Wspaniały wzrost indeksu Nikkei

W Japonii dzieją się niezwykłe rzeczy — tamtejsze akcje lokalne wykorzystują potężną falę, która wynosi wskaźnik Nikkei 225 (znany również jako Japan 225) na wysokości przypominające jego złoty okres w późnych latach 80-tych. 

Instytut Inwestycyjny BlackRock, dział badawczy globalnego giganta finansowego, niedawno dostosował swoje prognozy dotyczące japońskich akcji z negatywnych na neutralne. Ten ruch postrzegany jest jako kluczowy moment w odrodzeniu Nikkei, który może przyciągnąć więcej dobrze kapitałowych inwestorów do dołączenia do wzrostowego momentum.

Nomura Securities, największa firma brokerska w Japonii, przewiduje efekt fali. Szacują, że około 10 bilionów jenów (równowartość 70 miliardów USD) mogłoby napłynąć na japoński rynek, gdy zagraniczni inwestorzy długoterminowi zrebalansują swoje portfele do neutralnych alokacji.

Znaczącą siłą napędową tego napływu zagranicznych inwestycji do Japonii można przypisać miliarderowi Warrenowi Buffettowi, który po raz pierwszy zdobył nagłówki dzięki swoim inwestycjom w japońskie akcje już w 2020 roku. Kolejne napływy były w dużej mierze napędzane przez szybko działających traderów algorytmicznych i fundusze hedgingowe, które wykorzystywały pożyczone fundusze. Następnie nastąpiła zauważalna zmiana, z istotną ilością trwałej inwestycji kierującej się do Japonii.

Archie Ciganer, zarządzający portfelem w T. Rowe Price, podkreślił, jak ich firma otrzymuje zapytania o inwestycje w Japonii od klientów i regionów, które wcześniej nie wykazywały zainteresowania. Ten zwrot przypisuje się rosnącej liczbie właścicieli aktywów, którzy decydują się unikać wolniejszego niż oczekiwano ożywienia w Chinach, skutecznie wynosząc Japonię na czoło w Azji.

Nikkei osiągnął nawet niezwykłe 33-letnie maksimum 33 772,89 w dniu 19 czerwca 2023 roku. Chociaż pod koniec miesiąca nastąpiło krótkie cofnięcie z powodu inwestorów krótkoterminowych, którzy realizowali zyski, w późnym czerwcu nastąpił niewielki zwrot z netto sprzedaży wynoszącej 543,8 miliardów jenów. Wielu ekspertów uważa, że te spadki są zdrowym cofnięciem przed następnym wzrostem na rynku.

Kilka fundamentalnych czynników napędza niezwykłe odrodzenie Nikkei.

Silny wzrost gospodarczy

Gospodarka Japonii zdefiniowała oczekiwania dotyczące recesji, pokazując silne dane PKB w pierwszej połowie 2023 roku, szczególnie w drugim kwartale, gdy wzrosła w tempie rocznym 6%. To nie tylko najlepsza w Japonii wydajność PKB od połowy lat 90-tych; to jeden z najwyższych wskaźników wzrostu wśród wszystkich dużych gospodarek światowych.

Nadwyżka rachunku handlowego

W lipcu 2023 roku, nadwyżka rachunku bieżącego Japonii wzrosła ponad trzykrotnie w porównaniu do roku poprzedniego, osiągając 2,77 biliona jenów (19 miliardów USD). To oznacza szósty z rzędu miesiąc dodatnich sald rachunku bieżącego w 2023 roku. Te pozytywne trendy sugerują silną równowagę handlową, ożywienie w turystyce przyjazdowej oraz zdrowe dochody z inwestycji, które mogą być również wpływane przez niższą wartość jena.

Deflacja do inflacji

Umiarkowany poziom inflacji jest korzystny i wskazuje na rozwijającą się gospodarkę. Japonia robi postępy w wychodzeniu z długotrwałej walki z deflacją i pojawiają się zachęcające oznaki wzrostu gospodarczego, takie jak osiągnięcie celu inflacyjnego na poziomie 2%. Jednym z przykładów jest to, że ceny konsumpcyjne w Japonii, z wyłączeniem świeżej żywności, pozostały w tym roku dodatnie. To pozytywny znak dla wycen akcji na rynku akcji, czyniąc je bardziej atrakcyjnymi.

