A corrida do capex em IA das big tech em 2025: Amazon lidera com mais de $125B em investimento
Os números são impressionantes. Em 2025, Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta preveem coletivamente entre $360–400 mil milhões em despesas de capital – um aumento de cerca de 60% em relação ao ano anterior, com a esmagadora maioria direcionada para infraestruturas relacionadas com IA (centros de dados, silício personalizado, clusters de GPU/Trainium).
A 24 de novembro de 2025, o BNP Paribas Exane iniciou a cobertura da Amazon com uma recomendação Outperform e um preço-alvo de $320 – atualmente o mais elevado entre os principais brokers e implicando um potencial de valorização de cerca de 39% face ao fecho de 26 de novembro, de aproximadamente $230.
Orientação de capex para 2025 - As quatro grandes
| Empresa | Orientação de Capex 2025 | Principais Áreas de Foco em IA |
|---|---|---|
| Amazon | >$125 mil milhões (aumentado várias vezes em 2025) | Clusters hyperscale AWS, chips Trainium/Inferentia, clouds soberanas & governamentais |
| Microsoft | $80–121 mil milhões (ano fiscal termina em jun-26) | Expansão do Azure, infraestrutura OpenAI, GenAI empresarial |
| Alphabet | ~$91 mil milhões (aumentado de $85 mil milhões) | TPUs Google Cloud, compensação de défices históricos de capacidade |
| Meta | $70–72 mil milhões | Modelos Llama, publicidade orientada por IA, grandes centros de dados single-site |
Fontes: Relatórios das empresas, conference calls de resultados, BNP Paribas Exane, BBC, Bloomberg, Reuters
Por que o BNP Paribas Exane vê a Amazon de forma diferente
Os analistas do BNP Paribas Exane argumentam que as preocupações sobre um subinvestimento da Amazon ou atraso em IA são “exageradas” à luz dos gastos divulgados e do pipeline da empresa. A equipa financeira da Amazon discutiu uma perspetiva de capex para 2025 de cerca de $125 mil milhões, com expectativas de um valor ainda maior em 2026, e indicou que a grande maioria está focada em infraestrutura orientada para IA, como centros de dados, redes e aceleradores próprios para AWS.
A nota destaca vários pontos que diferenciam a Amazon neste ciclo de capex:
- Integração vertical: Ao desenhar os seus próprios chips de IA, como Trainium e Inferentia, a gestão indicou potenciais benefícios de custo e eficiência em relação à dependência exclusiva de GPUs de terceiros, o que pode ajudar tanto na flexibilidade de preços como de capacidade ao longo do tempo.
- Vários canais de monetização: A infraestrutura de IA está posicionada para suportar não só cargas de trabalho empresariais e governamentais da AWS, mas também melhorias na relevância da publicidade, otimização logística e serviços voltados para o consumidor, dando à Amazon várias formas de converter infraestrutura em receita.
- Narrativa de margem a longo prazo: A tese da empresa refere cenários em que o crescimento da AWS volta a acelerar para a faixa dos 20% e a publicidade cresce 20–25%+ ao ano, contribuindo para uma potencial expansão da margem operacional a nível de grupo num horizonte de vários anos, embora os resultados reais dependam da execução e da procura.
Principais debates e riscos para investidores
| Debate / Risco | Perspetiva “Bull” Representativa | Perspetiva “Bear” Representativa |
|---|---|---|
| Escala do capex | O capex em IA em grande escala é visto como necessário para garantir a procura de longo prazo em cloud, serviços de IA e publicidade, com a visão de que o investimento atual reflete crescimento estrutural das cargas de trabalho. | Alguns investidores receiam um cenário de sobreconstrução, em que a capacidade é adicionada mais rápido do que a procura, reduzindo o retorno sobre o capital investido e deixando ativos subutilizados. |
| Timing dos retornos | Comentadores favoráveis esperam que a utilização e monetização aumentem entre 2026–2027, à medida que projetos de IA generativa passam de pilotos para implementação total, especialmente em cloud e software empresarial. | Perspetivas céticas destacam pressão no fluxo de caixa livre no curto prazo e incerteza sobre a rapidez com que a experimentação se converte em grandes gastos recorrentes em IA. |
| Posicionamento competitivo | Defensores veem a estratégia full-stack da Amazon (dos chips à cloud e aplicações para o consumidor) como uma vantagem duradoura em relação a concorrentes focados em camadas individuais da stack. | Críticos apontam para o forte dinamismo da Microsoft Azure e Alphabet/Google Cloud e questionam se alguma empresa conseguirá manter uma liderança clara. |
| Sensibilidade macroeconómica | Alguns argumentam que o investimento em cloud e IA está a tornar-se “semelhante a infraestrutura”, mantendo-se resiliente mesmo que o consumo abrande, especialmente para cargas de trabalho críticas. | Outros receiam que um abrandamento económico mais amplo possa pesar nos orçamentos de publicidade digital e volumes de e-commerce — principais motores de receita para Amazon e Meta. |
Próximos catalisadores/pontos de dados
- AWS re:Invent - início de dezembro de 2025
Os participantes do mercado provavelmente estarão atentos a anúncios sobre novos serviços de IA, ofertas de modelos e expansões de capacidade, bem como estudos de caso de clientes que ilustrem cargas de trabalho em escala de produção.
- Resultados do 4º trimestre de 2025 da Amazon - previstos para final de janeiro / início de fevereiro de 2026
Métricas-chave a acompanhar incluem taxas de crescimento da receita AWS, rendimento operacional por segmento e comentários da gestão sobre a procura impulsionada por IA e planos de capex para 2026.
- Resultados dos pares e orientação atualizada - início de 2026
Os resultados de Microsoft, Alphabet e Meta no início de 2026 deverão trazer novos detalhes sobre trajetórias de capex, adoção de produtos de IA e como cada empresa está a equilibrar investimento com fluxo de caixa livre.
Estes eventos podem oferecer mais clareza sobre a rapidez com que os investimentos em IA se traduzem em receita e se os níveis de capex permanecem elevados, moderam ou aumentam ainda mais em 2026.
Perspetiva técnica da Amazon
No início da redação, a Amazon (AMZN) está a negociar perto dos $229, recuperando ligeiramente dos mínimos recentes enquanto se mantém acima dos suportes-chave em $218,45 e $213. Uma quebra abaixo destas zonas pode desencadear liquidações, enquanto uma subida coloca novamente em foco a resistência dos $250,15 – uma área onde os traders podem realizar lucros ou procurar novas oportunidades de compra.
O RSI mantém-se estável em torno dos 50, sinalizando um momento neutro e sugerindo que o mercado ainda procura direção após a recente correção.
Os valores de desempenho apresentados não garantem resultados futuros.
