سباق الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في شركات التكنولوجيا الكبرى لعام 2025: أمازون تتصدر بقيمة إنفاق تتجاوز 125 مليار دولار
الأرقام مذهلة. في عام 2025، تتوقع شركات Amazon وMicrosoft وAlphabet وMeta مجتمعة إنفاقاً رأسمالياً يتراوح بين 360 و400 مليار دولار – أي زيادة سنوية تقارب 60%، مع توجيه الغالبية العظمى من هذا الإنفاق نحو البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (مراكز البيانات، الرقائق المخصصة، مجموعات GPU/Trainium).
في 24 نوفمبر 2025، بدأت BNP Paribas Exane تغطيتها لسهم Amazon بتصنيف أداء متفوق وسعر مستهدف قدره 320 دولاراً - وهو الأعلى حالياً بين كبار الوسطاء ويعني ارتفاعاً بنحو 39% عن إغلاق 26 نوفمبر البالغ حوالي 230 دولاراً.
توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 - الأربعة الكبار
| الشركة | توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 | المجالات الرئيسية لتركيز الذكاء الاصطناعي |
|---|---|---|
| Amazon | >125 مليار دولار (تم رفعها عدة مرات في 2025) | مجموعات AWS الضخمة، رقائق Trainium/Inferentia، السُحب السيادية والحكومية |
| Microsoft | 80–121 مليار دولار (السنة المالية المنتهية في يونيو 2026) | توسعة Azure، بنية OpenAI التحتية، الذكاء الاصطناعي التوليدي للمؤسسات |
| Alphabet | حوالي 91 مليار دولار (تم رفعها من 85 مليار دولار) | وحدات Google Cloud TPU، معالجة النقص التاريخي في السعة |
| Meta | 70–72 مليار دولار | نماذج Llama، الإعلانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مراكز بيانات ضخمة في موقع واحد |
المصادر: إفصاحات الشركات، مكالمات الأرباح، BNP Paribas Exane، BBC، Bloomberg، Reuters
لماذا ترى BNP Paribas Exane أمازون بشكل مختلف
يجادل محللو BNP Paribas Exane بأن المخاوف بشأن تقليل Amazon للاستثمار أو تأخرها في مجال الذكاء الاصطناعي "مضخمة" في ضوء الإنفاق المعلن وخط الإنتاج لدى الشركة. ناقش فريق الشؤون المالية في Amazon توقعات إنفاق رأسمالي لعام 2025 بنحو 125 مليار دولار، مع توقعات بارتفاع الرقم في 2026، وأشار إلى أن الغالبية العظمى من هذا الإنفاق تتركز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل مراكز البيانات، والشبكات، والمعجلات الداخلية لـ AWS.
تسلط المذكرة الضوء على عدة نقاط تميز Amazon في دورة الإنفاق الرأسمالي هذه:
- التكامل الرأسي: من خلال تصميم رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها مثل Trainium وInferentia، أشارت الإدارة إلى إمكانية تحقيق فوائد في التكلفة والكفاءة مقارنة بالاعتماد فقط على وحدات GPU من أطراف ثالثة، ما قد يساعد في مرونة التسعير والسعة مع مرور الوقت.
- قنوات تحقيق الدخل المتعددة: تم تصميم بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لدعم ليس فقط أعباء عمل المؤسسات والحكومات على AWS، بل أيضاً تحسينات في ملاءمة الإعلانات، وتحسين الخدمات اللوجستية، والخدمات الموجهة للمستهلكين، ما يمنح Amazon عدة طرق لتحويل البنية التحتية إلى إيرادات.
- رواية الهامش طويل الأجل: تشير فرضية الشركة إلى سيناريوهات يتسارع فيها نمو AWS ليصل إلى منتصف العشرينات بالمئة، وتنمو الإعلانات بمعدل 20–25% سنوياً أو أكثر، ما يساهم في توسيع هامش التشغيل على مستوى المجموعة على مدى عدة سنوات، رغم أن النتائج الفعلية ستعتمد على التنفيذ والطلب.
