Wyścig wydatków AI w big tech na 2025: Amazon prowadzi z wydatkami ponad 125 mld USD
Liczby są oszałamiające. W 2025 roku Amazon, Microsoft, Alphabet i Meta wspólnie prognozują nakłady inwestycyjne na poziomie 360–400 miliardów dolarów – to około 60% wzrost rok do roku, z czego zdecydowana większość zostanie przeznaczona na infrastrukturę związaną ze sztuczną inteligencją (centra danych, autorskie układy scalone, klastry GPU/Trainium).
24 listopada 2025 roku BNP Paribas Exane rozpoczął wydawanie rekomendacji dla Amazon z oceną Outperform i ceną docelową 320 USD – obecnie najwyższą wśród głównych brokerów, co oznacza około 39% potencjalnego wzrostu względem zamknięcia z 26 listopada na poziomie około 230 USD.
Prognozy nakładów inwestycyjnych na 2025 – Wielka Czwórka
| Firma | Prognoza nakładów inwestycyjnych na 2025 | Główne obszary AI |
|---|---|---|
| Amazon | >125 mld USD (wielokrotnie podnoszone w 2025) | Klastry hiperskalowe AWS, układy Trainium/Inferentia, chmury suwerenne i rządowe |
| Microsoft | 80–121 mld USD (rok fiskalny kończący się czerwiec 2026) | Rozbudowa Azure, infrastruktura OpenAI, korporacyjne GenAI |
| Alphabet | ~91 mld USD (podniesione z 85 mld USD) | Google Cloud TPU, nadrabianie historycznych braków pojemności |
| Meta | 70–72 mld USD | Modele Llama, reklama oparta na AI, ogromne centra danych w jednej lokalizacji |
Źródła: dokumenty firmowe, telekonferencje wynikowe, BNP Paribas Exane, BBC, Bloomberg, Reuters
Dlaczego BNP Paribas Exane patrzy na Amazon inaczej
Analitycy BNP Paribas Exane twierdzą, że obawy dotyczące niedoinwestowania Amazon lub opóźnienia w AI są „przesadzone” w świetle ujawnionych wydatków i planów firmy. Zespół finansowy Amazon omawiał perspektywę nakładów inwestycyjnych na 2025 rok na poziomie około 125 mld USD, z oczekiwaniami na jeszcze wyższą kwotę w 2026 roku, wskazując, że zdecydowana większość środków jest przeznaczona na infrastrukturę AI, taką jak centra danych, sieci i autorskie akceleratory dla AWS.
W notatce podkreślono kilka kwestii, które wyróżniają Amazon w tym cyklu inwestycyjnym:
- Integracja pionowa: Projektując własne układy AI, takie jak Trainium i Inferentia, zarząd wskazuje na potencjalne korzyści kosztowe i wydajnościowe w porównaniu z poleganiem wyłącznie na zewnętrznych GPU, co może pomóc zarówno w elastyczności cenowej, jak i pojemnościowej w dłuższym okresie.
- Wiele kanałów monetyzacji: Infrastruktura AI ma wspierać nie tylko obciążenia AWS dla przedsiębiorstw i sektora publicznego, ale także poprawę trafności reklam, optymalizację logistyki oraz usługi skierowane do konsumentów, dając Amazon kilka sposobów na przekucie infrastruktury w przychody.
- Długoterminowa narracja marżowa: Teza firmy zakłada scenariusze, w których wzrost AWS ponownie przyspiesza do poziomu środkowych 20% rocznie, a reklama rośnie w tempie 20–25%+ rocznie, co może przyczynić się do wzrostu marży operacyjnej na poziomie grupy w perspektywie kilku lat, choć rzeczywiste wyniki będą zależeć od realizacji i popytu.
