Pourquoi l'argent grimpe alors que la géopolitique étouffe l'offre physique

Les prix de l'argent ont atteint des sommets historiques alors que des chocs géopolitiques se heurtent à un marché déjà tendu par des années de pénuries physiques. L'argent au comptant a dépassé les 80 $ l'once, prolongeant des gains de plus de 140 % en 2025, malgré des rendements du Treasury américain qui restent élevés et un dollar solide.

Ce rallye n'est pas uniquement alimenté par un excès spéculatif. La combinaison d'un risque géopolitique croissant, d'un contrôle accru sur l'offre physique et d'une demande industrielle soutenue a modifié la structure même du marché de l'argent. Alors que les prix sur papier peinent à refléter la rareté physique, les investisseurs sont contraints de repenser la valeur de l'argent – et pourquoi.

Qu'est-ce qui alimente la hausse de l'argent ?

La géopolitique est redevenue une force centrale dans la fixation des prix des matières premières, et l'argent s'est imposé comme un point focal inattendu. Selon des sources, la capture par l'armée américaine du président vénézuélien Nicolás Maduro a déstabilisé les marchés mondiaux, ravivant les craintes d'une intervention plus large à travers l'Amérique latine. 

L'engagement du président Donald Trump selon lequel les États-Unis « dirigeraient » le Venezuela, combiné à des menaces envers le Mexique, Cuba, la Colombie et même le Groenland, a injecté une incertitude persistante dans les actifs à risque, selon les analystes.

Historiquement, de tels épisodes poussaient les investisseurs vers l'or. Cette fois, l'argent a réagi plus rapidement. Amy Gower, stratégiste chez Morgan Stanley, a averti que les événements géopolitiques « apportent des risques haussiers pour les métaux précieux », réaffirmant une perspective constructive pour les métaux jusqu'en 2026. 

La différence réside aujourd'hui dans la tension du marché. L'argent a abordé ce choc géopolitique avec très peu de capacité excédentaire, rendant les prix extrêmement sensibles à toute perturbation.

Pourquoi est-ce important

Le rallye actuel de l'argent remet en question les hypothèses de longue date sur le comportement des métaux précieux en période de stress. Les pics passés, y compris la tentative de corner des frères Hunt en 1980 et la flambée liée à l'assouplissement quantitatif en 2011, ont finalement été annulés par la disponibilité des stocks et l'excès lié à l'effet de levier. Lorsque la pression montait, l'offre apparaissait et les prix s'effondraient.

La configuration actuelle est fondamentalement différente. Depuis plusieurs années consécutives, la demande mondiale d'argent dépasse la production minière et le recyclage. La consommation industrielle – portée par les panneaux solaires, les véhicules électriques et l'électronique – s'est rapidement développée, tandis que les stocks hors sol se sont progressivement épuisés. 

Mohit Kumar, stratégiste chez Jefferies, a noté que la diversification hors du dollar américain devrait s'accélérer, l'or en étant le principal bénéficiaire, mais le rôle hybride de l'argent lui confère un avantage distinct.

Impact sur les marchés et l'industrie

Le marché de l'argent est désormais confronté à un écart croissant entre les contrats sur papier et le métal physique. Les prix des contrats à terme continuent d'être dictés par la liquidité et la dynamique des marges, mais les acheteurs physiques paient un prix nettement différent. Alors que le contrat COMEX de mars 2026, très échangé, a clôturé près de 72 $ l'once, les pièces d'une once à Dubaï se négocient près de 100 $, un écart bien supérieur aux primes de fabrication habituelles.

Cette divergence reflète un stress plutôt qu'une spéculation. Les utilisateurs industriels ne peuvent pas remplacer l'argent papier par du métal physique. Les fabricants de panneaux solaires, les entreprises d'électronique et les producteurs de véhicules électriques ont besoin d'une véritable offre, et les contraintes géopolitiques resserrent l'accès. La décision de la Chine de classer l'argent comme une matière première stratégique a encore restreint les exportations, transformant chaque expédition sortante en une décision politique plutôt qu'une simple réponse aux signaux de prix.

Perspectives des experts

Les tentatives pour calmer le rallye ont eu un succès limité. Le CME Group a récemment relevé les exigences de marge sur les contrats à terme sur l'argent de plus de 60 %, forçant les traders à effet de levier à réduire leur exposition et augmentant la volatilité à court terme. 

Le trader chevronné Francis Hunt estime que de telles mesures « éliminent les mains faibles » mais ne résolvent en rien la pénurie sous-jacente. Sur un marché structurellement tendu, des marges plus élevées ne créent pas de nouvelles onces.

À l'avenir, les analystes considèrent la volatilité comme inévitable mais pas nécessairement baissière. Tant que la demande industrielle continuera d'augmenter et que le risque géopolitique limitera l'offre, les replis devraient attirer les acheteurs plutôt que de signaler un essoufflement. Le marché de l'argent se comporte de plus en plus comme une ressource stratégique plutôt qu'une simple opération spéculative.

À retenir

La hausse de l'argent n'est pas simplement une réaction à la peur géopolitique. Elle reflète un marché façonné par des années de sous-approvisionnement, une demande industrielle croissante et un contrôle politique accru sur les flux physiques. Les hausses de marge et la volatilité peuvent ralentir le rythme, mais elles ne peuvent inverser le déséquilibre structurel. Les prochains signaux à surveiller sont les tendances de la demande industrielle, la politique d'exportation chinoise et l'évolution des primes sur le physique.

Perspectives techniques sur l'argent

L'argent poursuit sa forte avancée haussière mais marque désormais une pause juste sous la zone de résistance des 83 $, une zone historiquement propice aux prises de bénéfices. Le rallye a été alimenté par l'élargissement des Bandes de Bollinger, signalant une volatilité élevée et un élan haussier agressif. 

Cependant, les indicateurs de momentum suggèrent que le mouvement devient tendu : le RSI grimpe fortement vers la zone de surachat, augmentant le risque d'une consolidation à court terme plutôt que d'un retournement immédiat. 

Structurellement, la tendance reste fermement constructive tant que le prix se maintient au-dessus du support des 57 $, avec une protection baissière plus profonde à 50 $ et 46,93 $. Un franchissement durable au-dessus de 83 $ rouvrirait probablement le potentiel haussier, tandis qu'un échec à franchir la résistance pourrait voir l'argent marquer une pause pour digérer les gains avant le prochain mouvement directionnel.