關稅與通膨：它們會成為2025年最大的市場推動者嗎？

現今金融市場正處於動盪之中，兩大強力因素——關稅與通膨——共同營造出一個複雜的經濟景觀。近期黃金與銅市的動態展示了這些因素如何影響投資者行為與大宗商品價格。但最終究竟哪一個會引發市場更大的波動？

 讓我們一起探討這些經濟因素之間的相互作用。

黃金因關稅與降息預期契合而上漲

作為避險資產的黃金一直呈現上漲趨勢，近期交易價格達到 $2,933，上漲 0.63%。雖然美國國債殖利率上升與美元走強通常會對黃金價格形成下行壓力，但黃金依然持續攀升。

最新的美國通膨 資料 顯示，2 月份消費者物價僅上升了 0.2%，這在1月 0.5% 的大幅上漲後，無疑為市場帶來了一絲降溫。這份較溫和的通膨報告也進一步強化了市場對聯準會近期可能降息的預期。

然而，市場分析師警告稱，這次通膨改善可能只是昙花一現。特朗普總統近期實施的激進關稅政策——對所有美國鋼鐵及鋁進口徵收 25% 關稅——可能因普遍推高進口成本而引發第二波通膨。

業界專家表示：「美國通膨走低可能會給 Fed 更多降息的操作空間」，並強調非生息資產黃金通常在低利環境及經濟不確定時期表現較佳。

銅市迎接關稅衝擊

與此同時，銅市也正面臨關稅帶來的影響。儘管近期 5 月交割銅價下跌 0.8% 至每磅 $4.67，但今年以來銅價仍較 2025 年初上升了 16%。

特朗普總統發布的行政命令，啟動了對銅進口的 Section 232 審查，引發市場極大期待。據報導，Glencore 與 Trafigura 等主要交易商正爭相在潛在關稅公告前運送銅至美國，形成一個有趣的市場套利局面。

根據摩根士丹利的最新分析，由於美國市場持續收緊，相比其他區域更具吸引力，尚未實施關稅的情況下，運送金屬到美國的誘因十分強烈。該銀行對銅持樂觀態度，稱其為最理想的基本金屬，儘管未來需求仍存疑慮。

這種關稅預期已在倫敦金屬交易所 (LME) 與 Comex 價格之間造成了明顯的價差，目前美國銅價每噸溢價高達 $1,300。結果，美國銅庫存已攀升至逾六年來的最高水平。

通膨與關稅：市場穩定性的雙重威脅

關稅政策和通膨憂慮的交匯，為投資者創造了一個極為波動的環境。一方面，對進口施加的激進關稅預計將推高整體經濟成本，有可能重新點燃原本已開始降溫的通膨；另一方面，現有的通膨壓力仍在影響著央行政策與市場情緒。

此外，對經濟衰退的擔憂在美國逐漸回暖，特朗普總統也承認國內正處於「轉型期」。與此同時，中國則持續面對通縮挑戰，其 2 月份消費者物價指數較去年同期下降 0.7%，創下 13 個月以來最快的降幅。

央行黃金儲備激增 

在這種不確定性中，全球各央行持續累積黃金儲備。世界黃金協會透露，中國人民銀行與波蘭國家銀行在 2025 年前兩個月分別增持了 10 吨和 29 吨。這持續的機構需求進一步支撐了黃金價格，分析師認為黃金價格很快可能測試 $2,950 大關。

問題仍懸而未決：關稅與通膨能否成為 2025 年最大的市場變數？ 

它們的綜合作用將取決於未來走向。如果關稅引發新一輪通膨，市場可能面臨更大的波動；但若在貿易壓力下通膨依然穩定，則其他因素可能主導今年的市場趨勢。

技術分析：關鍵水平觀察點

撰稿時，銅價正展現出看多信號，價格持續高於移動平均線，而 RSI 也穩步上升。上行關鍵水平為 $10,000 和 $10,145；下行關鍵水平則為 $9,338 和 $8,970。

黃金亦正逼近 $3,000 區間。儘管明顯呈現看多信號，但 RSI 超過 70 的高度亦暗示可能出現超買現象以及潛在的反轉。

上行關鍵目標位為 $3,000；下行則需關注 $2,860 與 $2,817。

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