هل أصبحت احتياطيات الذهب هي المرساة الجديدة للمخاطر العالمية؟
تجاهل أسهم التكنولوجيا وعوائد سندات الخزانة للحظة. القصة الحقيقية التي تهز المالية العالمية ليست مبهرجة – إنها ثقيلة، صفراء، وعمرها آلاف السنين. كان الذهب، الذي كان يوضع في خزائن مغبرة، قد يعود بقوة ليصبح في صميم استراتيجية البنوك المركزية.
مع تراجع اليورو عن المرتبة كأصل احتياطي ثاني على مستوى العالم وشراء البنوك المركزية لأكثر من ألف طن متري للسنة الثالثة على التوالي، فإن هذا لا يبدو كموضة عابرة – بل كثورة هادئة.
في عصر صدمات التضخم، والعقوبات، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، لم يعد الذهب مجرد تحوط. يبدو أكثر فأكثر كالمرساة الجديدة في عالم عائم بلا استقرار.
الذهب يتفوق على اليورو (بهدوء)
وفقًا لتقرير جديد من البنك المركزي الأوروبي (ECB)، يشكل الذهب الآن 20% من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، متجاوزًا حصة اليورو التي تبلغ 16% وواقفًا خلف الدولار الأمريكي بنسبة 46%. الدولار الأمريكي بنسبة 46%. حجم هذا التحول مذهل.
اشترت البنوك المركزية أكثر من 1,000 طن متري من الذهب في 2024 - للسنة الثالثة على التوالي. وهذا يعادل ضعف المتوسط السنوي الذي تم رصده في العقد 2010 وحوالي خُمس الإنتاج السنوي العالمي للذهب بأكمله. كما دفع ذلك مقتنيات الذهب الرسمية إلى 36,000 طن متري، مما يقربها من أعلى مستوياتها بعد الحرب العالمية الثانية التي شهدت فيها حقبة بريتون وودز ربط العملات بالدولار والدولار بالذهب.
نعم - الأسس المالية للعالم تميل، والذهب أصبح فجأة في مركز كل ذلك.
الذهب كأصل آمن وأكثر
بالتأكيد، الذهب في ارتفاع مستمر. ارتفعت الأسعار بنسبة 30% في 2023، وزادت بنسبة 27% أخرى في 2024، حيث وصلت مؤخرًا إلى رقم قياسي عند 3,500 دولار للأونصة. لكن الأمر يتعلق بأكثر من مجرد عوائد لامعة.
جاذبية الذهب المتزايدة تكمن في ما هو ليس عليه: فهو ليس مرتبطًا بأي حكومة، ولا يحمل مخاطر الطرف المقابل، ولا يمكن تجميده أو فرض عقوبات عليه أو التلاعب به كما يمكن الاحتياطات النقدية الورقية.
وهذه النقطة الأخيرة هامة للغاية. بعد اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا في 2022، قام الغرب بتجميد حوالي 280 مليار دولار من احتياطيات البنك المركزي الروسي. ذلك الحدث هز العديد من اقتصاديات الأسواق الناشئة. فجأة، بدأ مفهموم وضع الثروة في العملات الأجنبية يبدو وكأنه مخاطرة. أما الذهب؟ لا شُرَط عليه.
هذا الشعور انتشر بسرعة – خاصة في الدول الناشئة والنامية. أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن هذه الدول تراهن الآن على الذهب كأصل مقاوم للعقوبات، وبديل أكثر موثوقية وسط تزايد الشكوك حول متانة الدولار واليورو والعملات الكبرى الأخرى.
اتجاهات سوق الذهب
تاريخيًا، تحركت أسعار الذهب عكس العوائد الحقيقية – عندما ترتفع العوائد، ينخفض الذهب. لكن تلك العلاقة انهارت منذ أوائل 2022. ما الذي تغير؟
الأسواق الآن ترى الذهب أقل كتحوط بسيط ضد التضخم، وأكثر كتحوط ضد الفوضى العالمية: الحروب، العقوبات، تجزئة التجارة، والمخاطر المتزايدة لتسليح العملات.
البيانات السوقية الحديثة تدعم هذا. بعد جاء مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر مايو أقل من التوقعات، مما يشير إلى تباطؤ التضخم، وارتفعت أسعار الذهب إلى أكثر من 3,350 دولار، وبلغت لفترة وجيزة 3,380 دولار قبل أن تستقر.