‍

Reformy korporacyjne i zaangażowanie akcjonariuszy

Optymizm inwestorów w japońskich akcjach częściowo wynika z określonych wymagań nałożonych przez Tokijski Park Giełdowy. Ostatnio wprowadzili nowe zasady restrukturyzacji rynku, które stawiają przed firmami z niskimi wskaźnikami ceny do wartości książkowej wyzwanie poprawy rentowności i zwiększenia cen akcji.

W odpowiedzi na te zasady wiele firm zainicjowało reformy, prowadząc do znacznych wykupów akcji i zwiększonego zaangażowania z akcjonariuszami. Aktywiści akcjonariusze również wywierają presję na japońskie firmy, aby poprawiły swoją działalność i ujawnili ukrytą wartość. Wszystkie starania mają na celu rozwiązanie problemów, takich jak niski zwrot z kapitału własnego (ROE) i marże operacyjne. W miarę jak firmy wdrażają strategie restrukturyzacji i cięcia kosztów, sprawia, że długoterminowy przypadek inwestycyjny dla japońskich akcji staje się bardziej atrakcyjny.

Sprzyjająca polityka monetarna

W ciągu ostatnich 2 lat, globalna inflacja była zaostrzana przez kryzys na Ukrainie. Tymczasem Japonia w końcu może stawić czoła swojej długoletniej walce z deflacją i bardzo prawdopodobne jest, że nadal będzie przestrzegać celu inflacyjnego na poziomie 2% w najbliższej przyszłości. Napływ zaimportowanej inflacji, poprawiające się środowisko wydatków kapitałowych oraz zaostrzający się rynek pracy to dodatkowe czynniki przyczyniające się do przejścia Japonii z ery deflacyjnej, co w prostych słowach oznacza pozytywne oznaki wzrostu gospodarczego.

Kluczowym aspektem odrodzenia Nikkei jest dostosowanie Banku Japonii (BOJ) do kontroli krzywej dochodowości. BOJ w końcu zwiększył górny limit swoich 10-letnich dochodów z 0.5% do 1%. To sygnalizuje, że Japonia stopniowo staje się bardziej elastyczna w swojej polityce monetarnej, co potencjalnie zwiększa wiarygodność rynków finansowych Japonii. Typowo, bardziej płaska krzywa dochodowości oznacza ostrożność co do perspektyw rozwoju kraju, podczas gdy wzrost długoterminowych dochodów ogólnie wskazuje na to, że gospodarka Japonii zmierza w kierunku dalszego wzrostu.

Wpływ na wyceny akcji

W wywiadzie z września 2023 roku Bloomberg doniósł, że członek zarządu polityki BOJ, Hajime Takata, wspomniał, że jest mało prawdopodobne, aby Japonia podniosła stopy procentowe, ponieważ ultra-niskie stopy są niezbędne do utrzymania zdrowego wzrostu gospodarczego. Te niskie stopy zachęcają inwestorów do szukania lepszych zysków na rynku akcji, zwiększając tym samym popyt na japońskie akcje. 

Dodatkowo, kontrast między niskimi stopami w Japonii a rosnącymi stopami w innych częściach świata prawdopodobnie skutkowałby znacznym osłabieniem jena. Słabszy jen, z kolei, sprawia, że akcje są bardziej przystępne dla inwestorów, co dodatkowo przyczynia się do wyższych cen akcji i zwiększonych wycen akcji w Japonii.

‍

Podsumowując, biorąc pod uwagę wszystkie czynniki i opinie wspomniane powyżej, wspaniały wzrost Japonii na czoło azjatyckich akcji nie jest przypadkiem, ale wynikiem wielu sił zbieżnych w pomyślny sposób. Zmieniające się nastroje zagranicznych funduszy, wzmocnione reformami korporacyjnymi, wzrostem gospodarczym i dostosowaniami politycznymi, wpłynęły na trajektorię Nikkei w kierunku jego historycznego szczytu. Druga połowa roku obiecuje dalsze emocje, przy czym każda korekta na rynku będzie interpretowana jako okazja zakupowa przez bystrych inwestorów. Gdy gwiazdy zgrywają się dla rynku akcji Japonii, wydaje się, że nadszedł czas, aby Japonia wyszła z długoterminowej depresji wyceny i znów handlowała na poziomie premii.