Wann wird die Fed die Zinserhöhungen abbremsen?
Die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve (Fed) spielen eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der globalen Finanzmärkte. Unter diesen Entscheidungen stechen die Änderungen der Zinssätze hervor, da sie profound Auswirkungen auf die Kreditkosten, die Marktschwankungen, die Währungswerte und die Marktstimmung haben. Während die Märkte und Ökonomen versuchen, die Maßnahmen der Fed vorherzusagen, wird es entscheidend, die Faktoren zu verstehen, die den Zeitpunkt der Zinserhöhungen beeinflussen. Dieser Artikel beschäftigt sich mit den wichtigsten Indikatoren und Überlegungen, die bei der Schätzung helfen können, wann die Fed ihren Zinserhöhungszyklus möglicherweise abschließen könnte.
Wirtschaftsdaten und Indikatoren
Inflationdynamik
Einer der Hauptfaktoren, die die geldpolitischen Entscheidungen der Fed leiten, ist Inflation. Ein Aufwärtstrend der Verbraucherpreise veranlasst die Zentralbank häufig, Zinserhöhungen in Betracht zu ziehen, um ein Überhitzen zu verhindern, während ein Abwärtstrend typischerweise eine Pause bei den Zinserhöhungen oder Zinssenkungen erfordert. Die Überwachung von Kennzahlen wie dem Verbraucherpreisindex (CPI) und dem Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE) liefert Einblicke in die Inflationstrends.
US Verbraucherpreisindex (CPI) gegenüber dem Vorjahr
Das obige Diagramm zeigt die jährliche Veränderung des US CPI. Es gab einen moderaten Anstieg von 3,0 % im Juni auf 3,2 % im Juli dieses Jahres. Obwohl diese Zahlen weiterhin über dem Ziel von 2 % der Federal Reserve für den CPI liegen, gibt es einen konstanten Abwärtstrend der Inflation seit ihrem Höchststand von 9,1 % im Juli letzten Jahres.
US PCE Preisindex gegenüber dem Vorjahr
Inzwischen hat der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) der US, der als weiterer Inflationsmesswert dient und auch die von der Fed bevorzugte Methode zur Messung der Inflation ist, von 3,8 % im Juni auf 3,0 % im Juli dieses Jahres abgenommen. Der PCE-Preisindex zeigt seit Juli 2022 einen Abwärtstrend, ähnlich wie die US CPI-Daten.
Diese beiden Indikatoren beweisen zusammen, dass die US-Inflation im Abwärtstrend ist. Die globalen Finanzmärkte haben mit höheren Aktienpreisen und Anleihepreisen in der ersten Hälfte dieses Jahres reagiert. Die Wall Street hat Trost in der Annahme gefunden, dass die jüngste Serie von Zinserhöhungen der Fed die Inflation effektiv abgekühlt hat, wobei einige Analysten prognostizieren, dass die letzte Erhöhung im Juli 2022 die letzte sein wird.
Arbeitsmarktbedingungen
Ein robuster Arbeitsmarkt kann zu steigenden Löhnen und Verbraucherausgaben führen, was möglicherweise die Inflationsraten anheizt. Wichtige Indikatoren sind die Arbeitslosigkeit, die Erwerbsbeteiligung und die Schaffung neuer Arbeitsplätze. Ein starker Arbeitsmarkt könnte signalisiert werden, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sind, um das wirtschaftliche Gleichgewicht aufrechtzuerhalten.
Aktuelle Daten der US-Regierung haben robuste Einstellungen im Juli hervorgehoben. Die Arbeitslosenquote schwankt seit März 2022 zwischen 3,4 % und 3,7 %. Dieser Trend repräsentiert einen der historisch niedrigsten Arbeitslosenquoten in den USA in den letzten Jahrzehnten.
US Arbeitslosenquote (In den letzten 2 Jahren)
US Arbeitslosenquote (In den letzten 50 Jahren)
Typischerweise tendieren die Arbeitslosenzahlen während Phasen aufeinanderfolgender aggressiver Zinserhöhungen dazu, zu steigen, während die Wirtschaft langsamer wird. Der US-Arbeitsmarkt hat jedoch bemerkenswerte Resilienz gezeigt und niedrigere Arbeitslosenzahlen nach einer Reihe von Zinserhöhungen. Wie erwähnt, deutet dies auf ein potenzielles Aufwärtspotenzial für mehr Inflation hin. Daher ist es möglich, dass die Fed die Zinsen in naher Zukunft nicht zurückfahren wird.
Wachstum und BIP
Die Entscheidungen der Federal Reserve werden vom allgemeinen Wirtschaftswachstumsrate beeinflusst, die durch das Bruttoinlandsprodukt (BIP) gemessen wird. Eine positive BIP-Zahl spiegelt eine Mischung aus ermutigenden Verbraucher- und Geschäftsausgaben, staatlichen Ausgaben und Nettotransaktionen wider. Ein schnelles Wachstum könnte zu Inflationssorgen führen und erfordert möglicherweise weitere Zinserhöhungen, um das wirtschaftliche Wachstum zu moderieren.
US Bruttoinlandsprodukt (BIP) QoQ
Im zweiten Quartal 2023 stieg das annualisierte Wachstum des US-BIP auf 2,4 %, verglichen mit 2 % im ersten Quartal. Die Verbraucherausgaben wachsen weiterhin mit einer jährlichen Rate von 1,6 %, jedoch nicht so schnell wie früher in diesem Jahr.
Das bedeutet, dass trotz höherer Zinssätze stärkere Unternehmensinvestitionen die US-Wirtschaft antreiben, während Verbraucher resilient in ihren Ausgaben bleiben. Dies gibt ein potenzielles Aufwärtspotenzial für höhere Inflation und die Möglichkeit, dass die Fed die Zinserhöhungen nicht bald pausieren wird.
