Quando la Fed frenerà gli aumenti dei tassi d'interesse?

Le decisioni di politica monetaria adottate dalla Federal Reserve (Fed) giocano un ruolo fondamentale nella formazione dei mercati finanziari globali. Tra queste decisioni, i cambiamenti nei tassi di interesse spiccano per il loro profondo impatto sui costi di prestito, sulla volatilità del mercato, sui valori delle valute e sul sentiment di mercato. Mentre i mercati e gli economisti cercano di prevedere le azioni della Fed, comprendere i fattori che influenzano il momento degli aumenti dei tassi di interesse diventa essenziale. Questo articolo esplora indicatori chiave e considerazioni che possono aiutare a stimare quando la Fed potrebbe concludere il suo ciclo di aumento dei tassi.

Dati e indicatori economici

Dinamiche dell'inflazione

Uno dei fattori principali che guida le decisioni politiche della Fed è l'inflazione. Una tendenza al rialzo dei prezzi al consumo spesso spinge la Banca Centrale a considerare aumenti dei tassi per prevenire il surriscaldamento, mentre una tendenza al ribasso solitamente richiede una pausa negli aumenti dei tassi o tagli dei tassi. Monitorare metriche come l'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) e l'indice delle Spese per Consumo Personale (PCE) fornisce indicazioni sulle tendenze dell'inflazione.

Indice dei Prezzi al Consumo statunitense (CPI) anno su anno 

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Il grafico sopra illustra la variazione anno su anno per il CPI degli Stati Uniti. C'è un modesto aumento dal 3,0% di giugno al 3,2% di luglio di quest'anno. Sebbene queste cifre siano ancora sopra l'obiettivo del 2% della Federal Reserve per il CPI, c'è stata una tendenza al ribasso costante dell'inflazione dal suo picco del 9,1% di luglio dell'anno scorso. 

Indice dei Prezzi PCE statunitense anno su anno

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Nel frattempo, l'indice dei prezzi delle Spese Personali di Consumo (PCE) degli Stati Uniti, che serve come altro indicatore dell'inflazione ed è anche il metodo preferito dalla Fed per misurare l'inflazione, è diminuito dal 3,8% di giugno al 3,0% di luglio di quest'anno. L'indice dei prezzi PCE ha mostrato una tendenza al ribasso dal luglio 2022, simile ai dati sul CPI degli Stati Uniti.

Questi due indicatori dimostrano collettivamente che l'inflazione statunitense è in tendenza al ribasso. I mercati finanziari globali hanno risposto con un aumento dei prezzi delle azioni e dei titoli obbligazionari nella prima metà di quest'anno. Wall Street ha trovato conforto nell'idea che la recente serie di aumenti dei tassi d'interesse della Fed abbia raffreddato efficacemente l'inflazione, con alcuni analisti che prospettano che l'ultimo aumento di luglio 2022 sarà l'ultimo.

Condizioni del mercato del lavoro

Un mercato del lavoro robusto può portare a una crescita dei salari e a un aumento della spesa dei consumatori, potenzialmente spingendo i tassi di inflazione. Gli indicatori chiave includono disoccupazione, partecipazione alla forza lavoro e numeri di creazione di posti di lavoro. Un mercato del lavoro forte potrebbe segnalare la necessità di ulteriori aumenti dei tassi per mantenere l'equilibrio economico.

Dati recenti dal governo statunitense hanno evidenziato un'occupazione robusta a luglio. Il tasso di disoccupazione è oscillato tra il 3,4% e il 3,7% da marzo 2022. Questa tendenza rappresenta uno dei tassi di disoccupazione storicamente più bassi negli Stati Uniti negli ultimi decenni.

Tasso di disoccupazione degli Stati Uniti (nella ultimi 2 anni)

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Tasso di disoccupazione degli Stati Uniti (negli ultimi 50 anni)

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Tipicamente, durante i periodi di aumenti aggressivi dei tassi, i tassi di disoccupazione tendono ad aumentare man mano che l'economia rallenta. Tuttavia, il mercato del lavoro statunitense ha dimostrato una notevole resilienza e tassi di disoccupazione più bassi dopo una serie di aumenti dei tassi. Come già detto, ciò suggerisce un potenziale aumento dell'inflazione. Pertanto, è possibile che la Fed non frenerà gli aumenti dei tassi a breve.

Crescita e PIL

Le decisioni della Federal Reserve sono influenzate dal tasso di crescita economica generale, che viene misurato dal Prodotto Interno Lordo (PIL). Una cifra del PIL favorevole riflette una combinazione di spesa dei consumatori incoraggiante, investimenti aziendali, spese governative e esportazioni nette. Una crescita rapida potrebbe portare a preoccupazioni per l'inflazione, spingendo a ulteriori aumenti dei tassi per moderare l'espansione economica.

Prodotto Interno Lordo (PIL) statunitense trimestre su trimestre 

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Nel secondo trimestre del 2023, la crescita annualizzata del PIL statunitense è salita al 2,4%, rispetto al 2% nel primo trimestre. La spesa dei consumatori continua a crescere a un tasso annuo dell'1,6%, ma non così rapidamente come all'inizio di quest'anno. 

