Japón se muestra cauteloso mientras EE.UU. sufre degradaciones crediticias

Durante décadas, los bonos del Tesoro de EE.UU. fueron el refugio indiscutible durante tiempos de tensión de mercado: predecibles, líquidos y respaldados por la plena fe del gobierno federal. Pero el respaldo financiero más confiable del mundo empieza a verse algo frágil.

Moody's acaba de degradar la calificación crediticia de EE.UU. culminando una caída que se extiende por años, desde la disciplina fiscal hasta déficits crecientes y el estancamiento político. La medida no sorprendió a los mercados, pero sí confirmó lo que muchos temían: el problema de la deuda de América ya no es una preocupación futura. 

Mientras tanto, al otro lado del Pacífico, Japón navega su propia tormenta. Crecimiento lento, deuda estructural y nuevos aranceles de EE.UU. aranceles. Pero, a diferencia de Washington, Tokio muestra signos de contención. Con alzas de tasas aún sobre la mesa y líderes políticos resistiéndose a gastos preelectorales, Japón no prospera,  pero avanza con precaución. 

Cuando la economía más grande del mundo recibe una bandera roja, ¿estaríamos ante una crisis global?

Degradación de calificación de Moody’s: El crédito perfecto de América se ha ido 

El 16 de mayo, tarde el viernes y después de que los mercados cerraran por la semana, Moody’s silenciosamente lanzó una bomba: degradó la calificación crediticia soberana de Estados Unidos de Aaa a Aa1. El anuncio culminó una tendencia latente; las tres principales agencias han reducido ahora el estatus antes impecable de América.

Sus razones son difíciles de ignorar. La deuda nacional de EE.UU. ha superado los $36 billones, y no existe un plan creíble para controlarla. El nuevo paquete de recortes fiscales del presidente Donald Trump, aprobado por un comité clave tras días de disputas republicanas, podría aumentar el déficit hasta en $5.2 billones para 2034, según algunas estimaciones. 

Servicio Fiscal a través de FRED

Sin embargo, Washington muestra poco interés en igualar los obsequios con la moderación del gasto. Moody’s advirtió que “administraciones sucesivas han fracasado en revertir la tendencia de déficits fiscales y deuda en aumento.” La agencia no espera mejoras significativas de ninguna propuesta actualmente sobre la mesa. En otras palabras, EE.UU. no solo está endeudado, sino que está en negación.

Rendimientos del Tesoro de EE.UU. y perspectiva del mercado de bonos

La respuesta del mercado fue rápida. Los rendimientos de los bonos a 30 años de EE.UU. se dispararon brevemente por encima del 5%, mientras que los rendimientos a 10 años subieron en cifras de dos dígitos. 

Los rendimientos en alza son más que una nota al pie; son una señal de que los inversores exigen mayor compensación por mantener deuda de EE.UU., que ya no se considera a prueba de balas.

"Estamos entrando en una era donde la imprudencia fiscal realmente cuesta algo", dijo un estratega. El regreso de los llamados vigilantes de bonos, inversores que castigan a los gobiernos por políticas insostenibles, ya no es una amenaza teórica. Está sucediendo.

El dólar también ha comenzado a sentir la presión. Aunque no ha colapsado, está tambaleándose. El par USD/JPY cayó por debajo de la marca clave de 145.00, reflejando un yen más fuerte y un dólar más débil. Ese cambio se debe en parte a caminos divergentes de los bancos centrales: se espera que la Reserva Federal de EE.UU. reduzca las tasas a finales de este año, mientras que el Banco de Japón podría endurecer aún más. Se espera que la Reserva Federal recorte los tipos a finales de este año, mientras que el Banco de Japón podría endurecerlos aún más.

Pero también se trata de confianza. Cuando el activo “libre de riesgo” del mundo pierde su calificación, la gente comienza a hacer preguntas incómodas.