أهم النقاشات والمخاطر للمستثمرين
| النقاش / الخطر | وجهة نظر "متفائلة" ممثلة | وجهة نظر "متشائمة" ممثلة |
|---|---|---|
| حجم الإنفاق الرأسمالي | يُنظر إلى الإنفاق الرأسمالي واسع النطاق في الذكاء الاصطناعي على أنه ضروري لتأمين الطلب طويل الأجل في الحوسبة السحابية وخدمات الذكاء الاصطناعي والإعلانات، مع الاعتقاد بأن الإنفاق الحالي يعكس نمواً هيكلياً في أعباء العمل. | بعض المستثمرين قلقون من سيناريو الإفراط في البناء حيث تتم إضافة السعة أسرع من الطلب، ما يقلل من عوائد رأس المال المستثمر ويترك الأصول غير مستغلة. |
| توقيت العوائد | يتوقع المعلقون الداعمون أن يرتفع الاستخدام وتحقيق الدخل خلال 2026–2027 مع انتقال مشاريع الذكاء الاصطناعي التوليدي من التجارب إلى النشر الكامل، خاصة في الحوسبة السحابية وبرمجيات المؤسسات. | تبرز الآراء المتشككة ضغوط التدفق النقدي الحر على المدى القريب وعدم اليقين بشأن سرعة تحول التجارب إلى إنفاق متكرر كبير على الذكاء الاصطناعي. |
| الموقع التنافسي | يرى المؤيدون أن استراتيجية Amazon الشاملة (من الرقائق إلى السحابة إلى تطبيقات المستهلك) تمثل ميزة مستدامة مقارنة بالمنافسين الذين يركزون على طبقات فردية من السلسلة. | يشير النقاد إلى الزخم القوي لدى Microsoft Azure وAlphabet/Google Cloud ويتساءلون عما إذا كان بإمكان أي شركة واحدة الحفاظ على الصدارة الواضحة. |
| الحساسية للظروف الاقتصادية الكلية | يجادل البعض بأن الإنفاق على الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي أصبح أشبه بالبنية التحتية، ويظل صامداً حتى في حال تباطؤ إنفاق المستهلكين، خاصة بالنسبة لأعباء العمل الحيوية. | بينما يخشى آخرون أن يؤدي تباطؤ اقتصادي أوسع إلى الضغط على ميزانيات الإعلانات الرقمية وأحجام التجارة الإلكترونية—وهي محركات إيرادات رئيسية لـ Amazon وMeta. |
المحفزات/البيانات القادمة
- AWS re:Invent - أوائل ديسمبر 2025
من المرجح أن يراقب المشاركون في السوق الإعلانات حول خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة، وعروض النماذج، وتوسعات السعة، بالإضافة إلى دراسات حالة العملاء التي توضح أعباء العمل على نطاق الإنتاج.
- نتائج Amazon للربع الرابع 2025 - متوقعة أواخر يناير / أوائل فبراير 2026
تشمل المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها معدلات نمو إيرادات AWS، ودخل التشغيل القطاعي، وتعليقات الإدارة حول الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي وخطط الإنفاق الرأسمالي لعام 2026.
- أرباح المنافسين والتوجيهات المحدثة - أوائل 2026
من المتوقع أن توفر أرباح Microsoft وAlphabet وMeta في أوائل 2026 تفاصيل جديدة حول مسارات الإنفاق الرأسمالي، واعتماد منتجات الذكاء الاصطناعي، وكيفية موازنة كل شركة بين الاستثمار والتدفق النقدي الحر.
قد توفر هذه الأحداث مزيداً من الوضوح حول مدى سرعة تحول استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات، وما إذا كانت مستويات الإنفاق الرأسمالي ستظل مرتفعة أو تتراجع أو ترتفع أكثر في 2026.
رؤى فنية حول Amazon
في بداية كتابة هذا التقرير، يتم تداول سهم Amazon (AMZN) بالقرب من 229 دولاراً، مع تعافٍ طفيف من أدنى مستوياته الأخيرة مع بقائه فوق مستويات الدعم الرئيسية عند 218.45 و213 دولاراً. قد يؤدي الهبوط دون هذه المناطق إلى تفعيل عمليات بيع، بينما يدفع الارتفاع نحو مستوى المقاومة 250.15 دولاراً - وهي منطقة قد يقوم فيها المتداولون بجني الأرباح أو البحث عن فرص شراء جديدة.
يبقى مؤشر القوة النسبية (RSI) مستقراً حول 50، ما يشير إلى زخم محايد ويعكس أن السوق لا يزال يبحث عن اتجاه بعد التراجع الأخير.
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضماناً للأداء المستقبلي.
