Perché l’argento sta salendo mentre la geopolitica soffoca l’offerta fisica

I prezzi dell’argento sono saliti a livelli storici mentre shock geopolitici si scontrano con un mercato già messo a dura prova da anni di carenze fisiche. L’argento spot ha superato gli 80 dollari per oncia, estendendo i guadagni a oltre il 140% nel 2025, nonostante i rendimenti dei Treasury statunitensi rimangano elevati e il dollaro si mantenga forte.

Questo rally non è guidato solo da eccessi speculativi. La combinazione di rischio geopolitico in aumento, controllo sempre più rigido sull’offerta fisica e una domanda industriale incessante ha modificato la struttura stessa del mercato dell’argento. Poiché i prezzi “cartacei” faticano a riflettere la scarsità fisica, gli investitori sono costretti a ripensare il valore dell’argento – e il perché.

Cosa sta guidando la salita dell’argento?

La geopolitica è tornata a essere una forza centrale nella determinazione dei prezzi delle materie prime, e l’argento è emerso come un punto focale inaspettato. Secondo alcune fonti, la cattura da parte dell’esercito statunitense del presidente venezuelano Nicolás Maduro ha destabilizzato i mercati globali, riaccendendo i timori di un intervento più ampio in tutta l’America Latina. 

La promessa del presidente Donald Trump che gli Stati Uniti avrebbero “gestito” il Venezuela, unita alle minacce rivolte a Messico, Cuba, Colombia e perfino alla Groenlandia, ha iniettato un’incertezza persistente negli asset di rischio, secondo gli analisti.

Storicamente, episodi simili spingevano gli investitori verso l’oro. Questa volta, l’argento si è mosso più rapidamente. La strategist di Morgan Stanley Amy Gower ha avvertito che gli eventi geopolitici “portano rischi al rialzo per i metalli preziosi”, confermando una visione costruttiva sui metalli fino al 2026. 

La differenza ora sta nella tensione del mercato. L’argento è entrato in questo shock geopolitico con pochissima capacità inutilizzata, rendendo i prezzi estremamente sensibili alle interruzioni.

Perché è importante

L’attuale rally dell’argento mette in discussione le convinzioni di lunga data su come si comportano i metalli preziosi nei periodi di stress. I picchi passati, inclusa la manovra dei fratelli Hunt nel 1980 e l’ondata di quantitative easing nel 2011, sono stati infine annullati dalle scorte disponibili e dagli eccessi guidati dalla leva finanziaria. Quando la pressione aumentava, l’offerta emergeva e i prezzi crollavano.

La situazione attuale appare fondamentalmente diversa. Per diversi anni consecutivi, la domanda globale di argento ha superato la produzione mineraria e il riciclo. Il consumo industriale – trainato da pannelli solari, veicoli elettrici ed elettronica – è cresciuto rapidamente, mentre le scorte sopra il suolo si sono progressivamente ridotte. 

Il strategist di Jefferies Mohit Kumar ha osservato che la diversificazione dal dollaro statunitense dovrebbe accelerare, con l’oro come principale beneficiario, ma il ruolo ibrido dell’argento gli conferisce un vantaggio distintivo.

Impatto su mercati e industria

Il mercato dell’argento si trova ora ad affrontare un crescente divario tra i contratti cartacei e il metallo fisico. I prezzi dei futures continuano a essere guidati da liquidità e dinamiche di margine, ma gli acquirenti fisici pagano un prezzo significativamente diverso. Mentre il contratto COMEX marzo 2026, molto scambiato, ha chiuso vicino ai 72 dollari per oncia, le monete d’argento da un’oncia a Dubai vengono scambiate vicino ai 100 dollari, uno spread che supera di gran lunga i normali premi di fabbricazione.

Questa divergenza riflette stress più che speculazione. Gli utilizzatori industriali non possono sostituire l’argento cartaceo con il metallo fisico. I produttori di pannelli solari, le aziende di elettronica e i produttori di veicoli elettrici necessitano di forniture reali, e i vincoli geopolitici stanno restringendo l’accesso. La decisione della Cina di classificare l’argento come materia prima strategica ha ulteriormente limitato le esportazioni, trasformando ogni spedizione in uscita in una decisione politica piuttosto che in una semplice risposta ai segnali di prezzo.

Previsioni degli esperti

I tentativi di raffreddare il rally hanno avuto un successo limitato. CME Group ha recentemente aumentato i requisiti di margine sui futures sull’argento di oltre il 60%, costringendo i trader a leva a ridurre l’esposizione e aumentando la volatilità a breve termine. 

Il trader veterano Francis Hunt sostiene che tali misure “fanno uscire le mani deboli” ma non risolvono la carenza di fondo. In un mercato strutturalmente teso, margini più alti non possono creare nuove once.

Guardando al futuro, gli analisti vedono la volatilità come inevitabile ma non necessariamente ribassista. Finché la domanda industriale continuerà a crescere e il rischio geopolitico limiterà l’offerta, i ribassi probabilmente attireranno acquirenti piuttosto che segnalare esaurimento. Il mercato dell’argento si comporta sempre meno come una scommessa speculativa e sempre più come una risorsa strategica.

Punto chiave

La salita dell’argento non è semplicemente una reazione alla paura geopolitica. Riflette un mercato plasmato da anni di sotto-offerta, domanda industriale in crescita e controllo politico sempre più rigido sui flussi fisici. Gli aumenti di margine e la volatilità possono rallentare il ritmo, ma non possono invertire lo squilibrio strutturale. I prossimi segnali da monitorare sono le tendenze della domanda industriale, la politica di esportazione cinese e se i premi sul fisico continueranno ad ampliarsi.

Analisi tecnica dell’argento

L’argento sta estendendo il suo forte movimento rialzista ma ora si sta fermando appena sotto la zona di resistenza a 83 dollari, un’area che storicamente ha attirato prese di profitto. Il rally è stato alimentato dall’espansione delle Bande di Bollinger, segnalando volatilità elevata e un momentum aggressivo al rialzo. 

Tuttavia, gli indicatori di momentum suggeriscono che il movimento sta diventando tirato: il RSI sta salendo rapidamente verso la zona di ipercomprato, aumentando il rischio di una fase di consolidamento a breve termine piuttosto che segnalare un’inversione immediata. 

Strutturalmente, la tendenza rimane saldamente costruttiva finché il prezzo resta sopra il supporto a 57 dollari, con protezione più profonda al ribasso a 50 e 46,93 dollari. Una rottura sostenuta sopra gli 83 dollari probabilmente riaprirebbe il rialzo, mentre il mancato superamento della resistenza potrebbe vedere l’argento fermarsi per consolidare i guadagni prima del prossimo movimento direzionale.