Fed, faiz artırımlarını ne zaman durduracak?

Federal Reserve'ın (Fed) aldığı para politikası kararları, küresel finansal piyasaların şekillenmesinde çok önemli bir rol oynamaktadır. Bu kararlar arasında, faiz oranlarındaki değişiklikler, borçlanma maliyetleri, piyasa dalgalanması, para birimi değerleri ve piyasa hissiyatı üzerindeki derin etkileri nedeniyle öne çıkmaktadır. Piyasalar ve ekonomistler, Fed'in eylemlerini tahmin etmeye çalışırken, faiz artırımlarının zamanlamasını etkileyen faktörleri anlamak hayati önem taşımaktadır. Bu makale, Fed'in faiz artırma döngüsünü ne zaman sonlandırabileceğini tahmin etmede yardımcı olabilecek temel göstergeler ve dikkate alınması gereken unsurlar üzerinde durmaktadır.

Ekonomik veriler ve göstergeler

Enflasyon dinamikleri

Fed'in politika kararlarını yönlendiren temel faktörlerden biri, enflasyondur. Tüketici fiyatlarındaki artış eğilimi, genellikle Merkez Bankası'nı aşırı ısınmayı önlemek için faiz artışlarını değerlendirmeye yöneltirken, aşağı yönlü bir eğilim ise genellikle faiz artışlarını durdurma veya faiz indirimlerini gerektirir. Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksi gibi metrikleri izlemek, enflasyon eğilimleri hakkında içgörüler sağlar.

ABD Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) Yıllık 

‍

Yukarıdaki grafik, ABD CPI için yıllık değişimi göstermektedir. Bu yıl Haziran'da %3,0'dan Temmuz'da %3,2'ye mütevazı bir artış olmuştur. Bu rakamlar hâlâ Federal Reserve'in CPI için %2'lik hedefinin üzerindeyken, geçen yıl Temmuz ayında %9.1'lik zirveye ulaştıktan sonra enflasyonda istikrarlı bir düşüş trendi gözlemlenmiştir. 

ABD PCE Fiyat Endeksi Yıllık

‍

Bu arada, ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi, enflasyonu ölçmenin Fed'in tercih ettiği başka bir ölçütü olarak, bu yıl Haziran'da %3,8'den Temmuz'da %3,0'a düşmüştür. PCE fiyat endeksi, ABD CPI verilerine benzer şekilde, Temmuz 2022'den itibaren düşüş eğilimi göstermiştir.

Bu iki gösterge, toplamda ABD enflasyonunun düşüş eğiliminde olduğunu kanıtlamaktadır. Küresel finansal piyasalar, bu yılın ilk yarısında daha yüksek hisse senedi fiyatları ve tahvil fiyatları ile yanıt vermiştir. Wall Street, son Fed faiz artırımlarının enflasyonu etkili bir şekilde soğuttuğu fikrinden rahatlık bulmuş, bazı analistler Temmuz 2022'deki son artışın final olabileceğini tahmin etmektedir.

İşgücü piyasası koşulları

Güçlü bir işgücü piyasası, artan ücret büyümesine ve tüketici harcamalarına yol açarak enflasyon oranlarını arttırabilir. Anahtar göstergeler, işsizlik, iş gücüne katılım ve iş yaratma sayılarıdır. Güçlü bir işgücü piyasası, ekonomik dengede kalmak için daha fazla faiz artırımı yapılması gerektiğine işaret edebilir.

ABD hükümetinden elde edilen son veriler, Temmuz'da güçlü istihdam verilerini vurgulamıştır. İşsizlik oranı Mart 2022'den bu yana %3,4 ile %3,7 arasında değişmektedir. Bu trend, son birkaç on yıldaki en düşük tarihi işsizlik oranlarından birini temsil etmektedir.

ABD İşsizlik Oranı (Son 2 Yılda)

‍

ABD İşsizlik Oranı (Son 50 Yılda)

‍

Genellikle, ardışık agresif faiz artırımları dönemlerinde, işsizlik rakamları ekonomik yavaşlama ile artma eğilimindedir. Ancak, ABD işgücü piyasası, bir dizi faiz artırımı sonrasında dikkate değer bir dayanıklılık ve daha düşük işsizlik rakamları göstermiştir. Daha önce belirtildiği gibi, bu daha fazla enflasyon için potansiyel bir artışı önermektedir. Bu nedenle, Fed'in faiz artırımlarında duraklamayacağı olasıdır.

Büyüme ve GSYİH

Federal Reserve'in kararları, Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) ile ölçülen genel ekonomik büyüme oranından etkilenmektedir. Olumlu bir GSYİH rakamı, teşvik edici tüketici harcamaları, iş yatırımları, devlet harcamaları ve net ihracat karışımını yansıtmaktadır. Hızlı büyüme, enflasyon kaygılarına yol açabilir ve ekonomik genişlemeyi dengelemek için daha fazla faiz artırımı gerektirebilir.

ABD Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GDP) Çeyrek Dönem 

‍

2023'ün ikinci çeyreğinde, ABD GSYİH'nın yıllık büyümesi %2,4'e yükselirken, birinci çeyrekte bu oran %2 idi. Tüketici harcamaları hâlâ yıllık %1.6 oranında büyümekte, ancak bu yılın başlarındaki kadar hızlı değildir. 

