Khi nào Fed sẽ dừng việc tăng lãi suất?

Các quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đóng vai trò quan trọng trong việc định hình các thị trường tài chính toàn cầu. Trong số các quyết định này, sự thay đổi về lãi suất nổi bật do ảnh hưởng sâu sắc của nó đến chi phí vay mượn, sự biến động của thị trường, giá trị tiền tệ và tâm lý thị trường. Khi các thị trường và các nhà kinh tế cố gắng dự đoán hành động của Fed, việc hiểu các yếu tố ảnh hưởng đến thời điểm tăng lãi suất trở nên rất cần thiết. Bài viết này đi sâu vào các chỉ số chính và các yếu tố cần xem xét có thể giúp ước tính khi nào Fed có thể kết thúc chu kỳ tăng lãi suất của mình.

Dữ liệu và chỉ số kinh tế

Động lực lạm phát

Một trong những yếu tố chính hướng dẫn các quyết định chính sách của Fed là lạm phát. Xu hướng gia tăng giá tiêu dùng thường làm cho Ngân hàng Trung ương xem xét tăng lãi suất để ngăn chặn sự quá nóng của nền kinh tế, trong khi xu hướng giảm thường yêu cầu tạm dừng tăng lãi suất hoặc cắt giảm lãi suất. Giám sát các chỉ số như Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cung cấp thông tin chi tiết về xu hướng lạm phát.

Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ theo năm 

‍

Biểu đồ trên mô tả sự thay đổi theo năm cho chỉ số CPI của Mỹ. Có sự gia tăng nhẹ từ 3,0% vào tháng 6 lên 3,2% vào tháng 7 năm nay. Mặc dù các con số này vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang cho CPI, nhưng đã có một xu hướng giảm đều đặn của lạm phát kể từ khi đạt đỉnh 9,1% vào tháng 7 năm ngoái. 

Chỉ số Giá PCE của Mỹ theo năm

‍

Trong khi đó, chỉ số giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ, mà cũng là một thước đo lạm phát khác và cũng là cách mà Fed ưa thích để đo lường lạm phát, đã giảm từ 3,8% vào tháng 6 xuống 3,0% vào tháng 7 năm nay. Chỉ số giá PCE đã cho thấy xu hướng giảm kể từ tháng 7 năm 2022, tương tự như dữ liệu CPI của Mỹ.

Hai chỉ số này cộng lại chứng tỏ rằng lạm phát của Mỹ đang có xu hướng giảm. Các thị trường tài chính toàn cầu đã phản ứng với giá cổ phiếu và giá trái phiếu cao hơn trong nửa đầu năm nay. Phố Wall đã tìm thấy sự an ủi trong quan điểm rằng loạt tăng lãi suất vừa qua của Fed đã làm dịu lạm phát, với một số nhà phân tích dự đoán rằng đợt tăng lãi suất gần đây vào tháng 7 năm 2022 sẽ là đợt cuối cùng.

Điều kiện thị trường lao động

Một thị trường lao động mạnh mẽ có thể dẫn đến sự gia tăng tăng trưởng lương và chi tiêu tiêu dùng, có khả năng thúc đẩy tỷ lệ lạm phát. Các chỉ số chính bao gồm tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và số liệu tạo việc làm. Một thị trường lao động mạnh có thể báo hiệu về sự cần thiết phải tăng lãi suất thêm để duy trì sự cân bằng kinh tế.

Dữ liệu gần đây từ chính phủ Mỹ đã chỉ ra sự tuyển dụng mạnh mẽ trong tháng 7. Tỷ lệ thất nghiệp đã dao động giữa 3,4% và 3,7% kể từ tháng 3 năm 2022. Xu hướng này đại diện cho một trong những tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất lịch sử ở Mỹ trong vài thập kỷ qua.

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ (Trong 2 năm qua)

‍

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ (Trong 50 năm qua)

‍

Thường thì, trong các thời kỳ liên tiếp tăng lãi suất mạnh mẽ, số liệu thất nghiệp có xu hướng tăng khi nền kinh tế chậm lại. Tuy nhiên, thị trường lao động Mỹ đã cho thấy sự phục hồi đáng kể và số liệu thất nghiệp thấp hơn sau loạt tăng lãi suất. Như đã đề cập, điều này gợi ý một khả năng gia tăng lạm phát. Vì vậy, có thể Fed sẽ không dừng lại việc tăng lãi suất trong thời gian sớm.

Tăng trưởng và GDP

Các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ tăng trưởng kinh tế tổng thể, điều này được đo bằng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Một con số GDP thuận lợi phản ánh sự kết hợp giữa chi tiêu tiêu dùng tích cực, đầu tư kinh doanh, chi tiêu của chính phủ và xuất khẩu ròng. Tăng trưởng nhanh có thể dẫn đến lo ngại về lạm phát, thúc đẩy việc tăng lãi suất thêm để làm giảm mở rộng kinh tế.

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Mỹ theo quý 

‍

Trong quý II năm 2023, tăng trưởng hàng năm của GDP Mỹ đã tăng lên 2,4%, so với 2% trong quý I. Chi tiêu tiêu dùng vẫn đang tăng trưởng với tỷ lệ hàng năm 1,6%, nhưng không nhanh như đầu năm nay. 

