Tại sao giá bạc tăng khi địa chính trị bóp nghẹt nguồn cung vật chất

Giá bạc đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục khi các cú sốc địa chính trị va chạm với một thị trường vốn đã căng thẳng do thiếu hụt vật chất kéo dài nhiều năm. Giá bạc giao ngay đã vượt mốc 80 USD/ounce, tiếp tục đà tăng hơn 140% trong năm 2025, bất chấp lợi suất Treasury Mỹ vẫn ở mức cao và đồng đô la giữ vững sức mạnh.

Đợt tăng này không chỉ được thúc đẩy bởi sự đầu cơ quá mức. Sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị leo thang, kiểm soát chặt chẽ nguồn cung vật chất và nhu cầu công nghiệp không ngừng đã làm thay đổi cấu trúc của chính thị trường bạc. Khi giá trên giấy gặp khó khăn trong việc phản ánh sự khan hiếm vật chất, các nhà đầu tư buộc phải suy nghĩ lại về giá trị thực của bạc – và lý do tại sao.

Điều gì đang thúc đẩy đà tăng của bạc?

Địa chính trị đã trở lại như một lực lượng trung tâm trong việc định giá hàng hóa, và bạc đã nổi lên như một điểm nóng bất ngờ. Theo các nguồn tin, việc quân đội Mỹ bắt giữ tổng thống Venezuela Nicolás Maduro đã làm chao đảo các thị trường toàn cầu, thổi bùng lại lo ngại về sự can thiệp rộng hơn trên khắp khu vực Mỹ Latinh. 

Lời cam kết của Tổng thống Donald Trump rằng Mỹ sẽ “điều hành” Venezuela, cùng với các lời đe dọa nhắm vào Mexico, Cuba, Colombia, thậm chí cả Greenland, đã liên tục tạo ra sự bất ổn cho các tài sản rủi ro, theo các nhà phân tích.

Lịch sử cho thấy, những giai đoạn như vậy thường khiến nhà đầu tư tìm đến vàng. Lần này, bạc lại tăng nhanh hơn. Chiến lược gia Amy Gower của Morgan Stanley cảnh báo rằng các sự kiện địa chính trị “mang lại rủi ro tăng giá cho kim loại quý”, đồng thời tái khẳng định triển vọng tích cực cho nhóm kim loại này đến năm 2026. 

Điểm khác biệt hiện nay nằm ở sự căng thẳng của thị trường. Bạc bước vào cú sốc địa chính trị này với rất ít công suất dự phòng, khiến giá cực kỳ nhạy cảm với các gián đoạn.

Tại sao điều này quan trọng

Đợt tăng giá hiện tại của bạc đang thách thức các giả định lâu nay về cách kim loại quý phản ứng trong thời kỳ căng thẳng. Những đợt tăng vọt trước đây, bao gồm vụ thao túng của anh em nhà Hunt năm 1980 và làn sóng nới lỏng định lượng năm 2011, cuối cùng đều bị đảo ngược bởi lượng tồn kho sẵn có và sự dư thừa do đòn bẩy. Khi áp lực tăng lên, nguồn cung xuất hiện và giá sụp đổ.

Bối cảnh hiện tại lại hoàn toàn khác biệt về cơ bản. Trong nhiều năm liên tiếp, nhu cầu bạc toàn cầu đã vượt sản lượng khai thác và tái chế. Tiêu thụ công nghiệp – dẫn đầu bởi các tấm pin năng lượng mặt trời, xe điện và điện tử – đã tăng trưởng nhanh chóng, trong khi lượng tồn kho trên mặt đất liên tục bị rút cạn. 

Chiến lược gia Mohit Kumar của Jefferies nhận định rằng xu hướng đa dạng hóa khỏi đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục tăng tốc, với vàng là đối tượng hưởng lợi chính, nhưng vai trò lai của bạc mang lại cho nó lợi thế riêng biệt.

