¿Están las reservas de oro convirtiéndose en el nuevo ancla del riesgo global?

Olvídese por un momento de las acciones tecnológicas y los rendimientos del Tesoro. La verdadera historia que está sacudiendo las finanzas globales no es vistosa: es pesada, amarilla y tiene miles de años. El oro, antes relegado a bóvedas polvorientas, podría estar haciendo un regreso importante en el corazón de la estrategia de los bancos centrales.

Con el euro destronado como el segundo activo de reserva más grande del mundo y más de mil toneladas métricas adquiridas por los bancos centrales por tercer año consecutivo, esto ya no parece una tendencia, sino una revolución silenciosa. 

En una época de shocks inflacionarios, sanciones y creciente tensión geopolítica, el oro ya no es solo una cobertura. Cada vez se parece más al nuevo ancla en un mundo a la deriva.

El oro supera al euro (silenciosamente)

Según un nuevo informe del Banco Central Europeo (BCE), el oro ahora representa el 20 % de las reservas globales de bancos centrales, superando la cuota del 16 % del euro y situándose justo detrás del dólar estadounidense. dólar en 46 %. La magnitud de este cambio es asombrosa.

Los bancos centrales compraron más de 1.000 toneladas métricas de oro en 2024, por tercer año consecutivo. Eso es el doble del promedio anual visto en la década de 2010 y aproximadamente una quinta parte de la producción anual total de oro en el mundo. También elevó las tenencias oficiales de oro a 36.000 toneladas métricas, casi de vuelta a los máximos de la posguerra vistos durante la era de Bretton Woods, cuando las monedas estaban ancladas al dólar y el dólar al oro.

Así que sí, los cimientos financieros mundiales están inclinándose, y el oro está justo en el centro de todo.

El oro como activo refugio y más

Claro, el oro ha estado en auge. Los precios subieron un 30 % en 2023, y han aumentado otro 27 % en 2024, alcanzando recientemente un récord de $3.500 por onza. Pero esto es más que solo rendimientos brillantes.

El creciente atractivo del oro radica en lo que no es: no está ligado a ningún gobierno, no conlleva riesgo de contraparte y no puede ser congelado, sancionado ni manipulado como pueden serlo las reservas fiduciarias.

Esa última parte es crucial. Después de que estalló la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, Occidente congeló alrededor de $280 mil millones de las reservas del banco central de Rusia. Ese momento sacudió a muchas economías emergentes. De repente, la idea de guardar riqueza en monedas extranjeras empezó a parecer una apuesta arriesgada. El oro, en cambio, ¿qué pasa? Sin ataduras.

Este sentimiento se ha difundido rápidamente, especialmente en países emergentes y en desarrollo. El BCE señaló que estas naciones ahora consideran el oro como un activo resistente a sanciones y una alternativa más confiable en medio de crecientes dudas sobre la durabilidad del dólar, el euro y otras monedas importantes.

Tendencias del mercado del oro 

Históricamente, el precio del oro se movía opuesto a los rendimientos reales: cuando estos aumentaban, el oro caía. Pero esa relación se rompió a principios de 2022. ¿Qué cambió?

Ahora los mercados ven el oro menos como una cobertura contra la inflación y más como una cobertura contra el desorden global: guerras, sanciones, fragmentación del comercio y los crecientes riesgos de la utilización de las monedas como armas.

Datos recientes del mercado apoyan esto. Después de que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE.UU. para mayo estuvo por debajo de lo esperado, sugiriendo una inflación en enfriamiento, los precios del oro superaron los $3,350, alcanzando brevemente los $3,380 antes de consolidarse. 

Oficina de Estadísticas Laborales a través de FRED

Los operadores apuestan a una reducción de tasas de la Fed en septiembre, lo que típicamente impulsaría activos sin rendimiento como el oro.

A esto se suma la caída del dólar estadounidense. índice del dólar (DXY), ahora cerca de mínimos de cuatro días, y EE. UU. Los rendimientos del Tesoro están cayendo cinco puntos básicos, y tienes aún más vientos de cola para el lingote.

Geopolítica, aranceles y negociaciones comerciales: una receta para el auge del oro

Más allá de la inflación, otras incertidumbres globales mantienen la demanda de oro:

• Las tensiones en Medio Oriente vuelven a intensificarse, con el presidente Trump advirtiendo que Irán está volviéndose más agresivo en las negociaciones nucleares.
  
• Las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China se prolongan, con marcos acordados pero esperando la aprobación de Trump y Xi Jinping.
  
• Incluso la política interna y los aranceles de EE.UU. están haciendo que los mercados estén nerviosos, alimentando aún más la demanda de refugio seguro.

En resumen, el estado de ánimo global es tenso, y el oro prospera en ese tipo de entorno.

¿Está disminuyendo la compra de oro o es solo un respiro?

Aunque las compras de bancos centrales han sido masivas, hay señales de que podrían estar desacelerándose, al menos temporalmente. Según el Consejo Mundial del Oro y ING, el primer trimestre de 2025 registró una caída del 33 % en las compras de oro trimestre a trimestre, con un notable desaceleración en el ritmo de China.

Pero los analistas todavía no están sonando las alarmas. Como dice Janet Mui de RBC Brewin Dolphin, "Dado el fuerte repunte en los precios del oro, el ritmo de compra de oro podría desacelerarse. Pero a largo plazo, el contexto geopolítico incierto y el deseo de diversificación apoyarán la acumulación de oro como reservas."

En otras palabras: los bancos centrales pueden hacer una pausa, pero no se están retirando. La tendencia, una de confianza a largo plazo en el oro, se mantiene firmemente intacta.

Bueno, ciertamente parece así. Ahora se posee más ampliamente que el euro, acercándose a niveles de reserva de la era de la Guerra Fría y utilizándose como escudo contra los riesgos de los juegos de poder globales.

Para algo que no paga intereses y necesita una bóveda, el oro está demostrando que aún tiene un papel destacado que jugar, no solo como una reliquia antigua de la riqueza, sino como el nuevo ancla en un mundo volátil e impredecible.

Pronóstico del precio del oro

Al momento de escribir, el oro enfrenta cierta presión de venta mientras los precios se acercan a una zona de resistencia importante, insinuando una posible caída de precio. Sin embargo, las barras de volumen muestran una presión dominante de compra con poca respuesta de los vendedores, lo que sugiere que podríamos ver un aumento del precio. Si el aumento se materializa, los compradores podrían detenerse en el nivel de precio de $3,400, con una posible resistencia en el nivel máximo histórico de $3,500 tras un rompimiento por encima. Por el contrario, si vemos una caída, los precios podrían encontrar soporte en los niveles de soporte de $3,245 y $3,170.

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