Cuộc đua chi tiêu vốn AI của Big Tech năm 2025: Amazon dẫn đầu với hơn 125 tỷ USD
Các con số thật đáng kinh ngạc. Năm 2025, Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta dự kiến tổng chi tiêu vốn (capex) lên tới 360–400 tỷ USD – tăng khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước, với phần lớn nguồn vốn tập trung vào hạ tầng liên quan đến AI (trung tâm dữ liệu, chip tùy chỉnh, cụm GPU/Trainium).
Ngày 24 tháng 11 năm 2025, BNP Paribas Exane bắt đầu phân tích Amazon với xếp hạng Outperform và mục tiêu giá 320 USD – hiện là mức cao nhất trong số các công ty môi giới lớn, ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 39% so với giá đóng cửa ngày 26 tháng 11 là khoảng 230 USD.
Dự báo chi tiêu vốn 2025 – Bộ tứ lớn
| Công ty | Dự báo chi tiêu vốn 2025 | Trọng tâm AI chính |
|---|---|---|
| Amazon | >125 tỷ USD (đã tăng nhiều lần trong năm 2025) | Cụm AWS hyperscale, chip Trainium/Inferentia, đám mây chủ quyền & chính phủ |
| Microsoft | 80–121 tỷ USD (năm tài chính kết thúc tháng 6/2026) | Mở rộng Azure, hạ tầng OpenAI, GenAI cho doanh nghiệp |
| Alphabet | ~91 tỷ USD (tăng từ 85 tỷ USD) | Google Cloud TPU, khắc phục tình trạng thiếu hụt công suất trong quá khứ |
| Meta | 70–72 tỷ USD | Mô hình Llama, quảng cáo dựa trên AI, trung tâm dữ liệu đơn lẻ quy mô lớn |
Nguồn: Báo cáo công ty, cuộc gọi thu nhập, BNP Paribas Exane, BBC, Bloomberg, Reuters
Vì sao BNP Paribas Exane nhìn nhận Amazon khác biệt
Các nhà phân tích tại BNP Paribas Exane cho rằng những lo ngại về việc Amazon đầu tư chưa đủ hoặc chậm chân trong lĩnh vực AI là “được phóng đại” nếu xét đến mức chi tiêu và kế hoạch đã công bố của công ty. Bộ phận tài chính của Amazon đã đề cập đến triển vọng chi tiêu vốn năm 2025 khoảng 125 tỷ USD, kỳ vọng con số này sẽ còn cao hơn trong năm 2026, và nhấn mạnh phần lớn nguồn vốn tập trung vào hạ tầng AI như trung tâm dữ liệu, mạng lưới và chip gia tốc tự phát triển cho AWS.
Báo cáo nhấn mạnh một số điểm khác biệt của Amazon trong chu kỳ chi tiêu vốn này:
- Tích hợp dọc: Bằng việc tự thiết kế các chip AI như Trainium và Inferentia, ban lãnh đạo cho rằng Amazon có thể hưởng lợi về chi phí và hiệu suất so với việc chỉ dựa vào GPU của bên thứ ba, giúp linh hoạt hơn về giá cả và công suất trong dài hạn.
- Nhiều kênh kiếm tiền: Hạ tầng AI không chỉ phục vụ khối lượng công việc doanh nghiệp và chính phủ trên AWS mà còn hỗ trợ cải thiện hiệu quả quảng cáo, tối ưu hóa logistics và các dịch vụ hướng đến người tiêu dùng, mang lại cho Amazon nhiều hướng chuyển đổi hạ tầng thành doanh thu.
- Triển vọng biên lợi nhuận dài hạn: Luận điểm của công ty đề cập các kịch bản tăng trưởng AWS tăng tốc trở lại mức giữa 20% và quảng cáo tăng trưởng 20–25%+ mỗi năm, góp phần mở rộng biên lợi nhuận hoạt động ở cấp độ tập đoàn trong nhiều năm tới, dù kết quả thực tế sẽ phụ thuộc vào khả năng thực thi và nhu cầu thị trường.