Ciò significa che, nonostante i tassi d'interesse più elevati, gli investimenti aziendali più forti alimentano l'economia statunitense mentre i consumatori rimangono resilienti nella loro spesa. Ciò offre un potenziale aumento dell'inflazione e un'altra possibilità che la Fed non fermerà gli aumenti dei tassi a breve. 

Fiducia dei consumatori

Un aumento della fiducia dei consumatori può tradursi in una maggiore spesa, potenzialmente alimentando i tassi di inflazione. Marker cruciali da considerare comprendono il Sentiment dei Consumatori del Michigan e i dati sulle vendite al dettaglio degli Stati Uniti. Un forte aumento della fiducia dei consumatori potrebbe indicare la necessità di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Fed per riequilibrare l'economia.

Sentiment dei consumatori del Michigan 

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Vendite al dettaglio statunitensi anno su anno

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Sia il sentiment dei consumatori che i dati sulle vendite al dettaglio sopra descritti hanno mostrato una tendenza al recupero, specialmente nei due mesi passati di giugno e luglio 2023. Questo potrebbe portare a un'inflazione più alta nel prossimo futuro, il che potrebbe indicare che la Fed non ha finito con gli aumenti dei tassi.

Ambiente economico globale

L'economia mondiale oggi è altamente interconnessa, rendendo necessario per la Federal Reserve considerare le condizioni economiche internazionali. Tassi d'interesse più elevati negli Stati Uniti possono ridurre i flussi finanziari verso i mercati emergenti. Ciò può ulteriormente estendersi a tensioni commerciali, eventi geopolitici, fluttuazioni valutarie e una generale crescita economica globale più bassa.

Secondo il Fondo Monetario Internazionale (FMI), ci si aspetta che la crescita globale scenda da circa il 3,5% nel 2022 a circa il 3,0% sia nel 2023 che nel 2024. Man mano che i tassi d'interesse aumentano per combattere l'inflazione, questo continuerà a influenzare l'attività economica globale.

Segnali dai mercati finanziari

Le istituzioni finanziarie e i trader di solito reagiscono al rilascio di dati economici e alle decisioni della Federal Reserve utilizzando sia strategie a breve termine che a lungo termine. Sebbene le loro aspettative di mercato e risposte non impattino direttamente le decisioni sui tassi della Fed, possono fornire indicazioni su quando la Fed potrebbe considerare una pausa negli aumenti dei tassi o l'implementazione di tagli ai tassi. Monitorare il mercato obbligazionario, le curve dei rendimenti e le aspettative di inflazione basate sul mercato può fornire preziose informazioni nelle potenziali aggiustamenti delle future politiche monetarie. 

Per la maggior parte di quest'anno, i mercati finanziari sono stati piuttosto ottimisti circa la conclusione degli aumenti dei tassi. Ad esempio, Goldman Sachs di Wall Street ha già iniziato a delineare la tempistica dei tagli ai tassi, a partire da giugno 2024. Nel contempo, Bloomberg ha indicato che i trader si aspettano la conclusione degli aumenti dei tassi della Fed e prevedono che i tagli inizino nel 2024, con contratti futures che includono il primo taglio dei tassi già da marzo 2024.

Indicazioni e comunicazione

La comunicazione della Fed è uno strumento cruciale per plasmare le aspettative di mercato e guidare le decisioni economiche. Le dichiarazioni degli funzionari della Federal Reserve, comprese le conferenze stampa del presidente, i discorsi e i verbali delle riunioni del Federal Open Market Committee (FOMC), forniscono indizi sul pensiero della banca centrale e sulle potenziali azioni politiche.

I verbali dell'ultima riunione del FOMC del 25-26 luglio 2023 hanno indicato che gli ufficiali rimangono preoccupati per l'inflazione e hanno dichiarato che potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei tassi in futuro a meno che le condizioni non cambino.

Attenzione agli aumenti dei tassi d'interesse

Prevedere il momento esatto in cui la Federal Reserve concluderà il suo ciclo di aumento dei tassi non è semplice a causa dei molti fattori in gioco. Dati economici, tendenze dell'inflazione, condizioni del mercato del lavoro, dinamiche economiche globali, segnali dei mercati finanziari e i verbali delle riunioni della Fed contribuiscono tutti a plasmare le decisioni della banca centrale. 

Tuttavia, la maggior parte delle informazioni raccolte fino ad agosto 2023 non sembra ancora sostenere una pausa negli aumenti dei tassi della Fed. È probabile che ci sarà un altro aumento dei tassi, ma le circostanze possono cambiare. Tutti i partecipanti al mercato e gli economisti devono rimanere attenti a questi indicatori e seguire da vicino le indicazioni della banca centrale per fare valutazioni informate sul futuro degli tassi d'interesse della Fed.

Fonte: 

Goldman Pencils In First Fed Rate Cut for Second Quarter of 2024
US Core CPI Posts Smallest Back-to-Back Increases in Two Years