연방준비제도가 금리 인상을 멈추는 시점은 언제일까요?

연방준비제도(Fed)가 내린 통화 정책 결정은 세계 금융 시장을 형성하는 데 중요한 역할을 합니다. 이러한 결정 중에서 금리에 대한 변화는 차입 비용, 시장 변동성, 통화 가치 및 시장 심리에 미치는 깊은 영향 때문에 특히 두드러집니다.  시장과 경제학자들은 Fed의 행동을 예측하려고 노력하면서 금리 인상을 결정하는 요소들을 이해하는 것이 필수적입니다. 이 기사에서는 Fed가 금리 인상 사이클을 마무리할 시점을 추정하는 데 도움이 될 수 있는 주요 지표와 고려 사항에 대해 자세히 설명합니다.

경제 데이터 및 지표

인플레이션 역학

Fed의 정책 결정에 가장 큰 영향을 미치는 요소 중 하나는 인플레이션입니다. 소비자 가격의 상승 추세는 종종 중앙은행이 과열을 방지하기 위해 금리 인상을 고려하게 만들고, 하락 추세는 일반적으로 금리 인상 중단이나 인하를 요구합니다. 소비자 물가 지수(CPI)와 개인 소비 지출(PCE) 지수와 같은 지표를 모니터링하면 인플레이션 트렌드에 대한 통찰을 제공할 수 있습니다.

미국 소비자 물가 지수(CPI) 전년 대비 

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위 그래프는 미국 CPI의 전년 대비 변화를 보여줍니다. 올해 6월 3.0%에서 7월 3.2%로 완만한 상승세가 있었습니다. 이 수치들은 여전히 연방준비제도의 CPI 목표인 2%를 초과하지만, 지난해 7월 9.1%에서 정점에 달한 이후로 인플레이션은 지속적인 하락세를 보여왔습니다. 

미국 PCE 물가 지수 전년 대비

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한편, 미국 개인 소비 지출(PCE) 물가 지수는 또 다른 인플레이션 지표로서 인플레이션 측정의 연방준비제도의 선호 방식이며, 올해 6월 3.8%에서 7월 3.0%로 감소했습니다. PCE 물가 지수는 2022년 7월 이후 지속적인 하강세를 보였으며, 이는 미국 CPI 데이터와 유사합니다.

이 두 지표는 미국의 인플레이션이 하향세에 있음을 함께 증명합니다. 글로벌 금융 시장은 올해 상반기에 주식 및 채권 가격이 상승하는 반응을 보였습니다. 월가에서는 최근의 연방준비제도 금리 인상 시리즈가 효과적으로 인플레이션을 진정시켰다는 생각에 위안을 얻었으며, 일부 분석가는 2022년 7월의 최근 인상이 마지막이 될 것이라고 전망하고 있습니다.

노동 시장 상황

강력한 노동 시장은 임금 성장과 소비자 지출 증가로 이어져 인플레이션율을 높일 수 있습니다. 주요 지표로는 실업률, 노동 참가율 및 일자리 창출 수치가 포함됩니다. 강력한 노동 시장은 경제 균형 유지를 위한 추가 금리 인상의 필요성을 나타낼 수 있습니다.

미국 정부의 최근 자료에 따르면 7월에 강력한 고용이 나타났습니다. 실업률은 2022년 3월 이후 3.4%에서 3.7% 사이를 유지하고 있습니다. 이 추세는 지난 수십 년간 미국 역사상 가장 낮은 실업률 중 하나를 나타냅니다.

미국 실업률(지난 2년)

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미국 실업률(지난 50년)

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일반적으로, 지속적인 대규모 금리 인상이 있을 때 실업 수치는 경제가 둔화됨에 따라 증가하는 경향이 있습니다. 그러나 미국 노동 시장은 일련의 금리 인상 이후 놀라운 회복력을 보여주고 있으며 실업 수치가 낮습니다. 앞서 언급한 바와 같이 이는 더 많은 인플레이션에 대한 잠재적인 상승 가능성을 시사합니다. 따라서 금리 인상을 당분간 멈추지 않을 가능성이 있습니다.

성장과 GDP

연방준비제도의 결정은 국내총생산(GDP)으로 측정되는 전반적인 경제 성장률의 영향을 받습니다. 우호적인 GDP 수치는 소비자 지출, 기업 투자, 정부 지출 및 순수출의 긍정적인 조합을 반영합니다. 급속한 성장은 인플레이션 우려를 초래할 수 있으며, 경제 성장을 조절하기 위한 추가 금리 인상을 촉발할 수 있습니다.

미국 국내총생산(GDP) 전분기 대비 

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2023년 2분기 미국 GDP의 연간 성장률은 1분기 2%에 비해 2.4%로 증가했습니다. 소비자 지출은 여전히 연율 1.6% 증가하고 있지만, 올해 초보다 빠르지 않습니다. 

