Le azioni statunitensi salgono leggermente mentre i flussi esteri si riaccelerano

Solo poche settimane fa sembrava che gli investitori globali stessero perdendo interesse per i mercati americani. Dopo anni di massicci investimenti nelle azioni statunitensi, i capitali hanno cominciato a defluire altrove. Tra dicembre e aprile, i fondi azionari globali esclusi gli Stati Uniti hanno attratto un record di 2,5 miliardi di dollari, la maggior parte in soli tre mesi. 

I dazi turbo di Trump e l’aumento dell’incertezza politica hanno spaventato i mercati e, con i portafogli già gonfi di Big Tech, alcuni sostenevano che il ritiro fosse tardivo.

Ma proprio quando i soldi intelligenti sembravano diversificarsi, ecco la svolta: l'S&P 500 sta ora risalendo verso un massimo storico e gli investitori esteri stanno di nuovo affluendo in asset statunitensi a ritmo vicino al record.  asset a ritmo vicino al record. 

Allora, cosa sta realmente succedendo? È un voto di fiducia nella resilienza americana - o il rally si basa solo su spalle strette e convinzioni prese in prestito?

Tendenze globali del mercato: rimbalzo dei flussi di capitale estero

Secondo Bank of America, gli acquisti esteri di asset statunitensi sono destinati a raggiungere 138 miliardi di dollari quest’anno - la seconda cifra annuale più alta di sempre. I fondi azionari guidano la carica, con 136 miliardi diretti verso le azioni, suggerendo che gli investitori globali stanno tornando a un atteggiamento più rischioso.

Allargando un po’ lo sguardo, il quadro diventa ancora più sorprendente: dal 2020, gli acquirenti esteri hanno riversato enormi 547 miliardi di dollari nei mercati statunitensi, di cui circa 350 miliardi solo in azioni. Nonostante tutto il parlare di diversificazione e rotazione globale, la forza gravitazionale di Wall Street si dimostra difficile da resistere.

Allora, perché questo cambiamento di rotta?

Caos, fiducia e psicologia degli investitori

La risposta potrebbe risiedere in un mix di forza relativa e incertezza globale. Mentre gli Stati Uniti hanno la loro buona dose di drammi economici e politici, tensioni commerciali, deficit in crescita, controllo sull’immigrazione, sono ancora considerati una scommessa più sicura rispetto a molti loro pari. 

L’Europa resta lenta, la ripresa post-COVID della Cina sta perdendo slancio e i mercati emergenti stanno combattendo contro inflazione e rischio valutario. Aggiungi a ciò un’inflazione in calo e impatti sui dazi più morbidi del previsto, e avrai un mercato che, sebbene instabile, si mantiene più solido della maggior parte.

Vi è anche la questione della psicologia degli investitori: quando il mondo sembra instabile, il denaro tende a dirigersi dove si sente più familiare - e liquido. Per gli allocatori globali, questo solitamente significa Stati Uniti. azioni.

Un rally trainato dai titoli dei Magnificent 7

Ma prima di lasciarci trasportare troppo, diamo un’occhiata più da vicino. Questo rally non è alimentato da una larga fetta del mercato - è guidato da una lista molto corta. 

Elimina i cosiddetti Magnificent 7, Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta e Alphabet, e la performance del mercato appare molto meno eroica. In effetti, senza di loro, il rally dell'S&P 500 da aprile sarebbe quasi dimezzato. Nel 2024, i Magnificent 7 sono cresciuti così tanto da eguagliare quasi l’intero mercato azionario di Regno Unito, Canada e Giappone messi insieme.

L'S&P ponderato in modo equo, che tratta tutte le aziende allo stesso modo indipendentemente dalla dimensione, è ancora quasi al 5% dal suo massimo storico. Questo ci dice qualcosa: la maggior parte delle azioni non vola. Volano solo le più grandi.

Questo tipo di concentrazione non è nuovo - è stata una caratteristica dei mercati statunitensi da anni. Ma aumenta il profilo di rischio. Se anche uno solo di questi titani tecnologici inciampasse, l’intero indice potrebbe vacillare. In un certo senso, gli investitori non puntano sull’America nel suo complesso - raddoppiano su una manciata di nomi ad alto potenziale che conoscono. In un certo senso, gli investitori non puntano sull'America nel suo complesso, ma raddoppiano sulle poche azioni ad alto rendimento che conoscono.

Uscite dai bond, sentimento risk on

E non si tratta solo di ciò che entra - è anche ciò che esce. Dati recenti di Morningstar mostrano che i fondi obbligazionari statunitensi hanno registrato uscite per 43 miliardi di dollari, mentre gli investitori si spostano dalle posizioni difensive di nuovo verso le azioni. È una classica mossa risk on, che segnala un rinnovato appetito per la crescita - o almeno per i rendimenti che ne derivano. Questa rotazione può sembrare coraggiosa, ma non è necessariamente irrazionale.

Con l’inflazione in calo e la Fed che mantiene i tassi fermi per ora, i rendimenti hanno smesso di salire. Nel frattempo, le azioni, specialmente quelle tecnologiche, offrono una possibilità di reale rialzo, anche se le valutazioni sono alte. Outlook S&P 500: è la cosa vera o un falso segnale?

Quindi, è una vera ripresa o solo un altro miraggio?

Dipende se vedi il bicchiere mezzo pieno o se ti trovi strategicamente posizionato sotto un tubo che perde, secondo gli analisti. Da un lato, il capitale estero è una potente spinta favorevole e la storia mostra che tali flussi possono alimentare rally sostenuti.

Dall’altro, i guadagni del mercato dipendono in maniera sproporzionata da poche mega-cap, e i problemi strutturali, il debito, la geopolitica, il cambio di politica, non sono scomparsi. Al momento della scrittura, l'S&P 500 ha subito una significativa flessione.

È evidente un bias al ribasso sul grafico giornaliero, anche se le barre di volume mostrano pressioni quasi pari tra venditori e compratori, suggerendo una possibile fase di consolidamento dei prezzi.  Se l'S&P 500 dovesse risalire, i prezzi potrebbero incontrare resistenze a 6.075 e 6.144 dollari.

Viceversa, in caso di ulteriore calo, i prezzi potrebbero trovare supporto a 5.790 e 5.550 dollari. 

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Le cifre sulle prestazioni future citate sono solo stime e potrebbero non essere un indicatore affidabile delle prestazioni future.