يراهن المتداولون على خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، والذي عادةً ما يعزز الأصول غير ذات العائد مثل الذهب.
أضف إلى ذلك انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية بخمسة نقاط أساس، وستحصل على مزيد من العوامل الداعمة للسبائك الذهبية. مؤشر الدولار (DXY)، الآن بالقرب من أدنى مستوى له خلال أربعة أيام، والولايات المتحدة. السياسة الجيوسياسية، الرسوم الجمركية، والمحادثات التجارية: وصفة لارتفاع الذهب
بعيدًا عن التضخم، هناك حالات عدم يقين عالمية أخرى تحافظ على الطلب على الذهب:
بعيداً عن التضخم، هناك حالات عدم يقين عالمية أخرى تحافظ على الطلب على الذهب:
- توترات الشرق الأوسط تعود للاشتعال، مع تحذير الرئيس ترامب من أن إيران تصبح أكثر عدوانية في المفاوضات النووية.
- مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والصين تتعثر، مع الاتفاق على الأُطر ولكنها تنتظر الموافقة من ترامب وشي جين بينغ.
- حتى المشهد السياسي الداخلي الأمريكي متقلب. السياسة والرسوم الجمركية تجعل الأسواق مضطربة، مما يزيد من الطلب على الملاذات الآمنة.
باختصار، المزاج العالمي متوتر – والذهب يزدهر في مثل هذه البيئات.
هل يتباطأ شراء الذهب أم هو مجرد استراحة؟
بينما كان شراء البنوك المركزية ضخمًا، هناك علامات على أنه قد يتباطأ – على الأقل مؤقتًا. وفقًا لمجلس الذهب العالمي وING، شهد الربع الأول من 2025 انخفاضًا بنسبة 33% في مشتريات الذهب ربعًا بعد ربع، مع تباطؤ واضح في وتيرة الصين.
لكن المحللين لا يطلقون صافرات الإنذار حتى الآن. كما تقول جانيت موى من RBC بروين دولفين، "نظرًا للارتفاع القوي في أسعار الذهب، قد يتباطأ الزخم في شراء الذهب. ولكن على المدى الطويل، فإن الخلفية الجيوسياسية الغامضة والرغبة في التنويع سيدعمان تراكم الذهب كاحتياطي."
بعبارة أخرى: قد تتوقف البنوك المركزية مؤقتًا، لكنها لن تنسحب. الاتجاه، وهو الثقة الطويلة الأجل في الذهب، يظل راسخًا.
حسنًا، يبدو الأمر كذلك بالتأكيد. الذهب الآن مملوك على نطاق أوسع من اليورو، مقتربًا من مستويات التخزين في عصر الحرب الباردة، ويُستخدم كدرع ضد مخاطر التحركات الاستراتيجية العالمية.
لشيء لا يدفع فوائد ويحتاج إلى خزنة، يثبت الذهب أنه لا يزال له دور بارز – ليس فقط كأثر ثروة قديم، بل كمرساة جديدة في عالم متقلب وغير متوقع.
توقعات أسعار الذهب
وقت الكتابة، يواجه الذهب بعض ضغط البيع مع اقتراب الأسعار من منطقة مقاومة رئيسية – ما يشير إلى احتمال تراجع في السعر. ومع ذلك، تُظهر أشرطة الحجم ضغط شراء مهيمن مع رد فعل قليل من البائعين – مما يوحي بإمكانية حدوث ارتفاع في السعر. إذا تحقق هذا الارتفاع، قد يحتجز المشترون عند مستوى سعر 3,400 دولار، ومع اختراق هذا المستوى، يمكن أن يجدوا مقاومة عند الرقم القياسي السابق 3,500 دولار. وعلى العكس، إذا حدث تراجع، قد تجد الأسعار دعمًا عند مستويات 3,245 و3,170 دولار.
ابدأ التداول على مستقبل الذهب بحساب Deriv MT5 اليوم.
تنويه:
المعلومات الواردة في هذه المدونة هي للأغراض التعليمية فقط وليس القصد منها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية. قد تصبح المعلومات قديمة. نوصي بأن تقوم بإجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ أي قرارات تداول. تشير الأرقام الأدائية المذكورة إلى الماضي، وأداء الماضي ليس ضمانًا للأداء المستقبلي أو دليلاً موثوقًا للأداء المستقبلي. الأرقام المذكورة للأداء في المستقبل هي تقديرات فقط وقد لا تكون مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي.