이는 높은 금리에도 불구하고 강력한 기업 투자가 미국 경제를 주도하고 있으며 소비자들이 지출에 있어 회복력을 보인다는 것을 의미합니다. 이는 더 높은 인플레이션에 대한 잠재적인 상승 가능성과 연방준비제도가 금리 인식을 당분간 멈추지 않을 가능성을 시사합니다. 

소비자 신뢰

소비자 신뢰가 증가하면 소비자 지출이 증가하여 인플레이션률이 높아질 수 있습니다. 고려해야 할 중요한 지표는 미국 미시간 소비자 신뢰와 미국 소매 판매 수치입니다. 소비자 신뢰의 강력한 상승은 경제 균형 유지를 위한 연방준비제도의 추가 금리 인상의 필요성을 나타낼 수 있습니다.

미국 미시간 소비자 신뢰 

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미국 소매 판매 전년 대비

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위에 설명된 소비자 신뢰 및 소매 판매 데이터는 특히 2023년 6월과 7월에 회복세를 보였습니다. 이는 가까운 미래에 더 높은 인플레이션을 가져오고, 연방준비제도가 금리 인상을 완료하지 않았음을 시사할 수 있습니다.

글로벌 경제 환경

오늘날 세계 경제는 고도로 상호 연결되어 있어 연방준비제도가 국제 경제 조건을 고려해야 할 필요성이 있습니다. 미국의 높은 금리는 신흥 시장으로의 자금 흐름을 줄일 수 있습니다. 이는 무역 긴장, 지정학적 이벤트, 통화 변동 및 전반적인 글로벌 경제 성장 감소로 이어질 수 있습니다.

국제통화기금(IMF)에 따르면, 세계 성장률은 2022년 약 3.5%에서 2023년과 2024년 모두 약 3.0%로 감소할 것으로 예상됩니다. 인플레이션을 억제하기 위해 금리가 상승함에 따라 이는 글로벌 경제 활동에 지속적으로 영향을 미칠 것입니다.

금융 시장 신호

금융 기관과 트레이더는 일반적으로 경제 데이터 발표 및 연방준비제도의 결정을 단기 및 장기 전략을 사용하여 반응합니다. 그들의 시장 전망과 반응이 연방준비제도의 금리 결정에 직접적인 영향을 주지는 않지만, 연방준비제도가 금리 인상 중단이나 인하를 고려할 시점을 나타낼 수 있습니다. 채권 시장, 수익률 곡선 및 시장 기반 인플레이션 기대치를 모니터링하는 것은 향후 통화 정책 조정의 가능성에 대한 귀중한 통찰력을 제공할 수 있습니다. 

올해 대부분의 기간 동안 금융 시장은 금리 인상 종료에 대해 다소 낙관적이었습니다. 예를 들어, 월가의 골드만삭스는 2024년 6월부터 금리 인하 일정을 예측하기 시작했습니다. 동시에 블룸버그는 거래자들이 연방준비제도 금리 인상의 종료를 예상하며 2024년부터 인하가 시작될 것으로 예상하고 있으며, 선물 계약은 2024년 3월 처음으로 금리 인하가 이루어질 것으로 보고 있습니다.

선행 안내 및 커뮤니케이션

연방준비제도의 커뮤니케이션은 시장의 기대를 형성하고 경제적 결정을 안내하는 데 중요한 도구입니다. 연방준비제도 관계자들의 성명, 의장 기자회견, 연설 및 연준 공개시장위원회(FOMC) 회의 의사록은 중앙은행의 사고 및 정책 행동에 대한 통찰력을 제공합니다.

2023년 7월 25-26일에 열린 최근 FOMC 회의의 의사록은 관계자들이 인플레이션에 대한 우려를 여전히 갖고 있으며, 상황이 변하지 않는 한 향후 추가 금리 인상이 필요할 수 있다고 언급하였습니다.

금리 인상에 대한 주의

연방준비제도가 금리 인상 사이클을 마무리할 정확한 시기를 예측하는 것은 수많은 요인들로 인해 간단하지 않습니다. 경제 데이터, 인플레이션 추세, 노동 시장 조건, 글로벌 경제 역학, 금융 시장 신호 및 연방준비제도 회의 의사록이 모두 중앙은행의 결정에 기여합니다. 

하지만 2023년 8월까지 수집된 정보는 아직 연방준비제도의 금리 인상 중단을 주장하는 것처럼 보이지 않습니다. 또 다른 금리 인상이 있을 가능성이 있지만, 상황은 바뀔 수 있습니다. 모든 시장 참여자와 경제학자는 이러한 지표에 주의를 기울이고 중앙은행의 안내를 신중히 따르며 향후 연방준비제도의 금리 방향에 대한 정보에 기반한 평가를 해야 합니다.

출처: 

골드만삭스, 2024년 2분기 첫 금리 인하 예고
미국 핵심 CPI, 2년 만에 가장 작은 연속 증가 기록