Điều này có nghĩa là mặc dù lãi suất cao hơn, đầu tư kinh doanh mạnh mẽ thúc đẩy nền kinh tế Mỹ trong khi người tiêu dùng giữ vững trong chi tiêu của họ. Điều này tạo ra một khả năng tăng cao hơn cho lạm phát và một khả năng khác rằng Fed sẽ không tạm dừng việc tăng lãi suất trong thời gian sớm. 

Sự tự tin của người tiêu dùng

Tăng cường sự tự tin của người tiêu dùng có thể dẫn đến chi tiêu tiêu dùng tăng cao hơn, có khả năng thúc đẩy tỷ lệ lạm phát. Các chỉ số quan trọng cần xem xét bao gồm Tâm lý Người tiêu dùng Michigan của Mỹ và các số liệu doanh số bán lẻ của Mỹ. Một xu hướng tích cực mạnh mẽ trong sự tự tin của người tiêu dùng có thể chỉ ra nhu cầu tăng thêm cho việc tăng lãi suất của Fed để cân bằng nền kinh tế.

Tâm lý Người tiêu dùng Michigan của Mỹ 

‍

Doanh số Bán lẻ của Mỹ theo năm

‍

Cả dữ liệu tâm lý người tiêu dùng và doanh số bán lẻ được mô tả ở trên đã cho thấy xu hướng phục hồi, đặc biệt là trong hai tháng gần đây của tháng 6 và tháng 7 năm 2023. Điều này có thể mang lại lạm phát cao hơn trong tương lai gần, điều này có thể chỉ ra rằng Fed chưa dừng lại việc tăng lãi suất.

Môi trường kinh tế toàn cầu

Nền kinh tế thế giới ngày nay có sự liên kết cao, làm cho Cục Dự trữ Liên bang cần xem xét các điều kiện kinh tế quốc tế. Lãi suất cao hơn ở Mỹ có thể giảm dòng tài chính chảy đến các thị trường mới nổi. Điều này có thể mở rộng tới những căng thẳng thương mại, các sự kiện địa chính trị, sự biến động của tiền tệ, và sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu giảm.

Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tăng trưởng toàn cầu dự kiến sẽ giảm từ khoảng 3,5% vào năm 2022 xuống khoảng 3,0% trong cả năm 2023 và 2024. Khi lãi suất tăng lên để chống lại lạm phát, điều này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế toàn cầu.

Tín hiệu từ thị trường tài chính

Các tổ chức tài chính và nhà giao dịch thường phản ứng trước sự phát hành của dữ liệu kinh tế và các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang bằng cách sử dụng cả chiến lược ngắn hạn và dài hạn. Mặc dù những kỳ vọng và phản ứng của thị trường không trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Fed, nhưng chúng có thể cung cấp những chỉ dẫn về khi nào Fed có thể xem xét tạm dừng việc tăng lãi suất hoặc thực hiện cắt giảm lãi suất. Giám sát thị trường trái phiếu, đường cong lợi suất và các kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường có thể mang lại những thông tin quý giá về các điều chỉnh tiềm năng cho các chính sách tiền tệ trong tương lai. 

Trong hầu hết thời gian của năm nay, các thị trường tài chính đã tương đối lạc quan về việc kết thúc các đợt tăng lãi suất. Ví dụ, Goldman Sachs của Phố Wall đã bắt đầu ghi chú thời gian của các đợt giảm lãi suất, bắt đầu từ tháng 6 năm 2024. Đồng thời, Bloomberg đã chỉ ra rằng các nhà giao dịch dự đoán sẽ kết thúc việc tăng lãi suất của Fed và dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu vào năm 2024, với các hợp đồng tương lai tính đến đợt giảm lãi suất đầu tiên sớm nhất vào tháng 3 năm 2024.

Hướng dẫn và giao tiếp

Giao tiếp của Fed là một công cụ quan trọng trong việc định hình kỳ vọng của thị trường và hướng dẫn quyết định kinh tế. Các tuyên bố từ các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm các cuộc họp báo của Chủ tịch, các bài phát biểu, và biên bản từ các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cung cấp cái nhìn về cách nghĩ của ngân hàng trung ương và các hành động chính sách tiềm năng.

Biên bản cuộc họp FOMC gần nhất vào ngày 25-26 tháng 7 năm 2023 cho biết các quan chức vẫn lo lắng về lạm phát và tuyên bố rằng việc tăng lãi suất thêm có thể cần thiết trong tương lai trừ khi có sự thay đổi về điều kiện.

Cảnh giác với việc tăng lãi suất

Dự đoán thời điểm chính xác khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất của mình không phải là điều đơn giản do có nhiều yếu tố đang ảnh hưởng. Dữ liệu kinh tế, các xu hướng lạm phát, điều kiện thị trường lao động, động lực kinh tế toàn cầu, tín hiệu từ thị trường tài chính, và các biên bản họp của Fed đều góp phần hình thành các quyết định của ngân hàng trung ương. 

Tuy nhiên, hầu hết thông tin thu thập được tính đến thời điểm tháng 8 năm 2023 dường như không ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất của Fed. Có khả năng sẽ có một đợt tăng lãi suất khác, nhưng hoàn cảnh có thể thay đổi. Tất cả các nhà tham gia thị trường và các nhà kinh tế phải theo kịp những chỉ số này và theo dõi chặt chẽ hướng dẫn của ngân hàng trung ương để đưa ra những đánh giá chính xác về con đường tương lai của lãi suất Fed.

Nguồn: 

Goldman Pencils In First Fed Rate Cut for Second Quarter of 2024
US Core CPI Posts Smallest Back-to-Back Increases in Two Years