Những gì mong đợi ở vàng sau đợt tăng giá gần đây

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này không dành cho cư dân EU.

Cuộc xung đột Israel-Hamas gần đây đã kích hoạt một đợt tăng giá vàng, chủ yếu do việc bù đắp vị thế bán. Câu hỏi bây giờ là liệu đợt tăng giá này có bền vững hay không.

Trước cuộc chiến Israel-Hamas, Báo cáo COT (Cam kết của các Nhà giao dịch) cho thấy các nhà đầu cơ lớn đang nắm giữ vị thế bán trong thị trường hợp đồng tương lai vàng. Tuy nhiên, sau cuộc xung đột, chỉ trong vòng hai tuần, những vị thế bán này đã được bù đắp phần lớn và có sự tăng nhẹ trong các vị thế mua. Đánh giá mức chênh lệch rủi ro đã được đưa vào giá vàng là một thách thức. Với sự không chắc chắn của tình hình hiện tại, các nhà đầu cơ ngắn hạn có khả năng sẽ giữ thái độ thận trọng và không xả vàng cho đến khi tình hình trở nên rõ ràng hơn.

Khối lượng nắm giữ ròng của các nhà đầu cơ lớn từ báo cáo COT của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai hàng hóa (CFTC)

Vàng như một hàng hóa nơi trú ẩn an toàn

Vàng thường được coi là tài sản trú ẩn an toàn; tuy nhiên, theo báo cáo của ABN Amro công bố vào ngày 10 tháng 3 năm 2022, độ tin cậy của trạng thái nơi trú ẩn an toàn của vàng không ổn định. Có những lúc nó hành xử như một khoản đầu tư an toàn và những lúc khác nó lại thể hiện đặc điểm của một tài sản rủi ro.

Nhìn lại các sự kiện lịch sử như vụ tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9 năm 2001, cuộc chiến Crimea năm 2014 và cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, thị trường vàng đã chứng kiến sự tăng vọt đáng chú ý lần lượt là 6.5%, 11% và 11%. Hiện tại, cuộc xung đột Israel-Hamas đã tiến triển đến một giai đoạn cao, với Israel vẫn chưa triển khai lực lượng bộ binh. Ngoài ra, nếu các quốc gia khác bị cuốn vào cuộc xung đột này, thị trường vàng đã chứng kiến sự tăng giá 7.5%. Trong trường hợp leo thang thêm, khả năng vàng sẽ trải qua những đợt tăng giá bổ sung vẫn là một khả năng rõ ràng.

Câu hỏi đặt ra là: Các yếu tố bên cầu có đóng vai trò nổi bật trong việc định hình xu hướng của thị trường vàng không?

Nguồn cung vàng vẫn tương đối ổn định, với khoảng từ 1,100 đến 1,250 tấn mỗi quý. Điều ảnh hưởng chủ yếu đến giá vàng là phía cầu, đặc biệt là nhu cầu đầu tư.

Các quỹ ETF vàng đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì sự cân bằng cung và cầu vàng. Khi có sự rút vốn khỏi các quỹ ETF, nó thường dẫn đến sự giảm giá vàng.

Nhìn vào biểu đồ trên, có thể thấy vàng thể hiện hiệu suất tốt hơn trong các khoảng thời gian có dòng vốn vào quỹ ETF. Mặc dù chúng tôi đã nghe báo cáo về việc mua vàng bởi các thực thể như Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ và cá nhân ở Trung Quốc trong năm nay, tính đến ngày 29 tháng 9, vẫn còn một dòng chảy ròng ra từ các quỹ ETF. Nhu cầu ở châu Á không đủ để bù đắp cho dòng chảy ra từ phần còn lại của thế giới. Và vàng không hoạt động rất tốt.

Các yếu tố nào ảnh hưởng đến nhu cầu về vàng, đặc biệt là về mặt đầu tư? Liệu sức hấp dẫn của nó như một nơi trú ẩn an toàn, như một biện pháp chống lại lạm phát, hay ảnh hưởng của các chính sách tiền tệ đang thúc đẩy nhu cầu về vàng?

• Nơi trú ẩn an toàn
  Như đã đề cập trước đó, báo cáo của ABN Amro chỉ ra rằng đặc tính nơi trú ẩn an toàn của vàng không ổn định.

• Chống lại lạm phát

Dựa trên biểu đồ ở trên, trong thời kỳ lạm phát thấp từ 2000 đến 2006, vàng thể hiện sự tương quan yếu với CPI của Mỹ, cho thấy hệ số tương quan là -0.055. Tương tự, từ 2007 đến 2023, vàng không thể hiện được sự tương quan mạnh với lạm phát, với hệ số tương quan là 0.36.

Ví dụ, khi chúng ta so sánh giá vàng cao nhất vào năm 2020, là 2,075 USD, và tỷ lệ lạm phát 2% vào năm 2023, thì giá vàng cao nhất vẫn là 2,075 USD trong khi lạm phát đã tăng lên hơn 7%. Nếu vàng là một công cụ phòng ngừa hiệu quả chống lại lạm phát, chúng ta kỳ vọng giá trị của nó sẽ vượt qua mức cao nhất của năm 2020.

• Chính sách tiền tệ
  

Biểu đồ ở trên minh họa kết nối giữa vàng và lợi suất ba tháng của Mỹ, tiết lộ một mô hình lịch sử nơi vàng tăng giá khi lợi suất giảm, đặc biệt là từ năm 2006.

Câu hỏi đặt ra bây giờ là: Chúng ta có đang tiến gần đến một bước ngoặt không? Liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất không? Nếu tâm lý thị trường bắt đầu tính đến khả năng cắt giảm lãi suất của Fed, điều đó có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá vàng.

Theo mô hình từ Atlanta Fed, lợi suất ba tháng dự kiến sẽ bắt đầu giảm, với dự đoán sớm nhất vào tháng 1 năm 2024 và không muộn hơn tháng 6 năm 2024.

Mặc dù sự so sánh giữa vàng và JPY cũng như vàng và GBP đã đạt mức cao kỷ lục, nhưng điều đó không nhất thiết đảm bảo rằng vàng sẽ thiết lập mức cao kỷ lục mới so với USD. Tuy nhiên, điều này gợi ý rằng vàng có khả năng vẫn tiếp tục mạnh lên khi so với các loại tiền tệ khác.

Trong một số trường hợp, cả USD và vàng đều tăng lên đồng thời, như được minh họa trong biểu đồ bên dưới mô tả XAU/USD so với USD/EUR. Khu vực có bóng cho thấy những khoảng thời gian mà cả USD và vàng đều tăng giá đồng thời.

Phân tích Kỹ thuật

Mô hình biểu đồ: Trên biểu đồ vàng dài hạn, một mô hình cúp và tay cầm đang hình thành, với bên trái của cúp được hình thành vào năm 2011. Vàng dường như hiện đang trong quá trình hình thành tay cầm. Nếu vàng có thể phá vỡ mức kháng cự tại 2,080, chúng ta có thể kỳ vọng vào một đợt tăng giá tiếp theo. Cần lưu ý rằng hỗ trợ dự kiến sẽ đến khoảng 1,800.