Il Giappone rimane cauto mentre il credito degli Stati Uniti viene declassato
Per decenni, gli Stati Uniti. Con il calo dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, i Treasury sono stati il rifugio indiscusso durante i periodi di stress del mercato: prevedibili, liquidi e garantiti dalla piena fiducia del governo federale. Ma il sostegno finanziario più affidabile al mondo inizia a sembrare un po’ incerto.
Moody’s ha appena declassato la valutazione creditizia degli Stati Uniti. Questo ha segnato il culmine di una discesa durata anni, dovuta dalla disciplina fiscale ai crescenti deficit e al blocco politico. La mossa non ha sorpreso i mercati, ma ha confermato ciò che molti temevano: il problema del debito americano non è più una preoccupazione futura.
Nel frattempo, dall’altra parte del Pacifico, il Giappone sta affrontando la sua tempesta. Crescita stagnante, debito strutturale e nuove tariffe statunitensi. Tariffe. Ma, a differenza di Washington, Tokyo mostra segnali di moderazione. Con gli aumenti dei tassi ancora sul tavolo e i leader politici che si oppongono a spese pre-elettorali eccessive, il Giappone non prospera, ma fa attenzione ai suoi passi.
Quando l’economia più grande del mondo lancia un segnale d’allarme, potremmo essere di fronte a una crisi globale?
Il declassamento di Moody’s: il credito perfetto dell’America è sparito.
Il 16 maggio, a tarda sera di venerdì, dopo la chiusura dei mercati della settimana, Moody’s ha lanciato una bomba: ha declassato il rating sovrano degli Stati Uniti da Aaa a Aa1. L’annuncio ha concluso una tendenza in lenta evoluzione: tutte e tre le principali agenzie di rating hanno ora ridotto lo status un tempo impeccabile dell’America.
Le loro ragioni sono difficili da ignorare. Il debito nazionale degli Stati Uniti ha superato i 36 trilioni di dollari e non esiste un piano credibile per contenerlo. il debito pubblico ha superato i 36 trilioni di dollari e non esiste un piano credibile per contenerlo. Il nuovo pacchetto di taglio delle tasse del presidente Donald Trump, approvato da un comitato chiave dopo giorni di lotte interne repubblicane, potrebbe aggiungere fino a 5,2 trilioni di dollari al deficit entro il 2034, secondo alcune stime.
Tuttavia, Washington mostra scarso interesse nel bilanciare le concessioni con la moderazione della spesa. Moody’s ha avvertito che “le amministrazioni successive hanno fallito nel invertire la tendenza all’aumento dei deficit fiscali e del debito.” L’agenzia non si aspetta miglioramenti materiali da nessuna delle proposte attualmente sul tavolo. In altre parole, gli Stati Uniti non sono solo indebitati, sono in uno stato di negazione. Gli Stati Uniti non sono solo indebitati - sono in negazione.
Rendimenti del Tesoro USA e prospettive del mercato obbligazionario
La reazione del mercato è stata rapida. I rendimenti dei Treasury a 30 anni degli Stati Uniti hanno superato brevemente il 5%, mentre quelli a 10 anni sono aumentati a doppia cifra. I rendimenti dei Treasury a 30 anni degli Stati Uniti sono balzati brevemente oltre il 5%, mentre quelli a 10 anni sono saliti a doppia cifra.
L’aumento dei rendimenti non è solo una nota a margine, ma un segnale che gli investitori chiedono una maggiore compensazione per detenere il debito degli Stati Uniti, ormai non più considerato a prova di proiettile. Il debito, infatti, non viene più visto come inattaccabile.
"Stiamo entrando in un’era in cui l’incuria fiscale ha un costo reale," ha detto un esperto stratega. Il ritorno dei cosiddetti 'bond vigilantes' – investitori che puniscono i governi per politiche insostenibili – non è più una minaccia teorica. Sta accadendo.
Anche il dollaro ha iniziato a sentire la pressione. Anche se non è crollato, sta vacillando. La coppia USD/JPY è scesa sotto la soglia chiave di 145,00, riflettendo un yen più forte e un dollaro più debole. Questo cambiamento è in parte guidato da percorsi divergenti delle banche centrali: è previsto che la Federal Reserve degli Stati Uniti riduca i tassi più avanti quest’anno, mentre la Bank of Japan potrebbe stringere ulteriormente. La Federal Reserve statunitense dovrebbe ridurre i tassi più avanti quest’anno, mentre la Bank of Japan potrebbe stringere ulteriormente.
