Гонка по капитальным затратам на ИИ среди Big Tech в 2025 году: Amazon лидирует с расходами более $125 млрд
Цифры поражают воображение. В 2025 году Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta вместе прогнозируют капитальные затраты в размере $360–400 млрд — это примерно на 60% больше по сравнению с прошлым годом, причем подавляющее большинство средств направляется на инфраструктуру, связанную с ИИ (центры обработки данных, специализированные чипы, кластеры GPU/Trainium).
24 ноября 2025 года BNP Paribas Exane начал покрытие акций Amazon с рейтингом Outperform и целевой ценой $320 — это наивысшая оценка среди крупных брокеров и подразумевает рост примерно на 39% от закрытия 26 ноября на уровне ~$230.
Прогноз по капитальным затратам на 2025 год — Большая четверка
| Компания | Прогноз капзатрат на 2025 | Основные направления ИИ |
|---|---|---|
| Amazon | >$125 млрд (повышался несколько раз в 2025 году) | Гипермасштабируемые кластеры AWS, чипы Trainium/Inferentia, облака для государственных и суверенных клиентов |
| Microsoft | $80–121 млрд (финансовый год заканчивается июнем 2026) | Расширение Azure, инфраструктура OpenAI, корпоративные GenAI |
| Alphabet | ~$91 млрд (повышено с $85 млрд) | Google Cloud TPU, устранение исторического дефицита мощностей |
| Meta | $70–72 млрд | Модели Llama, реклама на базе ИИ, крупные центры обработки данных на одной площадке |
Источники: корпоративные отчеты, конференц-звонки по итогам квартала, BNP Paribas Exane, BBC, Bloomberg, Reuters
Почему BNP Paribas Exane смотрит на Amazon иначе
Аналитики BNP Paribas Exane утверждают, что опасения по поводу недостаточных инвестиций Amazon или его отставания в ИИ «преувеличены» с учетом раскрытых компанией расходов и планов. Финансовая команда Amazon обсуждала прогноз по капзатратам на 2025 год в районе $125 млрд, ожидая еще больший показатель в 2026 году, и отмечала, что подавляющее большинство средств направлено на инфраструктуру, ориентированную на ИИ, такую как центры обработки данных, сети и собственные ускорители для AWS.
В записке выделено несколько моментов, которые отличают Amazon в этом инвестиционном цикле:
- Вертикальная интеграция: Разрабатывая собственные чипы для ИИ, такие как Trainium и Inferentia, руководство отмечает потенциальные преимущества по издержкам и эффективности по сравнению с полной зависимостью от сторонних GPU, что со временем может повысить гибкость в ценообразовании и управлении мощностями.
- Множественные каналы монетизации: Инфраструктура ИИ предназначена не только для поддержки корпоративных и государственных рабочих нагрузок AWS, но и для повышения релевантности рекламы, оптимизации логистики и сервисов для конечных пользователей, что дает Amazon несколько способов превращать инфраструктуру в доход.
- Долгосрочная маржинальная история: В тезисе компании рассматриваются сценарии, при которых рост AWS вновь ускоряется до середины 20% в год, а реклама растет на 20–25%+ ежегодно, что может способствовать увеличению операционной маржи на уровне группы в течение нескольких лет, хотя фактические результаты будут зависеть от реализации и спроса.
Ключевые споры и риски для инвесторов
| Вопрос / Риск | Типичная «бычья» позиция | Типичная «медвежья» позиция |
|---|---|---|
| Масштаб капзатрат | Крупные инвестиции в ИИ считаются необходимыми для обеспечения долгосрочного спроса на облачные, ИИ-сервисы и рекламу, а текущие расходы отражают структурный рост рабочих нагрузок. | Некоторые инвесторы опасаются сценария избыточного строительства, когда мощности растут быстрее, чем спрос, что снижает отдачу на вложенный капитал и приводит к недозагрузке активов. |
| Сроки возврата инвестиций | Оптимисты ожидают, что загрузка и монетизация начнут расти в 2026–2027 годах по мере перехода проектов генеративного ИИ от пилотных к промышленным внедрениям, особенно в облаке и корпоративном ПО. | Скептики отмечают давление на свободный денежный поток в краткосрочной перспективе и неопределенность относительно того, как быстро эксперименты перейдут в крупные регулярные расходы на ИИ. |
| Конкурентная позиция | Сторонники считают, что стратегия Amazon «полного стека» (от чипов до облака и пользовательских приложений) дает устойчивое преимущество по сравнению с конкурентами, сосредоточенными на отдельных слоях стека. | Критики указывают на сильный рост Microsoft Azure и Alphabet/Google Cloud и сомневаются, сможет ли какая-либо компания сохранить явное лидерство. |
| Макроэкономическая чувствительность | Некоторые считают, что расходы на облако и ИИ становятся «инфраструктуроподобными», оставаясь устойчивыми даже при замедлении потребительских расходов, особенно для критически важных рабочих нагрузок. | Другие опасаются, что более широкое экономическое замедление может негативно сказаться на бюджетах цифровой рекламы и объемах электронной коммерции — ключевых драйверах выручки Amazon и Meta. |
Ближайшие катализаторы/важные данные
- AWS re:Invent — начало декабря 2025 года
Участники рынка, вероятно, будут следить за анонсами новых ИИ-сервисов, моделей и расширения мощностей, а также за кейсами клиентов, демонстрирующими рабочие нагрузки промышленного масштаба.
- Финансовые результаты Amazon за 4 квартал 2025 года — ожидаются в конце января / начале февраля 2026 года
Ключевые показатели для отслеживания: темпы роста выручки AWS, операционная прибыль по сегментам и комментарии руководства по спросу, связанному с ИИ, и планам по капзатратам на 2026 год.
- Отчеты конкурентов и обновленные прогнозы — начало 2026 года
Финансовые отчеты Microsoft, Alphabet и Meta в начале 2026 года должны дать новую информацию о динамике капзатрат, внедрении ИИ-продуктов и о том, как каждая компания балансирует инвестиции и свободный денежный поток.
Эти события могут прояснить, насколько быстро инвестиции в ИИ превращаются в выручку и сохраняются ли капзатраты на высоком уровне, снижаются или продолжают расти в 2026 году.
Технический анализ Amazon
На момент написания Amazon (AMZN) торгуется около $229, немного восстановившись после недавних минимумов и удерживаясь выше ключевых поддержек на $218,45 и $213. Падение ниже этих уровней может спровоцировать продажи, а рост выше вновь выведет в фокус сопротивление на $250,15 — зону, где трейдеры могут фиксировать прибыль или искать новые точки для покупок.
RSI остается на уровне около 50, что указывает на нейтральный импульс и говорит о том, что рынок все еще ищет направление после недавней коррекции.
Приведённые показатели доходности не гарантируют будущих результатов.