La postura cautelosa de Japón llama silenciosamente la atención

Japón, por su parte, sigue bajo considerable tensión. La economía se contrajo un 0.7 % (anualizado) en el primer trimestre de 2025, su primera caída en un año. 

Persisten problemas estructurales, desde vientos demográficos en contra hasta una ratio deuda/PIB que sigue siendo una de las más altas del mundo desarrollado. Y nuevos aranceles de EE.UU. añaden otra capa de incertidumbre.

Sin embargo, la postura política de Japón ha sido comparativamente mesurada. Después de años de política monetaria ultra flexible, el Banco de Japón ahora señala que un endurecimiento adicional sigue sobre la mesa. El vicegobernador Shinichi Uchida señaló esta semana que la inflación podría repuntar, y el banco central responderá en consecuencia.

En el ámbito fiscal, el primer ministro Shigeru Ishiba ha adoptado una postura firme. Recientemente resistió las llamadas para bajar el impuesto al consumo antes de una elección clave, advirtiendo que la posición fiscal de Japón sigue siendo frágil. Su mensaje no fue llamativo, pero caló claramente en los mercados: la popularidad a corto plazo no se comprará a costa de la estabilidad a largo plazo.

Esto no implica fortaleza, ni sugiere que Japón sea repentinamente un modelo a seguir. Pero en un entorno financiero donde la disciplina vuelve a tener valor, tales señales pesan.

Revalorización del riesgo en un panorama cambiante

Tradicionalmente, cuando la incertidumbre aumenta, el dinero fluye hacia activos de EE.UU. casi por defecto. Pero ese reflejo está debilitándose. Los inversores están ahora más dispuestos a reevaluar supuestos que antes no se cuestionaban. La degradación de la deuda de EE.UU. no ha provocado una crisis, pero sí ha eliminado una capa de comodidad.

Con la Reserva Federal acercándose al final de su ciclo de ajuste y perspectivas fiscales negativas, el terreno bajo los activos "libres de riesgo" se siente menos firme. También hay una consideración práctica: si Japón continúa manejando su propio mercado de bonos mediante el endurecimiento, podría comenzar a reducir sus tenencias extranjeras, incluyendo bonos del Tesoro de EE.UU., Con la Reserva Federal acercándose al final de su ciclo de ajuste monetario, y con perspectivas fiscales empeorando, el terreno bajo los activos "libres de riesgo" se siente menos firme.

También hay una consideración práctica: si Japón continúa gestionando su propio mercado de bonos a través de ajustes, podría comenzar a reducir sus tenencias extranjeras, incluyendo las de EE.UU. donde sigue siendo el segundo mayor tenedor. Eso podría empujar aún más al alza los rendimientos de EE.UU., aumentando las presiones financieras que ya se acumulan en Washington. aún más alto, añadiendo presión sobre la financiación que ya se está acumulando en Washington.

Perspectiva técnica: Pronóstico USD/JPY

Para ser claro, nadie dice que el dólar será destronado de la noche a la mañana, ni que Japón está listo para tomar el control como capital financiera del mundo. Pero la percepción importa. Y ahora mismo, la percepción de que América siempre hace lo correcto al final está empezando a erosionarse.

La ironía es evidente: Japón, mucho tiempo ridiculizado por su estancamiento, se está convirtiendo en un símbolo de disciplina. América, antes ejemplo de fortaleza fiscal, ahora coquetea con deuda insostenible, parálisis partidista y degradaciones crediticias.

El mundo está observando y, cada vez más, cubriéndose ante riesgos.

En el momento de escribir, el par USD/JPY está cayendo hacia la marca de $144.00. La tendencia de venta es evidente en el gráfico diario. Sin embargo, las barras de volumen muestran una disminución de la presión de venta, lo que podría significar una subida de precios. Si el par continúa bajando, los precios podrían encontrar un piso de soporte en el nivel de $142.10. Si vemos una subida, los precios podrían encontrar muros de resistencia en los niveles de $145.51 y $148.29. 

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