Ma è anche una questione di fiducia. Quando l’asset "privo di rischio" più importante del mondo viene declassato, le persone iniziano a porsi domande scomode.
L’atteggiamento prudente del Giappone attira attenzione silenziosa
Il Giappone, per parte sua, rimane sotto notevole pressione. L’economia si è contratta dello 0,7% (annuale) nel primo trimestre del 2025, la prima contrazione da un anno.
Persistono problemi strutturali, dai venti demografici contrari a un rapporto debito/PIL che rimane tra i più alti nel mondo sviluppato. E nuove tariffe USA aggiungono un ulteriore livello di incertezza. Le tariffe statunitensi aggiungono un ulteriore livello di incertezza.
Tuttavia, l’atteggiamento politico del Giappone è stato relativamente misurato. Dopo anni di politica monetaria ultra-lassista, la Bank of Japan segnala ora che un ulteriore inasprimento è ancora sul tavolo. Il Vice Governatore Shinichi Uchida ha osservato questa settimana che l’inflazione potrebbe ripartire, e la banca centrale risponderebbe di conseguenza.
Sul fronte fiscale, il Primo Ministro Shigeru Ishiba ha assunto una posizione ferma. Ha recentemente resistito alle richieste di abbassare la tassa sui consumi prima di un’elezione chiave, avvertendo che la posizione fiscale del Giappone rimane fragile. Il suo messaggio non era appariscente, ma è stato chiaro per i mercati: la popolarità a breve termine non sarà comprata a spese della stabilità a lungo termine.
Questo non implica forza, né suggerisce che il Giappone sia improvvisamente un modello. Ma in un ambiente finanziario dove la disciplina viene nuovamente prezzata, tali segnali hanno peso.
Rivalutare il rischio in un panorama in cambiamento
Tradizionalmente, quando l’incertezza aumenta, il denaro confluisce quasi per default nei beni statunitensi. Ma questo riflesso si sta indebolendo. Gli investitori ora sono più disposti a riesaminare assunzioni che una volta non venivano messe in discussione. Il declassamento del debito statunitense non ha scatenato una crisi, ma ha rimosso un livello di comfort.
Con la Federal Reserve vicina alla fine del ciclo di inasprimento e le prospettive fiscali in peggioramento, il terreno sotto gli asset “privi di rischio” si percepisce meno solido. C’è anche una considerazione pratica: se il Giappone continuerà a gestire il proprio mercato obbligazionario attraverso l’inasprimento, potrebbe iniziare a ridurre le sue partecipazioni estere, inclusi i Treasury statunitensi, di cui è il secondo maggior detentore. Ciò potrebbe spingere ulteriormente verso l’alto i rendimenti statunitensi, aggiungendo pressioni di finanziamento già in aumento a Washington.
Prospettiva tecnica: previsione USD/JPY Per essere chiari, nessuno sta dicendo che il dollaro verrà spodestato da un giorno all’altro, o che il Giappone sia pronto a diventare la capitale finanziaria del mondo. Ma la percezione conta. E proprio ora, la percezione che l’America faccia sempre la cosa giusta alla fine sta iniziando a erodersi.
L’ironia è forte: il Giappone, da tempo deriso per la sua stagnazione, sta diventando un simbolo di disciplina.
L’America, un tempo simbolo della forza fiscale, ora flirta con un debito insostenibile, la paralisi partitica e i declassamenti creditizi. Il mondo osserva e, sempre più spesso, si tutela. Al momento della scrittura, la coppia USD/JPY sta scivolando verso il valore di 144,00.
Il bias di vendita è evidente sul grafico giornaliero. Tuttavia, le barre di volume mostrano una diminuzione della pressione di vendita, che potrebbe tradursi in un aumento dei prezzi.
Se la coppia continua a scivolare, i prezzi potrebbero trovare un supporto a 142,10 dollari.
Se vediamo una ripresa, i prezzi potrebbero incontrare resistenze a 145,51 e 148,29 dollari. Un grafico a candele della coppia di valute USD/JPY mostra l’azione recente dei prezzi con indicatori tecnici che suggeriscono supporto a 142,10 e resistenza vicino a 145,51 e 148,29.
Con il calo dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, i Treasury sono stati il rifugio indiscusso durante i momenti di stress del mercato: prevedibili, liquidi e garantiti dalla piena fiducia del governo federale. Ma il sostegno finanziario più affidabile al mondo inizia a sembrare un po’ fragile.
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