L'eccezionale ascesa dell'indice Nikkei

Qualcosa di straordinario sta accadendo in Giappone: le loro azioni locali stanno cavalcando un potente ondata che sta spingendo l'indice Nikkei 225 (conosciuto anche come Japan 225) verso altezze che evocano la sua era d'oro alla fine degli anni '80. 

Il BlackRock Investment Institute, un braccio di ricerca del gigante finanziario globale, ha recentemente modificato la sua prospettiva sulle azioni giapponesi da negativa a neutrale. Questo movimento è visto come un momento cruciale nella resurrezione del Nikkei, attirando possibilmente più investitori ben capitalizzati ad unirsi alla momentum ascendente.

Nomura Securities, la più grande società di intermediazione del Giappone, prevede un effetto a catena. Stimano che circa 10 trilioni di yen (equivalenti a 70 miliardi di USD) possano fluire nel mercato giapponese mentre gli investitori stranieri a lungo termine riequilibrano i loro portafogli per raggiungere allocazioni neutre.

Una forza trainante significativa dietro questo afflusso di investimenti stranieri in Giappone può essere ricondotta all'investitore miliardario Warren Buffett, che ha fatto notizia per i suoi investimenti in azioni giapponesi già nel 2020. I successivi afflussi sono stati in gran parte guidati da trader algoritmici veloci e fondi hedge che utilizzano fondi in prestito. Poi, si è verificato un cambiamento notevole, con un'importante quantità di investimenti durevoli che hanno trovato la loro strada nel Giappone.

Archie Ciganer, un gestore di portafoglio di T. Rowe Price, ha evidenziato come la loro azienda abbia ricevuto richieste di informazioni sugli investimenti in Giappone da clienti e regioni che non avevano mostrato interesse in precedenza. Questo cambiamento è stato attribuito a un numero crescente di proprietari di attivi che scelgono di stare lontani dalla lenta ripresa della Cina, spingendo efficacemente il Giappone in prima linea in Asia.

Il Nikkei ha addirittura raggiunto un'impressionante massima di 33 anni di 33.772,89 il 19 giugno 2023. Sebbene ci sia stata una breve correzione verso la fine del mese a causa degli investitori a breve termine che incassano profitti, c'è stata una leggera inversione a fine giugno con una vendita netta di 543,8 miliardi di yen. Molti esperti sostengono che questi cali siano un sano ritracciamento prima della prossima ondata ascendente del mercato.

Alcuni fattori fondamentali stanno alimentando la sorprendente resurrezione del Nikkei.

Crescita economica robusta

L'economia giapponese ha sfidato le aspettative di recessione, mostrando dati sul PIL robusti nella prima metà del 2023, in particolare nel secondo trimestre quando è cresciuta a un tasso annualizzato del 6%. Questo non è solo il miglior risultato del PIL del Giappone dalla metà degli anni '90; è anche uno dei tassi di crescita più elevati tra tutte le principali economie del mondo.

Surplus della bilancia commerciale

A luglio 2023, il surplus della bilancia corrente del Giappone è aumentato di oltre tre volte rispetto all'anno precedente, raggiungendo 2,77 trilioni di yen (19 miliardi di USD). Questo segna il sesto mese consecutivo di saldi positivi della bilancia corrente nel 2023. Queste tendenze positive suggeriscono un forte equilibrio commerciale, un revival nel turismo in entrata e un reddito da investimenti sano, che potrebbe essere influenzato anche dal valore più basso dello yen.

Dalla deflazione all'inflazione

Un moderato livello di inflazione è benefico e indica un'economia in crescita. Il Giappone sta avanzando nel superare la sua lunga lotta contro la deflazione, e ci sono segni incoraggianti di crescita economica, come il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione del 2%. Un esempio è che i prezzi al consumo in Giappone, escluse le derrate alimentari fresche, sono rimasti positivi quest'anno. Questo è un segnale positivo per le valutazioni del mercato azionario, rendendole più attraenti.