Tác động đến thị trường và ngành công nghiệp

Thị trường bạc hiện đang đối mặt với sự chênh lệch ngày càng lớn giữa hợp đồng giấy và kim loại vật chất. Giá hợp đồng tương lai vẫn bị chi phối bởi thanh khoản và động lực ký quỹ, nhưng người mua vật chất lại phải trả mức giá khác biệt đáng kể. Trong khi hợp đồng COMEX tháng 3/2026 được giao dịch sôi động đóng cửa gần 72 USD/ounce, thì đồng bạc một ounce tại Dubai lại được giao dịch gần 100 USD, mức chênh lệch vượt xa phí gia công thông thường.

Sự phân kỳ này phản ánh áp lực chứ không phải đầu cơ. Người dùng công nghiệp không thể thay thế bạc giấy bằng bạc vật chất. Các nhà sản xuất pin năng lượng mặt trời, công ty điện tử và hãng xe điện cần nguồn cung thực, và các rào cản địa chính trị đang siết chặt quyền tiếp cận. Quyết định của Trung Quốc phân loại bạc là hàng hóa chiến lược càng hạn chế xuất khẩu, biến mỗi lô hàng xuất đi thành một quyết định chính trị thay vì chỉ đơn thuần phản ứng với tín hiệu giá.

Nhận định chuyên gia

Các nỗ lực hạ nhiệt đà tăng đã đạt hiệu quả hạn chế. CME Group gần đây đã tăng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng tương lai bạc hơn 60%, buộc các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy phải giảm vị thế và làm gia tăng biến động ngắn hạn. 

Nhà giao dịch kỳ cựu Francis Hunt cho rằng các biện pháp như vậy “loại bỏ những bàn tay yếu” nhưng không giải quyết được tình trạng thiếu hụt cơ bản. Trong một thị trường cấu trúc chặt chẽ, tăng ký quỹ không thể tạo ra thêm ounce bạc mới.

Nhìn về phía trước, các nhà phân tích cho rằng biến động là điều không thể tránh khỏi nhưng không nhất thiết là tín hiệu giảm giá. Miễn là nhu cầu công nghiệp tiếp tục tăng và rủi ro địa chính trị hạn chế nguồn cung, các đợt điều chỉnh sẽ thu hút người mua thay vì báo hiệu sự kiệt sức. Thị trường bạc ngày càng vận động giống một tài nguyên chiến lược hơn là một giao dịch đầu cơ.

Điểm mấu chốt

Đà tăng của bạc không chỉ đơn thuần là phản ứng với nỗi sợ địa chính trị. Nó phản ánh một thị trường đã bị thiếu cung trong nhiều năm, nhu cầu công nghiệp tăng cao và kiểm soát chính trị ngày càng siết chặt đối với dòng chảy vật chất. Việc tăng ký quỹ và biến động có thể làm chậm nhịp tăng, nhưng không thể đảo ngược sự mất cân đối về cấu trúc. Những tín hiệu tiếp theo cần theo dõi là xu hướng nhu cầu công nghiệp, chính sách xuất khẩu của Trung Quốc và liệu mức chênh lệch giá vật chất có tiếp tục nới rộng hay không.

Phân tích kỹ thuật bạc

Bạc đang tiếp tục đà tăng mạnh mẽ nhưng hiện đang chững lại ngay dưới vùng kháng cự 83 USD, khu vực vốn thường thu hút hoạt động chốt lời trong quá khứ. Đà tăng được thúc đẩy bởi sự mở rộng của Bollinger Bands, báo hiệu biến động cao và động lượng tăng mạnh. 

Tuy nhiên, các chỉ báo động lượng cho thấy đà tăng đang bị kéo giãn: RSI đang tăng mạnh tiến sát vùng quá mua, làm tăng nguy cơ tích lũy ngắn hạn thay vì đảo chiều ngay lập tức. 

Về mặt cấu trúc, xu hướng vẫn duy trì tích cực miễn là giá giữ trên vùng hỗ trợ 57 USD, với các mức bảo vệ sâu hơn tại 50 USD và 46,93 USD. Nếu vượt bền vững trên 83 USD, xu hướng tăng sẽ được mở lại, trong khi nếu không vượt được kháng cự, bạc có thể tạm dừng để hấp thụ lợi nhuận trước khi có động thái tiếp theo.