Le riserve auree stanno diventando il nuovo ancoraggio del rischio globale?

Dimentica per un momento le azioni tecnologiche e i rendimenti del Tesoro. La vera storia che sta sconvolgendo la finanza globale non è appariscente - è pesante, gialla e ha migliaia di anni. L'oro, una volta relegato a polverosi caveau, potrebbe tornare seriamente al centro della strategia delle banche centrali.

Con l'euro detronizzato come secondo più grande asset di riserva mondiale e oltre mille tonnellate metriche acquistate dalle banche centrali per il terzo anno consecutivo, non sembra più una tendenza - sembra una rivoluzione silenziosa. 

In un'epoca di shock inflazionistici, sanzioni e crescenti tensioni geopolitiche, l'oro non è più solo una copertura. Sta diventando sempre più il nuovo ancoraggio in un mondo alla deriva.

L'oro supera l'euro (silenziosamente)

Secondo un nuovo rapporto della Banca Centrale Europea (BCE), l'oro costituisce ora il 20% delle riserve globali delle banche centrali, superando il 16% dell'euro e posizionandosi appena dietro al dollaro statunitense. dollaro al 46%. La portata di questo cambiamento è impressionante.

Le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate metriche d'oro nel 2024 - per il terzo anno consecutivo. Il doppio della media annua registrata negli anni 2010 e circa un quinto della produzione annua globale di oro. Ha anche spinto le detenzioni ufficiali d'oro a 36.000 tonnellate metriche, quasi ritornando ai massimi post-seconda guerra mondiale visti durante l'era Bretton Woods, quando le valute erano ancorate al dollaro e il dollaro all'oro.

Quindi sì - le fondamenta finanziarie del mondo stanno oscillando, e l'oro è improvvisamente al centro di tutto.

L'oro come bene rifugio e altro ancora

Certo, l'oro è in grande ascesa. I prezzi sono saliti del 30% nel 2023 e sono aumentati di un altro 27% nel 2024, raggiungendo recentemente un massimo storico di 3.500 dollari l'oncia. Ma qui si parla di più che di semplici rendimenti lucenti.

Il crescente fascino dell'oro risiede in ciò che non è: non è legato a nessun governo, non comporta rischio di controparte e non può essere congelato, sanzionato o manipolato come le riserve fiat.

Quest'ultimo punto è cruciale. Dopo lo scoppio della guerra tra Russia e Ucraina nel 2022, l'Occidente ha congelato circa 280 miliardi di dollari delle riserve bancarie centrali russe. Quel momento ha scosso molte economie emergenti. Improvvisamente, l'idea di parcheggiare ricchezza in valute estere ha iniziato a sembrare una scommessa. L'oro, d'altro canto? Nessun vincolo.

Questo sentimento si è diffuso rapidamente, soprattutto nei paesi emergenti e in via di sviluppo. La BCE ha rilevato che queste nazioni ora considerano l'oro un bene resistente alle sanzioni e un'alternativa più affidabile in un contesto di crescenti dubbi sulla tenuta del dollaro, dell'euro e di altre valute principali.

Tendenze del mercato dell'oro 

Storicamente, i prezzi dell'oro si muovevano in modo inverso ai rendimenti reali: quando i rendimenti aumentavano, l'oro scendeva. Ma questa relazione si è interrotta all'inizio del 2022. Cosa è cambiato?

I mercati ora vedono l'oro meno come una semplice copertura dall'inflazione e più come una copertura contro il disordine globale: guerre, sanzioni, frammentazione commerciale e rischi sempre crescenti di strumentalizzazione valutaria.

I dati di mercato recenti supportano questa tesi. Dopo che le elezioni negli Stati Uniti L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di maggio è stato inferiore alle aspettative, suggerendo un'inflazione in rallentamento; i prezzi dell'oro sono saliti oltre i 3.350 dollari, raggiungendo brevemente i 3.380 prima di consolidarsi. 

I trader scommettono su un taglio dei tassi della Fed a settembre, che solitamente favorirebbe asset senza rendimento come l'oro.

A questo si aggiungono i rendimenti del Tesoro degli Stati Uniti in calo di cinque punti base, creando ulteriori venti favorevoli per il lingotto. indice del dollaro (DXY), ora vicino ai minimi di quattro giorni, e U.S. Geopolitica, tariffe e negoziati commerciali: una ricetta per l'ascesa dell'oro

Geopolitica, dazi e trattative commerciali: una ricetta per l'impennata dell'oro

Oltre all'inflazione, altre incertezze globali mantengono alta la domanda d'oro:

• Le tensioni in Medio Oriente stanno nuovamente aumentando, con il presidente Trump che avverte che l'Iran sta diventando più aggressivo nei colloqui nucleari.
  
• Le trattative commerciali tra Stati Uniti e Cina si stanno prolungando, con quadri concordati ma in attesa dell'approvazione di Trump e Xi Jinping.
  
• Anche gli Stati Uniti interni. la politica e i dazi stanno rendendo i mercati nervosi, alimentando ulteriormente la domanda di beni rifugio.

In breve, il clima globale è teso - e l'oro prospera in questo tipo di ambiente.

Gli acquisti d'oro stanno rallentando o è solo una pausa?

Mentre gli acquisti delle banche centrali sono stati massicci, ci sono segnali che potrebbero rallentare - almeno temporaneamente. Secondo il World Gold Council e ING, il primo trimestre del 2025 ha registrato un calo del 33% degli acquisti d'oro trimestre su trimestre, con un notevole rallentamento della Cina.

Ma gli analisti non stanno ancora suonando l'allarme. Come dice Janet Mui di RBC Brewin Dolphin, "Dato il forte aumento dei prezzi dell'oro, il ritmo degli acquisti potrebbe rallentare. Ma a lungo termine, l'incerto contesto geopolitico e il desiderio di diversificazione sosterranno l'accumulo di oro come riserva."

In altre parole: le banche centrali potrebbero fare una pausa, ma non stanno abbandonando la scena. La tendenza, quella della fiducia a lungo termine nell'oro, rimane saldamente intatta.

Beh, certamente sembra così. Ora è detenuto più diffusamente dell'euro, avvicinandosi ai livelli di scorte dell'era della Guerra Fredda, ed è usato come scudo contro i rischi di giochi di potere globali.

Per qualcosa che non paga interessi e necessita di un caveau, l'oro sta dimostrando di avere ancora un ruolo da protagonista - non solo come antico reliquia di ricchezza, ma come nuovo ancoraggio in un mondo volatile e imprevedibile.

Previsione dei prezzi dell'oro

Al momento della scrittura, l'oro sta incontrando una certa pressione di vendita mentre i prezzi si avvicinano a una zona di resistenza importante - suggerendo una possibile diminuzione del prezzo. Tuttavia, le barre di volume mostrano una pressione d'acquisto dominante, con venditori che offrono poca risposta - suggerendo che potremmo assistere a un aumento dei prezzi. Se l'aumento si concretizza, gli acquirenti potrebbero essere trattenuti al livello di prezzo di 3.400 dollari, con una rottura al di sopra di tale livello che potrebbe incontrare resistenza al massimo storico di 3.500 dollari. Al contrario, se dovesse verificarsi una diminuzione, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 3.245 e 3.170 dollari.

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