Что ожидается в золоте после недавнего роста

Отказ от ответственности: Этот контент не предназначен для резидентов ЕС.

Недавний конфликт между Израилем и ХАМАС спровоцировал рост цен на золото, в основном из-за закрытия коротких позиций. Теперь вопрос в том, будет ли этот рост устойчивым.

Перед войной Израиля и ХАМАС отчет COT (Коммитмент трейдеров) показал, что крупные спекулянты занимали короткие позиции на рынке фьючерсов на золото. Однако после конфликта, всего через две недели эти короткие позиции были в основном закрыты, и наблюдалось умеренное увеличение длинных позиций. Оценить, насколько рискованный премиальный фактор был заложен в цену золота, сложно. Учитывая неопределенность текущей ситуации, краткосрочные спекулянты, вероятно, останутся осторожными и воздержатся от открытия коротких позиций на золото, пока ситуация не станет более ясной.

Чистые активы крупных спекулянтов из отчета COT Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC)

Золото как актив безопасной гавани

Золото часто рассматривается как актив безопасной гавани; однако, согласно отчету ABN Amro, опубликованному 10 марта 2022 года, надежность статуса золота как защитного актива непостоянна. Бывают моменты, когда оно ведет себя как надежное инвестиционное средство, а бывают и такие, когда оно демонстрирует характеристики рискованного актива.

Оглядываясь на исторические события, такие как теракт 9/11 в 2001 году, войну в Крыму в 2014 году и конфликт России и Украины в 2022 году, рынок золота испытал значительные скачки на 6.5%, 11% и 11% соответственно. На данный момент конфликт между Израилем и ХАМАС достиг серьезной стадии, и Израиль ещё не развернул свои наземные войска. Кроме того, если другие страны станут вовлечены в этот конфликт, рынок золота уже увидел увеличение стоимости на 7.5%. В случае дальнейшей эскалации вероятность дополнительного роста цен на золото остается реальной возможностью.

Возникает вопрос: Играл ли динамика со стороны спроса заметную роль в формировании направления рынка золота?

Поставка золота остается относительно стабильной, с постоянным квартальным диапазоном от 1,100 до 1,250 тонн. На цену золота в первую очередь влияют сторона спроса, особенно инвестиционный спрос.

ETF на золото играют жизненно важную роль в поддержании баланса между предложением и спросом на золото. Когда происходит отток средств из ETF, это часто приводит к падению цен на золото.

Смотря на приведенную диаграмму, становится очевидным, что золото демонстрирует более сильные результаты в периоды притока ETF. Хотя мы слышали сообщения о покупках золота такими учреждениями, как Центральный банк Китая, Центральный банк Турции и частными лицами в Китае в этом году, на 29 сентября все еще существует чистый отток из ETF. Спрос в Азии оказался недостаточным, чтобы компенсировать оттоки из остальной части мира. А золото не показало хороших результатов.

Какие факторы влияют на спрос на золото, особенно в плане инвестиций? Является ли его привлекательность защитным активом, защитой от инфляции или влияние денежной политики движущими факторами спроса на золото?

• Актив безопасной гавани
  Как уже упоминалось, отчеты ABN Amro показывают, что характеристики безопасной гавани золота непостоянны.

• Хеджирование инфляции

На основе приведенной выше диаграммы, в период низкой инфляции с 2000 по 2006 год золото демонстрировало слабую корреляцию с индексом потребительских цен США, показывая коэффициент корреляции -0.055. Аналогично, с 2007 по 2023 год золото не продемонстрировало сильной корреляции с инфляцией, коэффициент корреляции составил 0.36.

Например, когда мы сравниваем пик цен на золото в 2020 году, который составил 2,075 долларов США, и уровень инфляции в 2% в 2023 году, пик цен на золото остается на уровне 2,075 долларов США, в то время как инфляция выросла до более чем 7%. Если бы золото было эффективным хеджем против инфляции, мы ожидали бы, что его стоимость превысила бы уровень 2020 года.

• Денежно-кредитная политика
  

Приведенный выше график иллюстрирует связь между золотом и трехмесячной доходностью США, показывая историческую тенденцию, когда золото растет, когда доходности падают, начиная с 2006 года.

Теперь возникает вопрос: Подходим ли мы к поворотному моменту? Будет ли ФРС продолжать повышать ставки? Если рыночные настроения начнут учитывать возможность снижения ставок со стороны ФРС, это может сигнализировать о начале роста цен на золото.

Согласно модели Федерального резерва Атланты, ожидается, что трехмесячная доходность начнет уменьшаться, с наибольшей вероятностью это произойдет в январе 2024 года, но не позже июня 2024 года.

Хотя сравнение золота и JPY, а также золота и GBP достигло рекордных значений, это не гарантирует, что золото установит новый рекорд по сравнению с USD. Тем не менее, это предполагает, что золото, вероятно, продолжит укрепляться по сравнению с другими валютами.

В определенные моменты как USD, так и золото поднимались одновременно, как показано на нижней диаграмме, изображающей XAU/USD по сравнению с USD/EUR. Затененная область представляет собой период, когда и USD, и золото испытывали одновременный рост.

Технический анализ

Шаблон графика: На долгосрочном графике золота формируется шаблон «чашка с ручкой», правая часть чашки формируется в 2011 году. Похоже, что золото в настоящее время находится в процессе формирования ручки. Если золото сможет прорваться через уровень сопротивления на 2,080, мы можем ожидать дальнейшего роста. Важно отметить, что поддержка ожидается примерно на уровне 1,800.