Những tranh luận & rủi ro chính của nhà đầu tư
| Tranh luận / Rủi ro | Quan điểm “Bull” đại diện | Quan điểm “Bear” đại diện |
|---|---|---|
| Quy mô chi tiêu vốn | Chi tiêu vốn AI quy mô lớn được xem là cần thiết để đảm bảo nhu cầu dài hạn trong lĩnh vực đám mây, dịch vụ AI và quảng cáo, với quan điểm rằng mức chi tiêu hiện tại phản ánh sự tăng trưởng cấu trúc của khối lượng công việc. | Một số nhà đầu tư lo ngại về kịch bản xây dựng dư thừa, khi công suất được bổ sung nhanh hơn nhu cầu, làm giảm tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư và khiến tài sản bị sử dụng kém hiệu quả. |
| Thời điểm thu hồi vốn | Các ý kiến ủng hộ kỳ vọng tỷ lệ sử dụng và khả năng kiếm tiền sẽ tăng mạnh trong giai đoạn 2026–2027 khi các dự án AI tạo sinh chuyển từ thử nghiệm sang triển khai quy mô lớn, đặc biệt trong lĩnh vực đám mây và phần mềm doanh nghiệp. | Các quan điểm hoài nghi nhấn mạnh áp lực dòng tiền tự do ngắn hạn và sự không chắc chắn về tốc độ chuyển đổi từ thử nghiệm sang chi tiêu AI định kỳ quy mô lớn. |
| Vị thế cạnh tranh | Những người ủng hộ xem chiến lược toàn diện của Amazon (từ chip đến đám mây đến ứng dụng người tiêu dùng) là lợi thế bền vững so với các đối thủ chỉ tập trung vào từng lớp riêng lẻ trong chuỗi giá trị. | Các ý kiến phản biện chỉ ra đà tăng trưởng mạnh của Microsoft Azure và Alphabet/Google Cloud và đặt câu hỏi liệu có công ty nào có thể duy trì vị thế dẫn đầu rõ rệt hay không. |
| Độ nhạy vĩ mô | Một số ý kiến cho rằng chi tiêu cho đám mây và AI đang trở thành “hạ tầng thiết yếu”, duy trì sức chống chịu ngay cả khi chi tiêu tiêu dùng chậm lại, đặc biệt với các khối lượng công việc quan trọng. | Những người khác lo ngại suy thoái kinh tế diện rộng có thể ảnh hưởng đến ngân sách quảng cáo số và khối lượng thương mại điện tử – các động lực doanh thu chính của Amazon và Meta. |
Các động lực/số liệu sắp tới
- AWS re:Invent – đầu tháng 12/2025
Các thành viên thị trường sẽ theo dõi các thông báo về dịch vụ AI mới, các mô hình, mở rộng công suất cũng như các nghiên cứu điển hình của khách hàng minh họa cho khối lượng công việc ở quy mô sản xuất.
- Kết quả kinh doanh Q4 2025 của Amazon – dự kiến cuối tháng 1/đầu tháng 2/2026
Các chỉ số quan trọng cần theo dõi gồm tốc độ tăng trưởng doanh thu AWS, lợi nhuận hoạt động theo phân khúc và nhận định của ban lãnh đạo về nhu cầu liên quan đến AI cũng như kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026.
- Kết quả kinh doanh và dự báo cập nhật của các đối thủ – đầu năm 2026
Kết quả kinh doanh của Microsoft, Alphabet và Meta đầu năm 2026 dự kiến sẽ cung cấp thêm thông tin về xu hướng chi tiêu vốn, mức độ chấp nhận sản phẩm AI và cách từng công ty cân đối giữa đầu tư và dòng tiền tự do.
Những sự kiện này có thể mang lại cái nhìn rõ hơn về tốc độ chuyển đổi đầu tư AI thành doanh thu và liệu mức chi tiêu vốn có duy trì ở mức cao, giảm nhẹ hay tiếp tục tăng trong năm 2026.
Phân tích kỹ thuật Amazon
Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu Amazon (AMZN) giao dịch quanh mức 229 USD, phục hồi nhẹ từ đáy gần đây và vẫn giữ trên các ngưỡng hỗ trợ quan trọng tại 218,45 USD và 213 USD. Nếu giảm xuống dưới các vùng này có thể kích hoạt lực bán thanh lý, trong khi nếu tăng lên sẽ đưa mức kháng cự 250,15 USD trở lại tâm điểm – khu vực mà các nhà giao dịch có thể chốt lời hoặc tìm kiếm cơ hội mua mới.
Chỉ số RSI duy trì quanh mức 50, cho thấy động lượng trung tính và thị trường vẫn đang tìm kiếm hướng đi sau đợt điều chỉnh gần đây.
Các số liệu hiệu suất được trích dẫn không đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai.