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Riforme aziendali e impegno degli azionisti

L'ottimismo degli investitori nelle azioni giapponesi è in parte dovuto ai requisiti specifici stabiliti dalla Borsa di Tokyo. Hanno recentemente stabilito nuove regole di ristrutturazione del mercato, che sfidano le aziende con bassi rapporti prezzo/valore contabile a migliorare la loro redditività e aumentare i loro prezzi delle azioni.

In risposta a queste regole, molte aziende hanno avviato riforme, portando a significativi riacquisti di azioni e a un maggiore coinvolgimento con gli azionisti. Gli azionisti attivisti stanno anche esercitando pressione sulle aziende giapponesi per migliorare le loro operazioni e scoprire valore nascosto. Gli sforzi per affrontare questioni come il basso ritorno sugli equity (ROE) e i margini operativi sono in pieno svolgimento. Mentre le aziende implementano strategie di ristrutturazione e riduzione dei costi, il caso di investimento a lungo termine per le azioni giapponesi diventa più attraente.

Politica monetaria favorevole

Negli ultimi 2 anni, l'inflazione globale è stata esacerbata dalla crisi in Ucraina. Nel frattempo, il Giappone è finalmente in grado di contrastare la sua lunga lotta contro la deflazione ed è molto probabile che continui a mantenere il suo obiettivo di inflazione del 2% nel prossimo futuro. L'afflusso di inflazione importata, un ambiente di spesa in capitale in miglioramento e un mercato del lavoro più rigido sono ulteriori fattori che contribuiscono alla transizione del Giappone da un'era deflazionistica, che, in termini semplici, significa segnali positivi per la crescita economica.

Un aspetto cruciale della resurrezione del Nikkei è l'adeguamento della Banca del Giappone (BOJ) nei controlli sulla curva dei rendimenti. La BOJ ha finalmente aumentato il limite sui suoi rendimenti decennali dallo 0,5% all'1%. Questo segnala che il Giappone sta diventando gradualmente più flessibile nella sua politica monetaria, potenzialmente aumentando la credibilità dei mercati finanziari giapponesi. Tipicamente, una curva dei rendimenti più piatta indica cautela riguardo alle prospettive di crescita di un paese, mentre l'aumento dei rendimenti a lungo termine indica generalmente che l'economia giapponese sta andando verso una crescita ulteriore.

Impatto sulle valutazioni azionarie

In un'intervista di settembre 2023, Bloomberg ha riportato che un membro del consiglio di politica della BOJ, Hajime Takata, ha menzionato che è altamente improbabile che il Giappone aumenti i tassi di interesse, poiché i tassi ultra-bassi sono essenziali per mantenere una crescita economica sana. Questi tassi bassi incoraggiano gli investitori a cercare rendimenti migliori nel mercato azionario, aumentando la domanda per le azioni giapponesi. 

Inoltre, il contrasto tra i tassi bassi del Giappone e gli tassi crescenti in altre parti del mondo probabilmente comporterà un indebolimento significativo dello yen. Uno yen più debole, a sua volta, rende le azioni più accessibili per gli investitori, contribuendo ulteriormente a prezzi azionari più elevati e a un aumento delle valutazioni azionarie in Giappone.

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In sintesi, tenendo in considerazione tutti i fattori e le opinioni menzionati sopra, l'eccezionale ascesa del Giappone in prima linea nel mercato azionario asiatico non è una semplice coincidenza, ma il risultato della convergenza di molteplici forze in modo favorevole. I mutamenti dei sentimenti dei fondi esteri, rafforzati dalle riforme aziendali, dalla crescita economica e dagli aggiustamenti politici, hanno spinto il Nikkei su una traiettoria verso il suo picco storico. La seconda metà dell'anno promette ulteriore eccitazione, con qualsiasi flessione del mercato interpretata come un'opportunità di acquisto dagli investitori astuti. Mentre le stelle si allineano per il mercato azionario giapponese, sembra che sia giunto il momento per il Giappone di uscire dalla sua depressione di valutazione a lungo termine e negoziare nuovamente a un premio.