Verbrauchervertrauen
Ein erhöhtes Verbrauchervertrauen kann zu höheren Verbraucherausgaben führen, was möglicherweise die Inflationsraten anheizt. Wichtige Marker sind das US Michigan Verbraucher-Stimmungsbarometer und die US Einzelhandelsumsätze. Ein starkes Aufwärtspotenzial im Verbrauchervertrauen könnte auf die Notwendigkeit hinweisen, die Zinserhöhungen der Fed zu erhöhen, um die Wirtschaft ins Gleichgewicht zu bringen.
US Michigan Verbraucher-Stimmung
US Einzelhandelsumsätze im Jahresvergleich
Sowohl die Verbraucherstimmung als auch die Einzelhandelsumsatzdaten zeigen oben einen Erholungstrend, insbesondere in den letzten zwei Monaten Juni und Juli 2023. Dies könnte in naher Zukunft zu höherer Inflation führen, was darauf hindeuten könnte, dass die Fed mit den Zinserhöhungen noch nicht fertig ist.
Globale wirtschaftliche Umgebung
Die Weltwirtschaft ist heute stark miteinander verbunden, was es notwendig macht, dass die Federal Reserve die internationalen wirtschaftlichen Bedingungen berücksichtigt. Höhere Zinssätze in den USA können die finanziellen Ströme zu Schwellenländern reduzieren. Dies kann sich weiter auf Handelskonflikte, geopolitische Ereignisse, Währungsschwankungen und insgesamt niedrigere globale wirtschaftliche Wachstumsraten auswirken.
Laut dem Internationalen Währungsfonds (IWF) wird erwartet, dass das globale Wachstum von etwa 3,5 Prozent im Jahr 2022 auf etwa 3,0 Prozent in den Jahren 2023 und 2024 zurückgehen wird. Da die Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation steigen, wird dies weiterhin die globale wirtschaftliche Aktivität beeinträchtigen.
Signale der Finanzmärkte
Finanzinstitutionen und Händler reagieren normalerweise auf die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten und die Entscheidungen der Federal Reserve unter Verwendung sowohl kurzfristiger als auch langfristiger Strategien. Obwohl ihre Markterwartungen und -reaktionen die Zinspolitik der Fed nicht direkt beeinflussen, können sie Hinweise darauf geben, wann die Fed in Betracht ziehen könnte, ihre Zinserhöhungen zu pausieren oder Zinssenkungen zu implementieren. Die Überwachung des Anleihemarktes, der Zinskurven und der marktbasierten Inflationserwartungen kann wertvolle Einblicke in mögliche Anpassungen der zukünftigen Geldpolitik bieten.
Die Finanzmärkte waren in den meisten Teilen dieses Jahres recht optimistisch bezüglich des Abschlusses der Zinserhöhungen. Zum Beispiel hat Goldman Sachs von der Wall Street bereits begonnen, den Zeitrahmen für Zinssenkungen ab Juni 2024 festzulegen. Gleichzeitig hat Bloomberg angegeben, dass Händler den Abschluss der Zinserhöhungen der Fed erwarten und prognostizieren, dass die Senkungen im Jahr 2024 beginnen, wobei die Futures auch in Betracht ziehen, dass die erste Zinssenkung so früh wie im März 2024 stattfinden könnte.
Zukünftige Leitlinien und Kommunikation
Die Kommunikation der Fed ist ein wichtiges Instrument zur Gestaltung der Markterwartungen und zur Anleitung wirtschaftlicher Entscheidungen. Aussagen von Beamten der Federal Reserve, einschließlich der Pressekonferenzen des Vorsitzenden, Reden und Protokollen der Sitzungen des Federal Open Market Committee (FOMC), geben Einblicke in das Denken der Zentralbank und mögliche politische Maßnahmen.
Die Protokolle der letzten FOMC-Sitzung vom 25. bis 26. Juli 2023 deuteten darauf hin, dass die Beamten besorgt über die Inflation sind und dass weitere Zinserhöhungen in der Zukunft notwendig sein könnten, es sei denn, die Bedingungen ändern sich.
Aufpassen auf Zinserhöhungen
Es ist nicht einfach, den genauen Zeitpunkt vorherzusagen, wann die Federal Reserve ihren Zinserhöhungszyklus beenden wird, aufgrund der Vielzahl von Faktoren, die eine Rolle spielen. Wirtschaftsdaten, Inflationstrends, Arbeitsmarkbedingungen, globale wirtschaftliche Dynamiken, Signale der Finanzmärkte und die Protokolle der Fed-Sitzungen tragen alle dazu bei, die Entscheidungen der Zentralbank zu formen.
Die meisten der bis August 2023 gesammelten Informationen scheinen jedoch noch nicht für eine Pause bei den Zinserhöhungen der Fed zu plädieren. Es wird wahrscheinlich eine weitere Zinserhöhung geben, aber die Umstände können sich ändern. Alle Marktteilnehmer und Ökonomen müssen auf diese Indikatoren achten und die Leitlinien der Zentralbank genau verfolgen, um informierte Einschätzungen über den zukünftigen Kurs der Zinssätze der Fed abzugeben.
Quelle:
Goldman Pencils In First Fed Rate Cut for Second Quarter of 2024
US Core CPI Posts Smallest Back-to-Back Increases in Two Years
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Die angegebenen Leistungszahlen beziehen sich auf die Vergangenheit, und vergangene Leistungen sind keine Garantie für zukünftige Leistungen oder ein verlässlicher Leitfaden für zukünftige Leistungen.