Bu, daha yüksek faiz oranlarına rağmen, daha güçlü iş yatırımlarının ABD ekonomisini desteklediği, aynı zamanda tüketicilerin harcamalarında dayanıklı kaldığını göstermektedir. Bu, daha yüksek enflasyon için potansiyel bir artı sağlar ve Fed'in yakın zamanda faiz artışlarını durdurmayacağı olasılığını arttırır. 

Tüketici güveni

Artan tüketici güveni, daha yüksek tüketici harcamalarıyla sonuçlanabilir ki bu durum enflasyon oranlarını artırabilir. Kritik göstergeler, ABD Michigan Tüketici Güveni ve ABD perakende satış rakamlarını içermektedir. Güçlü bir tüketici güveni artışı, ekonomiyi dengelemek için daha fazla Fed faiz artırımı gerektiğini gösterebilir.

ABD Michigan Tüketici Hissi 

‍

ABD Perakende Satış Yıllık

‍

Yukarıda belirtilen tüketici güveni ve perakende satış verileri, özellikle Haziran ve Temmuz 2023'te bir toparlanma eğilimi göstermiştir. Bu durum, yakın gelecekte daha yüksek enflasyona yol açabilir ve Fed'in faiz artırımlarını durdurmadığını gösterebilir.

Küresel ekonomik ortam

Bugünün dünya ekonomisi son derece birbirine bağlıdır; bu durum Federal Reserve'in uluslararası ekonomik koşulları dikkate almasını gerekli kılmaktadır. ABD'deki yüksek faiz oranları, gelişen piyasalara finansal akışları azaltabilir. Bu durum, ticaret gerginliklerine, jeopolitik olaylara, para birimi dalgalanmalarına ve genel olarak daha düşük küresel ekonomik büyümeye uzanabilir.

Uluslararası Para Fonu'na (IMF) göre, küresel büyümenin 2022'de yaklaşık %3,5'ten 2023 ve 2024'te %3,0 civarına düşmesi beklenmektedir. Faiz oranları enflasyonu kontrol altına almak için yükseldikçe, bu durum küresel ekonomik etkinliği de etkilemeye devam edecektir.

Finansal piyasa sinyalleri

Finansal kurumlar ve traderlar genellikle ekonomik verilerin yayınlanmasına ve Federal Reserve'in kararlarına hem kısa vadeli hem de uzun vadeli stratejiler kullanarak yanıt verir. Piyasa beklentileri ve yanıtları, doğrudan Fed'in faiz kararlarını etkilemese de, Fed'in faiz artırımlarını duraklatmayı veya indirim yapmayı değerlendirebileceği zamanlara dair işaretler sağlayabilir. Tahvil piyasasını, getiri eğrilerini ve piyasa temelli enflasyon beklentilerini izlemek, gelecekteki para politikaları için potansiyel ayarlamalar hakkında değerli içgörüler sağlayabilir. 

Bu yılın çoğu için, finansal piyasalar faiz artırımlarının sona ereceği hususunda oldukça optimistik olmuştur. Örneğin, Wall Street'in Goldman Sachs'ı faiz indirimlerinin zaman çizelgesini Haziran 2024'ten itibaren yazmaya başlamıştır. Aynı zamanda, Bloomberg, traderların Fed faiz artırımlarının sona ereceğini ve indirimlerin 2024'te başlamasını öngördüğünü belirtmiş, vadeli işlemler, ilk faiz indiriminin Mart 2024'te olabileceğini öngörmektedir.

İlerici yönlendirme ve iletişim

Fed'in iletişimi, piyasa beklentilerini şekillendirme ve ekonomik kararları yönlendirme açısından kritik bir araçtır. Federal Reserve yetkililerinin, Başkan'ın basın konferansları, konuşmalar ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantı tutanakları gibi ifadeleri, merkez bankasının düşüncelerine ve potansiyel politika eylemlerine dair içgörüler sunmaktadır.

25-26 Temmuz 2023 tarihlerindeki en son FOMC toplantısının tutanakları, yetkililerin enflasyon konusunda endişeli olduklarını ve koşullar değişmediği sürece gelecekte daha fazla faiz artırımı yapılmasının gerekli olabileceğini belirtmiştir.

Faiz artırımlarına dikkat etmek

Federal Reserve'in faiz artırma döngüsünü ne zaman sona erdireceğini tam olarak tahmin etmek, devreye giren çok sayıda faktör nedeniyle kolay değildir. Ekonomik veriler, enflasyon trendleri, işgücü piyasası koşulları, küresel ekonomik dinamikler, finansal piyasa sinyalleri ve Fed'in toplantı tutanakları, merkez bankasının kararlarını şekillendirmede katkıda bulunur. 

Ancak, Ağustos 2023 itibarıyla toplanan bilgilerin çoğu, henüz Fed faiz artırımlarında bir duraklamayı öneriyor gibi görünmemektedir. Başka bir faiz artırımı olasıdır, ancak koşullar değişebilir. Tüm piyasa katılımcıları ve ekonomistler, bu göstergelere dikkat etmeli ve merkez bankasının yönlendirmelerini yakından takip ederek Fed faiz oranlarının gelecekteki yönelimi hakkında bilinçli değerlendirmeler yapmalıdır.

Kaynak: 

Goldman, 2024'ün İkinci Çeyreği için İlk Fed Faiz İndirimini Kaydediyor
ABD Çekirdek CPI İki Yıldaki En Küçük Arka Arkaya Artışları Kaydetti