Kluczowe debaty i ryzyka inwestorów
| Debata / Ryzyko | Reprezentatywna perspektywa „byka” | Reprezentatywna perspektywa „niedźwiedzia” |
|---|---|---|
| Skala nakładów inwestycyjnych | Duże nakłady inwestycyjne na AI są postrzegane jako konieczne do zabezpieczenia długoterminowego popytu w chmurze, usługach AI i reklamie, a obecne wydatki odzwierciedlają strukturalny wzrost obciążeń. | Niektórzy inwestorzy obawiają się scenariusza nadmiernej rozbudowy, w którym pojemność rośnie szybciej niż popyt, co obniża zwrot z kapitału i prowadzi do niewykorzystania aktywów. |
| Czas zwrotu | Zwolennicy oczekują, że wykorzystanie i monetyzacja wzrosną w latach 2026–2027, gdy projekty generatywnej AI przejdą z fazy pilotażowej do pełnego wdrożenia, zwłaszcza w chmurze i oprogramowaniu dla przedsiębiorstw. | Sceptycy podkreślają presję na wolne przepływy pieniężne w krótkim terminie oraz niepewność, jak szybko eksperymenty przełożą się na duże, powtarzalne wydatki na AI. |
| Pozycjonowanie konkurencyjne | Zwolennicy widzą strategię full-stack Amazon (od układów scalonych po chmurę i aplikacje konsumenckie) jako trwałą przewagę względem konkurentów skupiających się na pojedynczych warstwach stacku. | Krytycy wskazują na silną dynamikę Microsoft Azure i Alphabet/Google Cloud oraz kwestionują, czy jakakolwiek pojedyncza firma może utrzymać wyraźną przewagę. |
| Wrażliwość makroekonomiczna | Niektórzy twierdzą, że wydatki na chmurę i AI stają się „infrastrukturalne”, pozostając odporne nawet przy spowolnieniu wydatków konsumenckich, szczególnie w przypadku kluczowych obciążeń. | Inni obawiają się, że szersze spowolnienie gospodarcze może obciążyć budżety reklam cyfrowych i wolumeny e-commerce — kluczowe źródła przychodów Amazon i Meta. |
Nadchodzące katalizatory/punkty danych
- AWS re:Invent – początek grudnia 2025
Uczestnicy rynku będą prawdopodobnie wypatrywać ogłoszeń dotyczących nowych usług AI, ofert modeli i rozbudowy pojemności, a także studiów przypadków klientów ilustrujących obciążenia produkcyjne.
- Wyniki Amazon za IV kwartał 2025 – oczekiwane pod koniec stycznia / na początku lutego 2026
Kluczowe wskaźniki do obserwacji to tempo wzrostu przychodów AWS, zysk operacyjny segmentu oraz komentarze zarządu dotyczące popytu napędzanego przez AI i planów nakładów inwestycyjnych na 2026 rok.
- Wyniki konkurentów i zaktualizowane prognozy – początek 2026
Wyniki Microsoft, Alphabet i Meta na początku 2026 roku powinny dostarczyć nowych szczegółów na temat trajektorii nakładów inwestycyjnych, adopcji produktów AI oraz tego, jak każda firma równoważy inwestycje z wolnymi przepływami pieniężnymi.
Wydarzenia te mogą dać więcej jasności, jak szybko inwestycje w AI przekładają się na przychody i czy poziom nakładów inwestycyjnych pozostaje wysoki, umiarkowany czy jeszcze wzrośnie w 2026 roku.
Techniczne spojrzenie na Amazon
Na początku pisania Amazon (AMZN) notowany jest w okolicach 229 USD, odbijając się umiarkowanie od ostatnich minimów i utrzymując się powyżej kluczowych wsparć na poziomie 218,45 USD i 213 USD. Spadek poniżej tych stref może wywołać wyprzedaż, natomiast wzrost skieruje uwagę na opór na poziomie 250,15 USD – obszar, w którym inwestorzy mogą realizować zyski lub szukać okazji do ponownych zakupów.
RSI pozostaje płaski w okolicach 50, sygnalizując neutralny impet i sugerując, że rynek wciąż szuka kierunku po ostatniej korekcie.
Przedstawione wyniki nie stanowią gwarancji przyszłych rezultatów.
