Was wird nach der jüngsten Rallye von Gold erwartet

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Der jüngste Konflikt zwischen Israel und Hamas hat eine Goldrally ausgelöst, die hauptsächlich durch das Schließen von Short-Positionen getrieben wurde. Die Frage ist jetzt, ob diese Rally nachhaltig sein wird.

Vor dem Israel-Hamas-Krieg zeigte der COT (Commitment of Traders)-Bericht, dass große Spekulanten Short-Positionen im Gold-Futures-Markt eingegangen waren. Nach dem Konflikt wurden jedoch innerhalb von nur zwei Wochen diese Short-Positionen weitgehend geschlossen, und es gab einen moderaten Anstieg der Long-Positionen. Es ist herausfordernd zu beurteilen, wie viel Risikoaufschlag in den Goldpreis eingepreist wurde. Angesichts der Ungewissheit der aktuellen Situation werden kurzfristige Spekulanten wahrscheinlich vorsichtig bleiben und davon absehen, Gold zu shorten, bis die Situation klarer wird.

Nettohaltungen großer Spekulanten aus dem COT-Bericht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC)

Gold als sicherer Hafen

Gold wird oft als sichere Anlage angesehen; jedoch weist der am 10. März 2022 veröffentlichte Bericht von ABN Amro darauf hin, dass die Zuverlässigkeit des Status von Gold als sicherer Hafen inkonsistent ist. Es gibt Zeiten, in denen es als sichere Investition fungiert, und andere Zeiten, in denen es Merkmale eines Risikoassets aufweist.

Rückblickend auf historische Ereignisse wie den Terroranschlag vom 11. September 2001, den Krieg in der Krim 2014 und den Russland-Ukraine-Konflikt 2022 verzeichnete der Goldmarkt bemerkenswerte Anstiege von 6,5 %, 11 % und 11 %. Derzeit hat der Konflikt zwischen Israel und Hamas ein fortgeschrittenes Stadium erreicht, wobei Israel noch keine Bodentruppen eingesetzt hat. Darüber hinaus hat der Goldmarkt bereits einen Anstieg von 7,5 % erfahren, falls sich andere Länder in diesen Konflikt verwickeln. Im Falle einer weiteren Eskalation bleibt die Wahrscheinlichkeit, dass Gold zusätzliche Anstiege erfährt, eine deutliche Möglichkeit.

Die Frage stellt sich: Haben nachfrageseitige Dynamiken eine prominente Rolle bei der Gestaltung der Richtung des Goldmarktes gespielt?

Das Angebot an Gold bleibt relativ stabil, mit einem konstanten vierteljährlichen Bereich von etwa 1.100 bis 1.250 Tonnen. Was den Goldpreis hauptsächlich beeinflusst, ist die Nachfrageseite, insbesondere die Investmentnachfrage.

Gold-ETFs spielen eine entscheidende Rolle bei der Aufrechterhaltung des Gleichgewichts von Angebot und Nachfrage nach Gold. Wenn es zu einem Abfluss von Mitteln aus ETFs kommt, führt dies oft zu einem Rückgang des Goldpreises.

Wenn man das obige Diagramm betrachtet, wird deutlich, dass Gold in Zeiten von ETF-Zuflüssen eine stärkere Leistung zeigt. Obwohl wir in diesem Jahr Berichte über Goldkäufe von Institutionen wie der chinesischen Zentralbank, der türkischen Zentralbank und Einzelpersonen in China gehört haben, gibt es am 29. September immer noch einen Nettoabfluss aus dem ETF. Die Nachfrage in Asien war nicht ausreichend, um die Abflüsse aus dem Rest der Welt auszugleichen. Und Gold hat nicht sehr gut abgeschnitten.

Welche Faktoren beeinflussen die Nachfrage nach Gold, insbesondere in Bezug auf Investitionen? Liegt seine Attraktivität in seiner Rolle als sicherer Hafen, als Schutz gegen Inflation oder dem Einfluss der Geldpolitik, die die Nachfrage nach Gold antreiben?

• Sicherer Hafen
  Wie bereits erwähnt, zeigen die Berichte von ABN Amro, dass die Merkmale von Gold als sicherer Hafen inkonsistent sind.

• Absicherung gegen Inflation

Basierend auf dem obigen Diagramm zeigte Gold während der Niedriginflationsperiode von 2000 bis 2006 eine schwache Korrelation mit dem US-CPI, mit einem Korrelationskoeffizienten von -0,055. Ebenso zeigte Gold von 2007 bis 2023 keine starke Korrelation mit der Inflation, mit einem Korrelationskoeffizienten von 0,36.

Wenn wir zum Beispiel den Höchstpreis von Gold im Jahr 2020, der 2.075 USD betrug, und die Inflationsrate von 2 % im Jahr 2023 vergleichen, bleibt der Höchstpreis von Gold bei 2.075 USD, während die Inflation auf über 7 % gestiegen ist. Wenn Gold eine effektive Absicherung gegen Inflation wäre, würden wir erwarten, dass sein Wert den Höchststand von 2020 übersteigt.

• Geldpolitik
  

Das obige Diagramm zeigt die Verbindung zwischen Gold und dem US-Drei-Monats-Zins und offenbart ein historisches Muster, nach dem Gold ansteigt, wenn die Zinsen sinken, insbesondere seit 2006.

Die Frage stellt sich jetzt: Nähern wir uns einem Wendepunkt? Wird die Fed weiterhin Zinserhöhungen vornehmen? Wenn die Marktstimmung beginnt, die Möglichkeit einer Zinssenkung durch die Fed einzupreisen, könnte dies den Beginn einer Gold-Rally anzeigen.

Laut dem Modell der Atlanta Fed wird erwartet, dass der Drei-Monats-Zins zu sinken beginnt, mit der frühesten Prognose für Januar 2024 und spätestens im Juni 2024.

Obwohl der Vergleich zwischen Gold und JPY sowie Gold und GBP historische Höchststände erreicht hat, garantiert dies nicht, dass Gold einen neuen Rekordhoch gegenüber dem USD erreichen wird. Es deutet jedoch darauf hin, dass Gold wahrscheinlich weiterhin an Wert gewinnen wird, wenn es gegenüber anderen Währungen gemessen wird.

Zu bestimmten Gelegenheiten sind sowohl der USD als auch Gold gleichzeitig gestiegen, wie im unteren Diagramm dargestellt, das XAU/USD vs. USD/EUR zeigt. Der schattierte Bereich stellt Perioden dar, in denen sowohl USD als auch Gold gleichzeitig gestiegen sind.

Technische Analyse

Chart-Muster: Auf dem langfristigen Golddiagramm entwickelt sich ein Cup-and-Handle-Muster, wobei die linke Seite der Tasse 2011 formt. Gold scheint sich derzeit im Prozess der Bildung des Handgriffs zu befinden. Wenn es Gold gelingt, die Widerstandsstufe bei 2.080 zu brechen, können wir mit einer weiteren Rally rechnen. Es ist wichtig zu beachten, dass Unterstützung um 1.800 erwartet wird.