oranları ile dünyanın diğer bölgelerindeki artan oranlar arasındaki zıtlık, yenin önemli ölçüde zayıflamasına yol açacaktır. Zayıf bir yen, yatırımcılar için hisse senetlerini daha uygun fiyatlı hale getirerek Japonya'daki borsa fiyatlarının ve artan hisse değerlemelerinin daha da artmasına katkıda bulunur.

‍

Özetle, yukarıda belirtilen tüm faktörler ve görüşler dikkate alındığında, Japonya’nın Asya hisse senetlerinin ön sırasına yükselişi, basit bir tesadüf değil, çok sayıda gücün elverişli bir şekilde bir araya gelmesinin sonucudur. Yabancı fonların değişen duygu hali, kurumsal reformlarla, ekonomik büyüme ve politika ayarlamalarıyla desteklenerek Nikkei'yi tarihi zirvesine doğru bir yörüngeye itmiştir. Yılın ikinci yarısı daha fazla heyecan vaat ediyor; pazar geri çekilmelerinin dikkatli yatırımcılar tarafından bir alım fırsatı olarak yorumlanması muhtemeldir. Japonya'nın hisse senedi piyasası için yıldızlar hizalanırken, Japonya'nın uzun süreli değerleme depresyonundan çıkıp yeniden primli ticaret yapma zamanının geldiği ortaya çıkmaktadır.