Nvidia’nın bir sonraki testi: Yapay zeka harcamaları hisseyi daha da yukarı taşıyabilir mi?

Evet – sürdürülen yapay zeka harcamaları Nvidia hisselerini hâlâ yukarı taşıyabilir, ancak analistlere göre kolay kazançlar muhtemelen geride kaldı. Bir sonraki aşama, abartıdan ziyade, hyperscaler’ların büyük ölçekli sermaye taahhütlerine devam edip etmeyeceğine ve Nvidia’nın rekabet yoğunlaştıkça marjlarını savunup savunamayacağına bağlı.

Bu soru, Nvidia hisseleri keskin bir şekilde toparlanıp tek bir seansta %8’den fazla yükseldikten sonra bu hafta ön plana çıktı. Katalizör, Nvidia’nın kendi kazançları değil, Amazon’un 2025 için yaklaşık 200 milyar dolarlık sermaye harcaması tahmini oldu; bunun büyük kısmı yapay zeka altyapısına yönelik. Yatırımcılar için bu, yapay zeka inşasının hâlâ çok gerçek olduğunu hatırlattı – değerlemeler daha sıkı incelense bile.

Nvidia’yı şu anda ne yönlendiriyor?

Amazon’un harcama rehberliği, Nvidia için kritik bir anda geldi. Haftanın başında, teknoloji hisselerinde yaşanan geniş çaplı satış sonrası yatırımcılar yüksek değerlemeleri yeniden değerlendirirken hisse baskı altındaydı. Amazon’un görünümü bu zayıflığı yeniden çerçeveledi. 

200 milyar dolarlık bir sermaye harcama planı temkinliliği değil, hızlanmayı gösterir. Nvidia, hyperscale yapay zeka veri merkezlerini güçlendiren yüksek performanslı GPU’ların birincil tedarikçisi olmaya devam ediyor ve bu harcamadan doğrudan faydalanıyor.

Piyasa tepkisi, yatırımcı güveninin gerçekte nerede olduğunu ortaya koydu. Amazon hisseleri kazanç beklentisini karşılayamayınca düştü, ancak Nvidia yükseldi. Bu ayrışma, Nvidia’nın yapay zeka ekosistemindeki benzersiz konumunun altını çiziyor. Hesaplama talebi artık teorik ya da geleceğe dönük değil. Mevcut bütçelere, çok yıllı sözleşmelere ve bir kez taahhüt edildiğinde geri alınması zor olan stratejik altyapı kararlarına gömülü.

Nvidia’nın değerlemesi için neden önemli?

Nvidia’nın değerlemesi merkezi bir mücadele alanı haline geldi. 2022’nin sonlarında ChatGPT’nin piyasaya sürülmesinden bu yana Nvidia, patlayıcı yapay zeka talebiyle çeyrekten çeyreğe gelir beklentilerini aştı. Bu başarı, hisseyi çoğu kurumsal ve bireysel portföye taşıdı ve otomatik yukarı yönlü hareketi besleyecek taze sermayeyi azalttı.

CEO Jensen Huang bu gerilime doğrudan değindi ve teknoloji hisselerindeki son geri çekilmeyi “mantıksız” olarak nitelendirdi. Bu tür açıklamalar doğal olarak kurumsal iyimserliği yansıtsa da, Huang’ın yorumları tarihsel olarak piyasalar üzerinde etkili oldu. Yatırımcılar, onun duruşunu mevcut değerlemelerin hâlâ gerçek kazanç gücünü yansıttığı, spekülatif aşırılığı değil, şeklinde yorumluyor gibi görünüyor.

Yapay zeka ve yarı iletken ortamına etkisi

Nvidia’nın toparlanması, tek bir hisseyi aşan sonuçlar doğuruyor. Bu, yapay zeka harcamalarının tamamen ortadan kalkmak yerine giderek daha fazla birkaç mega ölçekli alıcı arasında yoğunlaştığı fikrini güçlendiriyor. Amazon, Microsoft ve Google yapay zeka bütçelerini kısmıyor – aksine büyütüyorlar.

Yarı iletken sektörü için bu yoğunlaşma Nvidia’nın lehine. Rekabet avantajı donanımın ötesine, yazılım, ağ ve geliştirici ekosistemlerine uzanıyor ve geçiş maliyetlerini yüksek kılıyor. AMD ve Broadcom ivme kazanıyor olsa da, Nvidia’nın entegre platformunu ölçekli olarak kopyalamak zor. Bu yalıtım, en azından kısa vadede Nvidia’ya çoğu rakibinden daha fazla fiyatlandırma gücü sağlıyor.

Uzman görüşü: Asıl test nerede?

Şimdi gözler, Nvidia’nın 25 Şubat’taki yaklaşan kazanç açıklamasına çevrildi. Goldman Sachs, şirketin mali dördüncü çeyrekte yaklaşık 2 milyar dolarlık gelir artışıyla beklentileri aşmasını, 67,3 milyar dolar gelir ve piyasa beklentilerinin üzerinde kâr açıklamasını bekliyor. Banka ayrıca Nvidia’nın bir sonraki çeyrekte de piyasa tahminlerini aşmasını öngörüyor.

Ancak Goldman temkinli bir not düştü. Beklentiler zaten yüksek olduğundan, yatırımcılar kısa vadeli sürprizlerden ziyade Nvidia’nın 2026 ve 2027 için vereceği rehberliğe odaklanabilir. Yani, piyasa yapay zeka talebinin ne kadar güçlü olduğundan çok, Nvidia’nın rekabet arttıkça marj baskısı olmadan büyümeyi ne kadar sürdürebileceğiyle ilgileniyor.

Önemli çıkarım

Yapay zeka harcamaları Nvidia’yı hâlâ yukarı taşıyabilir, ancak piyasanın hayal kırıklığına toleransı azalıyor. Amazon’un 200 milyar dolarlık sermaye harcama planı, Nvidia’nın yapay zeka ekonomisindeki merkezi rolünü yeniden teyit etti ve kısa vadeli iyimserliği destekledi. Ancak hissenin bir sonraki hareketi, talep manşetlerinden ziyade uzun vadeli rehberlik ve marj dayanıklılığına bağlı olacak. Nvidia’nın bir sonraki testi artık yapay zekanın gerçek olup olmadığı değil – bu hakimiyetin sürdürülebilir olup olmadığı.

Nvidia teknik görünüm

NVIDIA, önceki dalgalanmanın ardından geniş bir konsolidasyon aralığında işlem görmeye devam ediyor; fiyat, alt sınır olan 170 dolar civarı ile üst bölgeler olan 196 ve 210 dolar arasında dalgalanıyor. 

Bollinger Bantları, önceki sıkışmaya kıyasla ılımlı bir genişleme gösteriyor ve bu da volatilitede bir artışa işaret ediyor, ancak kalıcı bir yönlü hareket olmadan. Momentum göstergeleri kısa vadeli bir toparlanma gösteriyor; RSI son düşüşten sonra keskin şekilde orta çizginin üzerine çıktı ve bu, trend hızlanmasından ziyade zayıf koşullardan toparlanmayı yansıtıyor. Trend gücü düşük kalmaya devam ediyor; ADX okumaları nispeten düşük seyrediyor ve bu da sınırlı yönsel baskınlığa işaret ediyor.